大股東頻現(xiàn)增持 A股或進入熊市后期

今年以來節(jié)節(jié)走低的大盤，讓投資者直呼“傷不起”。不少股民憤懣、絕望之余，清倉棄股。隨著2000點失陷，部分媒體更是與股民同仇敵愾、炮擊股市。《八成股民因股致貧》、《6124今生難見》等文章見諸報端，導致A股幾乎被妖魔化。

然而，就在A股被投資大眾視作“毒藥”，股民紛紛“揮刀自宮”、逃離股市的時候，境外機構(gòu)投資者卻一直對A股大拋媚眼，不少獲得QFII額度的境外長期投資者正加緊籌備，跑步入市。除此之外，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本自三季度以來也拿出真金白銀，在二級市場頻頻增持自家的股票，掀起陣陣增持浪潮。股市上演冷熱不均的“圍城”一幕，折射出熊市后期普通投資者被悲觀情緒俘虜，而部分長期資本基于價值低估而逐步戰(zhàn)略性入市的狀況。

據(jù)統(tǒng)計，今年三季度共有168家上市公司獲得重要股東增持。其中，增持市值超過1億元的公司有9家，增持力度最大的是中國建筑，9月28日中建總公司宣布增持中國建筑300萬股。此次增持后，中建總公司持有上市公司股份數(shù)量為164.72億股，占后者已發(fā)行總股本的54.91%。此前，中建總公司已經(jīng)在2011年9月5日至2012年9月4日實施階段性增持計劃，累計增持2.48億股，動用資金約7.5億元。

排名第二的是同方國芯，凈增持金額4.26億元，南京中商凈增持金額3.57億元。中國醫(yī)藥、冀東水泥、東百集團、中信重工4只個股重要股東凈增持也超過億元。除中國建筑等外，中國南車、中國北車、長江電力、中煤能源、南方航空等“中字頭”央企大股東也加入了增持行列，還有9月27日寶鋼50億巨資回購股票。央企大股東的增持以及部分央企上市公司的回購，成為市場關注的焦點。

更重量級的增持來自于匯金公司。中國銀行公告顯示，三季度匯金公司增持中行逾1881萬股，較二季度增持數(shù)量增長23.6倍。截至三季度末，匯金公司持有中國銀行A股18880462.47萬股，較今年中期增加了1881.23萬股。此外，匯金公司三季度繼續(xù)增持工商銀行626.63萬股，12個月以來合計增持工商銀11664.33萬股。10月9日，匯金發(fā)布公告稱，將繼續(xù)從二級市場上增持價值低估的金融類股票。

不止是大股東，7月份開始，金融街、報喜鳥等上市公司高管們，同樣開始自掏腰包，力挺自家股票。僅8月份，A股上市公司高管增持次達188起，累計增持數(shù)量多達6570.70萬股。

在股市低迷依舊，券商等研發(fā)機構(gòu)分歧較大的背景下，如何理解大股東和高管們的增持行為？

首先，市場中的一系列增持行為，表明了產(chǎn)業(yè)資本對當前市場價值的認可，說明A股價值已被低估。

根據(jù)上交所金融創(chuàng)新實驗室提供的數(shù)據(jù)，截至9月底，上海市場整體、上證180指數(shù)市盈率僅分別為10.3、9.1倍。而2005年6月6日的998點和2008年10月28日的1664點時，滬市整體市盈率分別是14.6、12.5倍，上證180指數(shù)市盈率分別是12.6、12.4倍。這意味著，即使與前兩次歷史點位相比，目前滬市估值水平還要折價近3成。

所以三季度以來，大批產(chǎn)業(yè)資本對自家股票的增持信心，一方面來自于對目前A股長期估值的安全性，另一方面建立在對公司發(fā)展前景和自家股票價值的專業(yè)判斷上。

其次，從國內(nèi)股市經(jīng)驗看，前兩次上市公司大股東規(guī)模性的增持，恰好出現(xiàn)在熊市下跌的后期甚至筑底階段。

2005年的6月，上證綜指下破1000點。隨后5個月內(nèi)，22家上市公司股東增持自家股票數(shù)量達到16億股，第二年上市公司股東繼續(xù)增持。此后，A股市場迎來了大牛市，指數(shù)也從998的千點上漲到2007年10月的6124點。

2008年8月28日，證監(jiān)會發(fā)布允許上市公司大股東一年內(nèi)在二級市場自由增持總股本的2%，之后市場迅速掀起大股東增持潮。當年8月、9月、10月，分別有55家、57家、31家公司的大股東在二級市場上逆市增持。

可見，2005年下半年的增持，使得一批大股東買在了1000點大底區(qū)域。2008年8月開始的第二次增持潮中，盡管指數(shù)一度繼續(xù)下跌了10-20%左右，但經(jīng)歷不到3個月被套后，2009年的牛市翻番行情讓這批增持股份賺得盆滿缽滿。在兩次增持中，基于價值判斷和長期投資理念的產(chǎn)業(yè)資本都笑到了最后。

第三，大股東增持的目的是出于戰(zhàn)略性投資或維持投資者信心，與股市見底反轉(zhuǎn)沒有必然聯(lián)系。

前兩次增持潮，大股東們都買了歷史底部區(qū)域，更神奇的是隨后不久A股就迎來大級別反轉(zhuǎn)行情。但就此把股東增持與股市見底簡單劃等號并不現(xiàn)實。畢竟股東增持的出發(fā)點是基于價值低估的戰(zhàn)略性投資，增持是一個長期的過程，有的公司也只是象征性買入。因此，股東增持不代表股價不會繼續(xù)下跌，與股市是否見底反轉(zhuǎn)沒有直接關聯(lián)。股市能否真正見底，還依賴于經(jīng)濟回暖和政策配合。

不管怎樣，大股東的增持還是表明了股市的長期投資價值正被產(chǎn)業(yè)資本認可。翻看中外股市歷史，其實股市從來沒有被消滅過，被消滅的只是一波波瘋狂和絕望的投資人。在當下A股市場信心崩潰之時，大股東的增持行動值得關注和深思。