大數據時代的投資方向

趙國棟

1993年《紐約客》刊登了一副漫畫：標題是：“互聯網上，沒有人知道你是一條狗”。據說作者彼得‘施泰納因為此漫畫的重印而賺取了超過5萬美元。彼時關注互聯網社會學的一些專家，甚至擔憂“計算機異性扮裝”而引發的社會問題。譬如同性戀和戀童癖，可能會借助互聯網而大行其道。20年后互聯網發生的巨大變化，移動互聯、社交網絡、電子商務大大拓展了互聯網的疆界和應用領域。我們在享受便利的同時，也無償貢獻了自己的“行蹤”。現在互聯網不但知道對面是一只狗，還知道這只狗喜歡什么食物、幾點出去遛彎，幾點回窩睡覺。我們不得不接受這個現實，每個人在互聯網進入到大數據時代，都將是透明性存在。事實上，未來的不確定性，是人類產生恐懼的根源之一，也是各類組織最為頭痛的問題，但大數據技術讓我們看到解決未來預測問題的一絲曙光。是因為大數據是歷史上首個可以預測人類短期行為的技術。2008年初，馬云從阿里巴巴平臺上的交易數據變化而預測到未來成交量的萎縮，就是一個很好的實例。馬云提前呼吁幫助成千上萬的中小制造商準備過冬糧，從而贏得了很高的聲譽。

大數據推動行業變革

推動大數據技術在各行業普及的原動力來自于哪里？企業改善自身經營水平、提升經營效率的需要。長期以來，困擾企業最大的難題就是“如何更加了解他的客戶”。索尼公司的創始人出井伸之解釋索尼衰落的根本原因時，說了一段發人深省的話：“新一代基于互聯網DNA企業的核心能力在于利用新模式和新技術更加貼近消費者、深刻理解需求、高效分析信息并做出預判，所有傳統的產品公司都只能淪為這種新型用戶平臺級公司的附庸，其衰落不是管理能扭轉的。互聯網的魅力就是‘thepower of low end”。

這一輪的變革，事關絕大多數企業的命運。圍繞數據和最終用戶，我們觀察到計算機行業的發展有三大趨勢：第一應用軟件一定會泛互聯網化。第二，行業會垂直整合。越靠近終端用戶的公司，在產業鏈上將擁有更大的發言權。第三，數據將成為資產。泛互聯網化是收集數據的重要渠道，沒有泛互聯網化的應用軟件，公司就難以獲得用戶的行為數據；行業垂直整合趨勢在數據運用層面，通過搜集大量的用戶數據，更貼近用戶，更理解用戶，為其提供更適當的服務；數據成為資產更強調數據的戰略意義。三大趨勢的提出拓展大數據主題的研究范圍，開辟了新的視角和邏輯來觀察軟件公司成長路徑和投資價值。成為分析研究TMT公司的頂層邏輯的要素之一。

首先來看看第一大趨勢，應用軟件泛互聯網化。所謂泛互聯網化，就是指應用軟件都會和互聯網聯通，成為用戶接入互聯網，享用網絡服務的媒介。一般而言，大家用瀏覽器上網。現在幾乎所有的應用軟件都具備聯網的功能。比如現在打字用的輸入法，它不斷的把用戶的常用詞傳到到網上；再如360安全衛士，不斷的會收集電腦上的一些隱患，也會傳到網上。泛互聯網化解決兩大難題，第一，猖獗的盜版，盜版軟件接入網絡無異于自投羅網。第二，促使盈利模式從賣軟件拷貝，走向多元化。可以賣服務、可以賣流量、可以賣廣告。

第二大趨勢是行業應用的垂直整合。了解這個趨勢，可以解釋非常多的公司成長邏輯。真是三十年河東，三十年河西。在這個趨勢下，越靠近終端用戶公司，在產業鏈中擁有越大的發言權。微軟的股價十年橫盤，IBM卻受到巴菲特的青睞，兩大巨頭之間的恩恩怨怨、此起彼伏是這個趨勢最好的注腳。

第三大趨勢是數據將成為資產。年初，神州數碼的董事局主席郭為在政協提案，呼吁立法保護個人信息，部分原因就在于此。未來企業的競爭，將是擁有數據規模和活性的競爭，將是對數據解釋和運用的競爭。

商業模式

在大數據領域，將產生下一個千億級別的大公司，幸運的是，我們發現了兩個千億級公司的胚子。圍繞數據，可以演繹出六種新的商業模式：租售數據模式、租售信息模式、數字媒體模式、數據使能模式、數據空間運營模式以及大數據技術提供商。最后一類是提供大數據的處理技術。

租售數據模式：簡單來說，就是賣廣泛收集、精心過濾、時效性強的數據。這也是數據就是資產的最經典的詮釋。

租售信息模式：一般聚焦某個行業，廣泛收集相關數據、深度整合萃取信息，以龐大的數據中心加上專用傳播渠道，也可成一方霸主。順便說一下，數字、數據、信息這三個詞在本文中，未加區分，為了行文方便而交叉使用。但在這里，信息指的是經過加工處理，承載一定行業特征數據集合。

數字媒體模式：這個模式最具吸引力，因為全球廣告市場空間是5000億美元，具備培育千億級公司的土壤和成長空間。這類公司的核心資源是獲得實時、海量、有效的數據，立身之本是大數據分析技術，盈利來源是精準營銷。

數據使能模式：這類業務令人著迷之處在于，如果沒有大量的數據，缺乏有效的數據分析技術，這些公司的業務其實難以開展。譬如阿里金融為代表的小額信貸公司。通過在線分析小微企業的交易數據、財務數據，甚至可以計算出應提供多少貸款，多長時間可以收回等關鍵問題，把壞賬風險降到最低。

數據空間運營模式：從歷史上，傳統的IDC就是這種模式，互聯網巨頭都在提供此類服務。但近期網盤勢頭強勁，從大數據角度來看，各家紛紛嗅到大數據商機，開始搶占個人、企業的數據資源。海外的Dropbox，國內微盤都是此類公司的代表。這類公司的想象空間在于可以成長為數據聚合平臺，盈利模式將趨于多元化。

大數據技術提供商：從數據量上來看，非結構化數據是結構化數據的5倍以上，任何一個種類的非結構化數據處理，都可以重現現有結構化數據的輝煌。語音數據處理領域、視頻數據處理領域、語義識別領域、圖像數據處理領域都可能出現大型的、高速成長的公司。

我們對于大數據的跟蹤和研究，不僅僅限于推薦股票，而是在試圖建立解釋IT行業演進的頂層邏輯，用以解釋快速發展變化的新技術，洞察信息產業發展規律。發現真正具備長期投資價值的公司。所以研究范圍擴展到PE、VC關注的領域，從對這些新興公司的觀察，反過來支持我們對上市公司的判斷。