誰是雅虎的最好歸宿?

夏禾

雅虎近日準(zhǔn)備出售少部分股權(quán)以便其重整互聯(lián)網(wǎng)江湖的傳言，讓阿里巴巴已經(jīng)繃緊的弦又緊了三分。而有人認(rèn)為，微軟是雅虎最好的歸宿，股權(quán)之爭到底誰會是最后的大贏家呢？

雅虎決定撤離亞洲

雅虎與阿里巴巴的7年姻緣終于走到了要做個(gè)了斷的時(shí)候。雅虎需要回爐另造，阿里更想恢復(fù)自由。

作為全球互聯(lián)網(wǎng)鼻祖，雅虎終于要撤出其在亞洲的影響了。來自多方的信息顯示，雅虎準(zhǔn)備將手中持有的阿里巴巴集團(tuán)40%的股權(quán)降至15%，同時(shí)還計(jì)劃將手中持有的雅虎日本35%的股份，賣給雅虎日本的大股東日本軟銀。

如果沒有變化，雅虎所減持的阿里巴巴集團(tuán)的25%的股權(quán)將由阿里巴巴回購，因?yàn)楦鶕?jù)相關(guān)協(xié)議，相同條件下，阿里巴巴擁有優(yōu)先購買權(quán)，而且股東之間的轉(zhuǎn)讓可以減免征稅。但是，在協(xié)議簽署前，所有的變數(shù)都是可能發(fā)生的。從消息放出后，阿里方面對所有的采訪質(zhì)詢均三緘其口，表示“不予置評”。很明顯，阿里不希望因?yàn)檠哉Z不慎而使得此次股票回購節(jié)外生枝。因?yàn)椋@件事情盡管對雅虎很重要，但是對阿里則更加重要。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示：“這是決定阿里未來命運(yùn)的一次‘贖身，其對阿里的重要性在阿里12年的歷史上無出其右。既要考慮贖身費(fèi)的高低——不能把未來收益全部給搭進(jìn)去，也要考慮雅虎態(tài)度的變化——如果雅虎突然改了主意，則變成了空歡喜。當(dāng)然，還有一個(gè)因素也需要考慮，盡管發(fā)生的可能性不大，那就是有可能會突然冒出惡意競購者，比如3年前曾經(jīng)計(jì)劃斥資446億美金收購雅虎的微軟。這將使阿里出了虎穴，又入狼窩。”

意被微軟收購

雅虎近日宣布，該公司已任命eBay旗下PayPal部門前總裁斯科特·湯普森為CEO。在4個(gè)月以前，雅虎解聘了前CEO卡羅爾·巴茨，目前正在就戰(zhàn)略性選擇作出考慮。有業(yè)界分析師指出，這對雅虎來說可能不算好消息，稱該公司的最好的結(jié)局是被微軟收購。

業(yè)界人士指出，湯普森需提高雅虎旗下站點(diǎn)的訪問量，并在面臨谷歌和Facebook競爭的形勢下吸引更多廣告主；與此同時(shí)，雅虎還正在考慮戰(zhàn)略性選擇。雅虎已對包括剝離資產(chǎn)在內(nèi)的選擇進(jìn)行了考慮，去年曾有熟知內(nèi)情的消息人士透露，微軟與私募股權(quán)投資公司德州太平洋集團(tuán)和銀湖基金簽署了一項(xiàng)保密協(xié)議，可能對雅虎發(fā)起收購要約。

美國投資公司Gabelli & Co分析師布雷特·哈里斯稱：“這很可能是一個(gè)略顯負(fù)面的消息，因?yàn)檠呕⒌淖詈媒Y(jié)局是被微軟全盤收購，而聘用一名新CEO意味著該公司不太可能全盤出售。”

分析人士指出，湯普森可能會從雅虎的國際資產(chǎn)中提取價(jià)值。除了主要的互聯(lián)網(wǎng)門戶業(yè)務(wù)以外，雅虎還持有多家亞洲公司的股份，對沖基金Third Point等投資者此前表示，這些資產(chǎn)的價(jià)值被低估。

雅虎董事長羅伊·博斯托克在日前發(fā)布的聲明中表示，湯普森將把工作重點(diǎn)放在“核心業(yè)務(wù)”上，并稱其將與董事會就戰(zhàn)略性選擇的問題展開密切的合作。博斯托克稱：“作為這一程序的部分內(nèi)容，雅虎正在為公司業(yè)務(wù)考慮一系列的廣泛機(jī)會，并對特定投資或資產(chǎn)處置等問題展開討論。”

阿里欲求完全收購

以阿里巴巴目前的實(shí)力，拿出120億美元是不現(xiàn)實(shí)的。如果方案獲得雅虎通過，阿里巴巴一定會向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行融資，需要與這些機(jī)構(gòu)就股權(quán)和投票權(quán)的關(guān)系進(jìn)行新一輪的談判。在此過程中，掌握阿里巴巴股權(quán)的日本軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人孫正義，也將在其中扮演重要的角色。2011年12月9日，有報(bào)道稱，阿里巴巴集團(tuán)已通過金融咨詢集團(tuán)羅斯柴爾德，向各大銀行發(fā)出了40億美元債券融資的意向書。有分析稱，阿里巴巴可能考慮把淘寶網(wǎng)和支付寶等核心資產(chǎn)作為籌碼，進(jìn)行融資。

既然怎樣都是融資，那么阿里巴巴很有可能繼續(xù)放大胃口。盡管阿里巴巴的底線是收回25%的股權(quán)，但有消息表明，阿里巴巴正在為完全買下整個(gè)雅虎集團(tuán)而進(jìn)行努力。阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云在斯坦福大學(xué)的演講中曾表示，對于整體收購雅虎“非常非常有興趣，因?yàn)榘⒗锇桶图瘓F(tuán)對于雅虎非常重要，雅虎對于我們也是如此”。

據(jù)透露，阿里巴巴已聘請美國游說公司Duberstein Group Inc擔(dān)任顧問，若阿里巴巴回購雅虎所持股權(quán)如果受挫，必要時(shí)，有可能轉(zhuǎn)而吃下整個(gè)雅虎集團(tuán)。對此，業(yè)內(nèi)人士指出，阿里若想收購整個(gè)雅虎集團(tuán)，勢必受到美國政府的嚴(yán)密審查，因此需要借助專業(yè)的游說機(jī)構(gòu)來斡旋，Duberstein Group的負(fù)責(zé)人曾在里根政府擔(dān)任白宮幕僚長。“不過，從以往中國企業(yè)海外并購的先例來看，要想收購傳媒概念的雅虎集團(tuán)，比收購礦產(chǎn)的難度還大。盡管雅虎已經(jīng)日薄西山，但是余輝還在，美國ComScore的數(shù)據(jù)顯示，2012年11月份，雅虎的獨(dú)立用戶訪問量為1.745億人次，排在谷歌、微軟之后位居第三。因此，阿里的這種行為，更多的被視為是表現(xiàn)一種態(tài)度。”