美國歡迎誰?

李小曉

對于“投資美國，你們究竟歡迎誰”這個問題，美國駐華大使、前任商務部部長駱家輝獨家回應《中國經濟周刊》時說：“我們既歡迎兼并也歡迎收購，尤其歡迎綠地投資。”然而，駱大使并沒有詳解中國赴美投資企業為什么會遭遇“冰火兩重天”。

同樣是扛著鈔票去美國做買賣，中國農業銀行這樣的就順利拿到了通行證，歡歡喜喜走進城門；而像中國移動這樣的，卻立馬被“美國大兵”無情攔下，趕出門外不說，還扣上了“間諜”的帽子。

沒有城門告示，只有“美國歡迎您”的巨額牌匾。而多年來，中國企業在邁出投資美國的第一步時，都很難預測去留的結果。在開放的笑臉背后，仿佛有一道無形的檢測儀，嚴格地篩選著進城的人。隨著城門口的隊伍越來越長，久而久之，同一個問題愈發揮之不去：美國究竟歡迎誰？

門里的銀行，門口的萬達，門外的中移動

中國在美國的投資進程究竟如何，好壞多少只是一個相對的概念。然而，不可否認的一點是：無論是相對值還是絕對值，中美相互投資的總額都在以不小于45°的仰角曲線向上增長。而第四輪中美戰略與經濟對話于5月3日—4日在北京舉行之后，一樁樁“好姻緣”更是接連而出。

中國購美國銀行首次獲批

5月9日，美國聯邦儲備委員會（下稱“美聯儲”）批準中國工商銀行、中國投資有限責任公司和中央匯金投資有限責任公司聯合收購美國東亞銀行80%股權，這是中資收購美國銀行機構首次獲批。

同時，美聯儲還批準了中國銀行在芝加哥設立分行、中國農業銀行在紐約設立分行的申請。這也是中國農業銀行首次在美獲得設立分支機構牌照。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所美國經濟研究中心主任肖煉告訴《中國經濟周刊》，美國同意中資銀行去拓展業務，將有助于中資銀行進入和拓展美國等國際市場。在談判中，中國也作出了相應讓步，如美國在中國金融機構的投資可以從33%上升到49%。因此這是一個互惠互利的好事，有利于中國金融業發展。

然而商務部國際貿易經濟合作研究院高級經濟師曾丹爍特別提醒，這一系列開放的政策未必具有持久性。美國等發達國家均面臨著“錢緊”的問題，因此對于外國資本特別是中國資本在金融領域的投資都持較為開放積極的態度。但在任何一個國家，按照現在提出的非傳統安全的概念，金融安全都是國家安全中最為重要的一項。所以這一時間的窗口很可能是暫時性的。奧巴馬政府能否連任還存在很大的不確定性，一旦共和黨的羅姆尼當選，由于其強硬的對華政策，現行政策是否會持續有待觀察。

萬達收購AMC意向被證實

日前，《紐約時報》一篇“中國公司萬達要收購美國第二大院線AMC”的消息一石激起千層浪。《中國經濟周刊》獲得的第一手消息顯示，這則消息并非無中生有。

接近萬達集團的消息人士向《中國經濟周刊》透露，早在去年4月，這樁并購就提上了日程。該項目此前是由另一家合資券商操作，后來被中銀國際半路搶單。目前并購事宜已經進入最后階段。

記者撥打了萬達集團品牌部的電話，對方表示：“這件事現在還不能說”。然而在萬達副總經理張國華5月8日的微博上，登出了他在美國AMC電影院和下屬品牌LOEWS門前所拍攝的照片。

消息人士認為，萬達和AMC的并購可謂“天時地利，你情我愿”。

對萬達而言，王健林本人一直是輸出中國文化的倡導者。不久前，他還在公開場合表示，萬達將在5年內使文化產業年收入翻一番，超過400億元，進入全球文化產業的前50強。

AMC也正在尋找合適的買家。2004年以前，AMC本是一家上市公司，在被Marquee?投資集團收購之后，AMC也曾于2006年試圖再次公開募股4.5億美元，但因管理原因最終夭折。如今的AMC隨著美國電影票房一直走下坡路，業績也一路下滑。

“AMC此前4.5億的融資計劃擱淺，或許和美國經濟的低迷以及市場投資者的認可度不高有關系。對AMC的現東家而言，AMC并不是一塊值得留戀的資產。”美國中國上市公司協會會長王宇龍對《中國經濟周刊》表示。

對于這次收購，專家們依然認為值得慶賀。

曾丹爍告訴《中國經濟周刊》，萬達通過這次并購可以獲得此前很難接觸到的技術，同時也能獲得AMC在國際院線的市場份額，從而使得萬達在文化產業的公司架構更加完善。

王宇龍也表示，并購講究的就是“協同效應”，相信此次中美文藝圈中最大的這筆并購會改變中國影視公司在世界影視圈中的地位和影響力。

中國移動開拓業務受阻

文化圈和金融圈都顯得一團和氣，興沖沖的中國移動卻碰了一鼻子灰。

2011年10月，中國移動向美國提出申請，希望在美國開展中美兩地長途電話業務并建設通信設施。但美國日前傳出消息，由美國聯邦調查局、國土安全部、司法部官員組成的“電信小組”正準備以“情報間諜嫌疑”為由拒絕中國移動的申請。

該小組認為，如果允許中國移動進入美國市場，將使其“更容易對美國政府展開間諜活動，更容易竊取美國公司的知識產權”。

在此之前，同行中國聯通、中國電信都在美國進展順利，為何中國移動偏偏碰壁？

王宇龍認為，正是中國聯通和中國電信惹惱了美國。過去10年是中國互聯網發展的黃金十年，國際接入成本的降低，網絡增值業務的提升和品牌的拓展是中國電信和中國聯通過去10年入美所得，但是客觀地分析，美國并沒有從合作中賺取過多的利益。

“如果中移動入美可以為美國每年解決100萬個就業崗位，相信審批的結果會大不相同。”王宇龍指出。

曾丹爍則認為，此次中移動碰壁主要是因為美國出于安全的考慮，但同時也有中方自身的原因。“中資機構的政府公關和游說活動一直以來是短板。由于信息溝通上的問題，外國的監管機構對于國有企業都有一定的偏見，特別是涉及到國家安全領域的經濟活動更是如此，此前中海油收購的失敗就是其中的典型案例。中國國有企業應該通過整體的品牌建設改變外國監管機構對其的固有看法。”

中美投資悲喜論

關于中國在美國投資的多和少，樂觀主義者和悲觀主義者各有各的數據。

樂觀主義者說：

美國亞洲協會美中關系中心2011年發表的一份名為《敞開美國大門——挖掘中國海外直接投資紅利》的報告指出，2003—2010年，中國對美國直接投資（FDI）累計達244筆，總額達116億美元。其中，過去五年，中國對美直接投資增長了約25倍。僅2010年一年，中國對美國FDI就超過50億美元，接近此前7年的總和。在美中資企業為美國創造的工作機會達1萬個。?

中國商務部的表述也十分樂觀：

中國在美國的非金融類FDI從2006年的1.3億美元增加到2010年的13.9億美元，增長了近10倍。近5年，中國成為美國外來投資增長最快的國家，說明中國直接為美國創造的崗位增長迅速。

商務部新聞發言人沈丹陽近日還在公開場合表示，根據商務部研究院對外投資合作研究所的研究，迄今為止，中國企業跨國并購的總成功率大概是40%，高于全球25%的平均水平。

等等，先不要急著被樂觀主義者們說服。再來看看悲觀主義者手里有哪些論據：

根據美國經濟分析局的數據，截至2009年底，中國對美國歷年直接投資存量僅為23億美元，相當于各國對美國直接投資存量的1‰，僅占中國對外投資總額的0.1%。

國家信息中心經濟預測部副研究員張茉楠日前撰文指出，截至2011年，美國對華實際投資676億美元，而同期中國對美投資不足300億美元。美國是中國最大的外來直接投資國，而中國直接投資在美國僅排第25位。中國對美國投資總量占美國吸收外資總量不到1%，差距懸殊。

美國不歡迎你的三大理由

理由一：威脅國家安全

執行者：美國外國投資委員會

代號：“CFIUS怪圈”

“我們只關心投資項目中，是否有威脅美國國家安全的因素。”美國財政部副部長沃林不久前表示。

早在1988年，美國就成立了由財政部部長親自掛帥的外國投資委員會（CFIUS），并頒布了《1988年綜合貿易與競爭力法》，之后又在此基礎上頒布了《埃克松—弗洛里奧（Exon-Florio）修正案》，規定如果外國企業并購美國公司影響了美國的國家安全，CFIUS有權進行審查，并有權拒絕。

“一直以來，但凡涉及到美國國家安全，都是美國限制的投資領域。特別是針對中國這樣的‘非市場經濟國家，美國朝野的態度非常統一，那就是限制。因此，諸如能源、通訊等涉及到美國國家安全的領域，必定會受到美國政府的‘特殊關照。”曾丹爍指出。

在過去幾年里，中國企業沒少因為“威脅美國國家安全”而被美國政府拒之門外。而出手攔截的衛兵，要么是CFIUS，要么是美國國會。

2005年的中海油并購案“死在了美國國會手里”。中海油希望以185億美元現金方式并購美國第九大石油公司優尼科。中海油當時強調，這項交易不會對美國石油和天然氣市場帶來任何不利影響，因為優尼科在美國境內所生產的石油和天然氣將繼續在美國市場銷售。

然而，2005年6月30日，美國眾議院以333：92的票數要求政府中止這一收購計劃，同時，還以398：15的絕對壓倒票數要求政府對收購本身進行調查。面對美國國會洶涌的反對聲浪，2005年8月，中海油撤回收購計劃，“探寶船”黯然返航。

中海油不僅沒能走進美國，反而觸動了美國人敏感的神經。隨后的2007年，美國國會通過《外商投資與國家安全法案》，在CFIUS的審查權限中增添了“能源資產”一項。

緊接著，華為也“撞上了南墻”，而且一下就是“三連撞”。

2007年9月底，華為公司聯合貝恩資本計劃以22億美元現金收購美國三葉公司，結果還是出于安全考慮，CFIUS拒絕放行，歷經長達5個多月的收購最終以失敗告終。同年，華為又競購美國私有寬帶互聯網軟件提供商2Wire，盡管華為的出價高于競爭對手，但最終還是被英國公司購得。2011年2月，噩夢再次上演。華為收購美國三葉公司的努力再次在CFIUS的審查下，迫于壓力撤消了收購申請。

2010年7月，中國西色國際投資有限公司也遭遇厄運。當時，西色公司與美國優金采礦公司達成收購協議，出資2650萬美元收購美優金公司51%的股份，從而獲得后者在內華達州嘆息谷附近四座金礦的開采權。但CFIUS“一絲不茍”的調查顯示，這些金礦靠近美國重要軍事基地，決定向總統建議阻止交易。2010年12月，西色公司主動撤銷了交易。

同是2010年，在CFIUS的阻擋下，美國光纖制造商埃默克放棄了與中國唐山曹妃甸投資公司建立合資企業的計劃。

2011年，鞍鋼收購美國密西西比州鋼鐵發展公司最終由于美國擔心技術外泄而宣告破產。

而許多正在醞釀中的并購案，還沒有出生就遭遇了夭折的詛咒。此前，阿里巴巴曾表示對收購美國雅虎非常有興趣。但立刻有分析師指出，這項并購將會最終取決于“國家安全”這個一直以來存在于中美之間的核心要素。

中國移動前不久眼看一只腳也邁進了“CFIUS怪圈”，料想最后不僅生意做不成，撤退時還要頂上“間諜”的帽子。

理由二：侵犯知識產權、傾銷補貼等

執行者：美國國際貿易委員會

代號：“雙反337”

張茉楠告訴《中國經濟周刊》，不僅中國在大力發展戰略性新興產業，美國也在向實體經濟回歸，在兩國未來的貿易中，高新技術領域和知識產權領域將是絆腳石最多的領域。

王宇龍也表示，美國成為世界經濟的火車頭，原因之一就是其在全球技術領域的領先，所以保護本國的科技含量是美國人不變的觀念，美國比較抵制他國進入到其科技領域里投資，因為共享技術會讓美國隨時失去行業內的話語權。

為了不讓外國產品損害本國市場，美國設有美國國際貿易委員會（ITC），委員都是總統親自任命，專門負責調查外國產品是否涉及傾銷或補貼，是否對專利、商標或版權有侵權行為等。

據統計，2011年，ITC共發起“337調查”69起，其中涉及中國企業的26起，占調查總數超過1/3，原因均為專利侵權。

在涉華的26起調查中，有15起案件涉及電子信息產品，5起涉及輕工產品，涉及醫藥產品和機械產品的均為2起，涉及化工產品和汽車產品的均為1起。

根據中國商務部的最新統計，截至2012年4月20日，美國正在實施的對華貿易救濟措施案件共計114起，其中2011年以來的涉案產品包括鉆管、鋁擠壓材和多層實木地板。

許多人都質疑，這些沒完沒了的“雙反調查”是否有悖于美國的自由貿易理論？美國駐華大使駱家輝此前回答《中國經濟周刊》記者提問時表示，在所有中國出口美國的商品中，只有3%受到了反傾銷或者是關稅的限制，因此“說明達97%的中國產品能夠自由地進入美國”。

駱家輝還解釋說，美國應該努力讓中國的產業和行業協會來了解美國的規則，來確保中國的企業不會遇到這些困難的局面。“美國追求的事情跟中國是一樣的，只要中國公司遵循國際規則，我相信自由貿易的存在。”事實上，就在駱家輝說出此話不久，“自由貿易”就成了美國的另一張牌。

理由三：不公平貿易

執行者：美國跨部委貿易執法中心

代號：“你們是國企嗎？”

美國人可能已經發現，明目張膽地“雙反”總會遭人詬病，不如打著“自由和公平”的旗號來得冠冕堂皇。2012年?2月，美國正式成立跨部委貿易執法中心（ITEC），其使命是“大力監管并執行 WTO 協定所賦予美國的權力”。

據奧巴馬稱，這個組織將“整合美國貿易代表辦公室、國務院、財政部及情報部門等一切國家資源”，用于“調查和打擊全球各地不公平貿易行動”，并特別提到了中國。

張茉楠告訴《中國經濟周刊》，在WTO框架下強調不公平貿易已經成為美國新的手段。美國認為中國很多企業，特別是擁有政府背景的國企，和自己并非處于同樣的經濟地位當中。

“去年我們和國家發改委去美國蘭德公司考察，對方的第一個問題就是，你們的國企什么時候改革？”張茉楠指出，隨著美國開始更多地強調不公平貿易，美國的目光不僅只停留在貿易的層面，且已經深入到中國國內企業改革當中。如果美國認為該企業有特殊的補貼政策，就會逼迫該企業改革，否則就以不公平貿易為由，拒絕這些企業進入美國。

“按照這個趨勢，未來進入美國最困難的將是國有企業。”張茉楠表示。

美國對華貿易救濟措施

貿易救濟措施是為了保護本國貿易安全而制定的措施。美國對華措施主要包括反傾銷、反補貼（二者常被同時使用，俗稱“雙反”），反規避，產業損害，337調查、301調查等。337調查，即美國國際貿易委員會（ITC）根據美國關稅法“337條款”對外國來美投資的企業進行調查。337條款旨在防止外國廠商以不公平競爭或不公平貿易行為，向美國出口或在美國銷售外國產品。進口中的不公平貿易做法分為一般不公平貿易做法和有關知識產權的不公平貿易作法兩類。

美國歡迎你的四大理由

請買國債，別投資企業

“歡迎中國大量購買美國國債，但請不要對美國企業進行投資。”美國《時代周刊》曾這樣說。

根據美國財政部公布的數據，截至2012年2月底，中國所持有的美國國債總計11789億美元，環比增持127億美元，仍然位居美國國債第一大海外持有國。

然而對于美國國債的安全性，專家們各懷隱憂。

浙江大學金融系副教授景乃權撰文指出，中國目前的美元儲備主要用于購買美國國債、美國機構債、美國公司債和美國股票等權益資產。但是這類權益資產存在的最大問題是，美元貶值以及由于中國在國際貿易和國際金融規則上話語權和定價權缺失造成的重大損失。

“理論上，美元儲備應當可以用于購買任何實物資產。但是現實中，美國政府出于政治、軍事目的，對高科技產品、能源以及先進武器等重要物資的出口施加限制，使得中國美元債權的實現權受到削弱，從而使美元的債權難以完全實現。” 景乃權指出。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員沈驥如也對《中國經濟周刊》表示，在中國持有大量美債時，美國利用美元的霸權地位，通過印鈔機不斷轉動讓美元人為貶值，一方面賴掉債務，一方面讓大量熱錢涌入新興市場。

然而，美國卻不斷說服人們：美國國債非常安全。

“美國制造”需要錢

回顧近年來的中美并購案例，在美國正努力重塑制造業的當口，中國在美國投資最順利的是在制造業領域。2010年中國在美國達到2億美元以上的投資項目一半以上集中在工業制造業，而且投資最大的是機械設備和電子制造業。

2010年6月，上海電氣集團全資控股美國高斯國際集團，涉及金額高達15億美元。

2011年10月，三一重工在此前投資6000萬美元于喬治亞州打造研發制造基地的基礎上，宣布向喬治亞州追加2500萬美元的投資。

同年11月，天津鋼管集團投資10億美元的新工廠在得克薩斯州科珀斯克里斯蒂市破土動工。

2012年2月，中國最大零部件供應商萬向集團與美國史密斯電動車公司簽訂協議將建立合資子公司，并向史密斯電動車投資2500萬美元，向合資子公司投資7500萬美元。

曾丹爍表示，從目前奧巴馬政府的經濟政策來看，制造業無疑是美國最希望引入資本的領域。為了能實現可持續的且有就業率提升的經濟增長，美國政府提出了再工業化的政策，因此機械制造等制造業領域肯定是今后一段時間美國政府引資的重點。目前，美國各州政府也紛紛出臺了相似的引資優惠措施，如得克薩斯州的博爾郡政府就提出一定要有促進就業的投資。

基礎設施到了更新的時候

張茉楠認為，在短期階段，美國目前最亟須的是在基礎設施建設領域的投資。“一方面大選當頭，奧巴馬為了獲取連任，希望能取得立竿見影的政績。而基礎設施建設能夠帶來更多的就業崗位，對經濟的促進立竿見影。另一方面，美國目前的大問題就是基礎設施老化。美國的公路大多是上世紀30年代到70年代修建的，此后很少有大規模的基礎設施再建。美國的鐵路系統也十分陳舊，并沒有像中國高鐵這樣的項目。”

“美國地方政府非常愿意招商引資，幫他們搞基礎設施建設。目前，中國正在幫加利福尼亞州修鐵路和公路。”肖煉表示。

美國各行各業也多次發出類似的呼吁。2012年3月，安賽樂米塔爾美國公司主席Michael Rippey表示，美國公路、橋梁、鐵路、航運和下水道等公共基礎設施的狀況都在以驚人的速度惡化，政府須在這些方面進行投資，這有利于就業和趕上其他國家。2012年4月，美國鋼鐵協會主席Thomas Gibson也指出，建筑業目前是美國經濟明顯的薄弱環節，呼吁各州能開始規劃大型的建設項目來解決美國在基礎設施方面存在的問題，并支撐經濟的增長。

中國不具備競爭力的領域

盡管籠統，但這個領域包含了許多重要行業，例如金融和文化等。而最近的萬達收購AMC案、工行收購美國東亞銀行案，都屬于這個范疇。

張茉楠對“中國不具備競爭力的領域”的解讀為：“和美國差距太大，不可能有競爭力，對美國企業不構成威脅。”

在今年第四輪中美戰略與經濟對話中，美國表示歡迎外國投資于包括金融業的各部門，并將繼續承諾對于中資銀行、證券公司和基金管理公司的申請，提供在類似情況下與其他外國金融機構同樣的審慎監管標準待遇。

然而，張茉楠認為，中美之間的金融差別太大了，即使中資銀行在美國擴張，也不會對美國金融系統造成影響。因此美國并不擔心。

同樣，擁有好萊塢和世界第一大語言的美國也從不擔心自己的文化實力受到威脅。

接近萬達的業內人士表示，即使萬達收購了AMC院線，也不代表中國的電影可以在美國放映，因為一年的檔期有限，萬達也不會為了放中國片子而讓自己虧錢，所以美國本身的電影放映并不會受到影響。

業內人士認為，此次萬達收購AMC最大的意義還是在于文化軟實力的輸出，長遠來講，這有利于樹立我國文化產業的形象，也有利于未來在電影制片、發行等上游產業進行收購。

盡管風風光光“聯姻”不少，但許多中國企業赴美收購完成之后，卻陷入尷尬的境地。

據麥肯錫管理咨詢公司統計，過去20年里，中國有67%的海外收購案都不成功。中國國際問題研究所特約研究員華黎明近期也在公開場合指出，2004年以來中國共有14家企業在海外發生巨額虧損，14個項目累計虧損達950.5億元。過去兩年半，中國對外投資超過6000億元人民幣，而且預計在今后5~10年間，將會有一半的投資被沉沒。

四維集團董事長王埏認為，并購在國外是非常普遍的，它是企業的一種發展方式，但中國企業由于經驗不足，還面臨著諸多的問題。

肖煉認為，我國投資效率不高有很多原因，一方面我們海外投資多數是國企，而美國對國企抱有偏見；另一方面從自身來講，國企的經營管理的確還有一些問題，有時候會發生一些“肥了個人窮了廟”的事，或者國企負責人換了，就沒人繼續跟進這件事了。

肖煉補充道：“要提高海外投資的成功率，還需要進一步熟悉對方法律法規。很多企業收購之后，在當地都會遇到各種官司，對中國企業走出去也形成了很大障礙。”

“盡管中國企業跨國運營的效率和駕馭海外風險的能力還不高，但不可逆轉的是，中國海外直接投資已起飛。”張茉楠指出。