風(fēng)云變幻2011 私募江湖備忘錄

陳伙鑄

有人的地方就有江湖，有江湖的地方就有充滿爾虞我詐的爭(zhēng)斗，就有殘酷的刀光劍影和白骨皚皚。

而私募江湖，更是人性善惡和江湖險(xiǎn)惡的集合地。它神秘莫測(cè)，云波詭譎，一舉一動(dòng)皆為世人所關(guān)注。

2011年，一個(gè)充滿變數(shù)的年份，在哀鴻遍野的市場(chǎng)中，私募江湖也上演了一出血雨腥風(fēng)、風(fēng)云變幻、柳暗花明的跌宕大戲。

最好的年代

私募江湖一向不缺傳說(shuō)。幾年前，市場(chǎng)上演著這樣的神話，將陽(yáng)光私募推向中國(guó)資本市場(chǎng)舞臺(tái)的前沿。

2003年8月，首個(gè)信托私募產(chǎn)品“中國(guó)龍資本”誕生；2004年初，趙丹陽(yáng)推出“赤子之心”，將陽(yáng)光私募推向歷史前臺(tái)；2006-2007年大牛市，催生了林園、但斌、李馳和劉明達(dá)等私募元老。

2008年大熊市中，金中和、星石和武當(dāng)上演了經(jīng)典的防御之戰(zhàn)，陽(yáng)光私募聲名鵲起，最終站上資本市場(chǎng)的舞臺(tái)。

2009年，新價(jià)值和景良投資等一大批私募導(dǎo)演了精彩反擊戰(zhàn)，羅偉廣更是上演了192.57％年收益率的神話，陽(yáng)光私募受到市場(chǎng)的追捧，江湖地位得以確立。

2010年，市場(chǎng)震蕩，起伏不定，常土杉、徐翔等新秀異軍突起，群雄并立，陽(yáng)光私募繼續(xù)著輝煌戰(zhàn)績(jī)，享受著掌聲和媒體聚光燈的追逐。

如今，短短幾年時(shí)間，從最初寥寥可數(shù)的產(chǎn)品數(shù)量，到目前逾1200只產(chǎn)品林立，陽(yáng)光私募基金發(fā)展勢(shì)頭銳不可當(dāng)。迅猛的發(fā)展勢(shì)頭、急劇膨脹的規(guī)模、優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，讓陽(yáng)光私募享受著市場(chǎng)的追逐和膜拜。

在陽(yáng)光私募迅猛發(fā)展的春風(fēng)里，第三方機(jī)構(gòu)如雨后春筍般紛紛涌現(xiàn)，形成私募排排網(wǎng)、好買(mǎi)基金和展恒理財(cái)三足鼎立之勢(shì)。在其身后，更有一大批實(shí)力機(jī)構(gòu)不惜血本，奮勇殺入該市場(chǎng)，欲分陽(yáng)光私募市場(chǎng)一杯羹。

頓時(shí)，陽(yáng)光私募舞臺(tái)身影重重，熱鬧非凡。對(duì)陽(yáng)光私募而言，這無(wú)疑是一個(gè)最好的時(shí)代。

最壞的年代

風(fēng)云激蕩的年代，涌動(dòng)著無(wú)數(shù)私募英雄澎湃的熱血，財(cái)富神話的締造，引無(wú)數(shù)人競(jìng)折腰。然而，2011年，在陽(yáng)光私募高速成長(zhǎng)的道路上，暴風(fēng)雨卻不期而至，讓年輕的陽(yáng)光私募措手不及，傷痕累累，重重困境中舉步維艱。

業(yè)績(jī)，是陽(yáng)光私募曾經(jīng)最引以為傲的攻無(wú)不克、戰(zhàn)無(wú)不勝的利器，2011年，全民皆虧的行情沒(méi)有讓陽(yáng)光私募獨(dú)善其身。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示以靈活見(jiàn)稱的陽(yáng)光私募95％虧損，最高虧損超60％，逾兩成陽(yáng)光私募產(chǎn)品虧損超20％，血淋淋的現(xiàn)實(shí)讓人觸目驚心。

“2011年，我們沒(méi)有做好，需要向投資者真誠(chéng)的道歉。”2010年冠軍常士杉坦誠(chéng)的說(shuō)。從冠軍到業(yè)績(jī)靠后，“私募冠軍”魔咒，讓常士杉承受著巨大的壓力，錯(cuò)判行情、規(guī)模之累、遭遇“地雷”、缺乏對(duì)沖工具等，使得常士杉經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型之痛。不服輸?shù)捻g性，也許會(huì)讓他涅槃后再度重生。

明星私募總是頂著光環(huán)，享受著媒體的追捧，但也遭受著媒體的窮追猛打。常士杉的身后，羅偉廣、石波、呂俊、李鵬、蔣國(guó)云等私募明星在媒體的聚光燈下，也焦頭爛額。理念需要堅(jiān)持，部分方法也許需要修正，Hold住后的陽(yáng)光私募，會(huì)迎來(lái)更加燦爛的明天。

趙笑云，一代股評(píng)名嘴，躊躇滿志，高調(diào)進(jìn)入陽(yáng)光私募行列，一鼓作氣，發(fā)行兩期產(chǎn)品。然而，事與愿違，8個(gè)多月虧損超過(guò)30％的無(wú)情現(xiàn)實(shí)，只得讓其感嘆時(shí)不我待。這只是縮影，眾多陽(yáng)光私募滿懷憧憬進(jìn)入該行業(yè)，卻是“風(fēng)流總被雨打風(fēng)吹去”，面對(duì)殘酷的現(xiàn)實(shí)，黯然神傷。

2月底，寶銀投資董事長(zhǎng)崔軍并購(gòu)創(chuàng)贏理財(cái)，“創(chuàng)贏理財(cái)1號(hào)”正式更換管理人，此舉拉開(kāi)了陽(yáng)光私募并購(gòu)重組的序幕。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，2011年以來(lái)，已有4家陽(yáng)光私募公司的旗下產(chǎn)品被并購(gòu)重組。其中沃園投資旗下的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品“新東風(fēng)成長(zhǎng)”嫁入長(zhǎng)金投資，愛(ài)康創(chuàng)業(yè)投資有限公司的“愛(ài)康I號(hào)”易幟為“鼎鋒11期”。

5月，鼎弘義忽然宣布，解散旗下產(chǎn)品“鼎弘義1期”。該產(chǎn)品清盤(pán)前累計(jì)凈值為101.10元，總經(jīng)理張誠(chéng)解釋由于產(chǎn)品規(guī)模過(guò)小，導(dǎo)致清盤(pán)。由此，陽(yáng)光私募拉開(kāi)了轟轟烈烈的清盤(pán)序幕，截至11月底，當(dāng)年以來(lái)，清算的陽(yáng)光私募產(chǎn)品共有152只。其中，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品113只，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品39只，強(qiáng)制清算的產(chǎn)品有36只，到期清算的有116只。

清盤(pán)、并購(gòu)、募集延期、公司裁員——刺眼的詞匯成為陽(yáng)光私募2011年的主旋律，昭示著陽(yáng)光私募前所未有的困境。

困境，是陽(yáng)光私募2011年不得不面對(duì)的關(guān)鍵詞。而“勞燕分飛”又是陽(yáng)光私募2011年另一道風(fēng)景，業(yè)界最為稱道的但斌和鐘兆民組合因理念不合，分道揚(yáng)鑣，但仍相互交叉持股。“單飛”個(gè)案并不在少數(shù)，鄧?yán)^軍告別金中和，獨(dú)立門(mén)戶，唐雪來(lái)、邱偉離職新價(jià)值，劉鷹惜別曾昭雄、韓俊剛出走康成亨，文匯作別博弘數(shù)君等，讓2011年陽(yáng)光私募行業(yè)多了一些談資。

“老鼠倉(cāng)”，是陽(yáng)光私募在2011年一大負(fù)面新聞，李旭利利用職務(wù)之便，非法獲利1000余萬(wàn)元，目前已被逮捕，證監(jiān)會(huì)將對(duì)其作出行政處罰。公私募大佬級(jí)別李旭利的落馬，驚動(dòng)整個(gè)私募江湖。而被“老鼠倉(cāng)”困擾的鄭拓仍不得脫身，國(guó)貿(mào)盛乾首例陽(yáng)光私募“搶帽子”操縱市場(chǎng)案也塵埃落定。后續(xù)，隨著證監(jiān)會(huì)嚴(yán)打內(nèi)幕交易的進(jìn)行，更多的“碩鼠”會(huì)浮出水面，還市場(chǎng)一個(gè)干凈。

2011年，陽(yáng)光私募步履蹣跚，滿目瘡痍，經(jīng)歷著高速成長(zhǎng)后的陣痛，期待著蝶變之日。

對(duì)陽(yáng)光私募而言，這是一個(gè)最壞的年代。

期待再度騰飛的年代

2011年，陽(yáng)光私募更多的是愁云慘淡。然而，靈活多變、充滿韌性的陽(yáng)光私募卻獨(dú)辟蹊徑，闖出一片天地，給冷冽的市場(chǎng)寒冬帶來(lái)一絲暖意。

“江山代有才人出，一代新人換舊人”是私募江湖最‘真實(shí)的寫(xiě)照，芮崑成為2011年最大的黑馬，暫以42.61％收益率獨(dú)占鰲頭。然而，首尾近50％的業(yè)績(jī)差異，卻讓新科陽(yáng)光私募冠軍陷入爭(zhēng)議。

過(guò)去的輝煌不只是傳說(shuō)，金中和上演王者歸來(lái)，林園打響翻身仗。24.4％，這是2008年冠軍“重慶國(guó)投一金中和西鼎”近11個(gè)月的收益率，暫居榜眼之位。5，37％，這是“深國(guó)投一林園2期”近11個(gè)月的成績(jī)單，進(jìn)入下半年，林園以迅猛之勢(shì)宣布?xì)w來(lái)。

創(chuàng)新，使陽(yáng)光私募不停止前進(jìn)的步伐。劉宏，陽(yáng)光私募界2011年絕對(duì)的明星，憑借著定向增發(fā)上半年的亮眼表現(xiàn)，從前年底開(kāi)始到去年11月底短短一年之間，博弘數(shù)君共發(fā)行了28只子信托產(chǎn)品，參與定向增發(fā)，募集的資金規(guī)模超過(guò)20億元，也帶動(dòng)了私募參與定向增發(fā)的熱情。

創(chuàng)新，使得陽(yáng)光私募在弱市中殺出一條血路。2011年發(fā)行的產(chǎn)品，在類型上有諸多創(chuàng)新，如策略創(chuàng)新，包括量化、定增、套利等；結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，包括目標(biāo)回報(bào)、安全墊等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年11月，國(guó)內(nèi)共有各類創(chuàng)新型私募基金產(chǎn)品120只，其中，國(guó)內(nèi)對(duì)沖／量化型私募基金共55只，是所有創(chuàng)新產(chǎn)品中發(fā)行最快的品種。

對(duì)沖時(shí)代的到來(lái)，讓陽(yáng)光私募有了更多的憧憬。12月9日，肖世明管理的“勵(lì)石一號(hào)”通過(guò)海通期貨，成功在中國(guó)金融期貨交易所開(kāi)戶，取得信托產(chǎn)品參與股指期貨的第一個(gè)交易編碼。股指期貨、轉(zhuǎn)融通等的真正到來(lái)，讓陽(yáng)光私募對(duì)未來(lái)的業(yè)績(jī)有了更多的底氣，陽(yáng)光私募的再度騰飛，值得期待。

重陽(yáng)投資資產(chǎn)管理規(guī)模破百億元，實(shí)力堪比公募基金。經(jīng)歷過(guò)行業(yè)大洗牌后，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的陽(yáng)光私募時(shí)代宣告到來(lái)。

新的基金法修訂草案將監(jiān)管范圍拓寬至私募基金、私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等機(jī)構(gòu)，意味著陽(yáng)光私募基金從此有法可依，行業(yè)的發(fā)展前景更是令人期待。

對(duì)陽(yáng)光私募而言，這是一個(gè)期望再度騰飛的年代。

感言私募江湖變遷

陽(yáng)光私募從風(fēng)光無(wú)限到落寞失意，從一馬平川到舉步維艱，私募江湖從喧囂繁雜到萬(wàn)馬齊暗，從歡欣鼓舞到凄風(fēng)苦雨。2011年，陽(yáng)光私募走過(guò)極不平凡的一年，洗牌使它出現(xiàn)了翻天覆地的變化。

繁華過(guò)后的冷寂，使得陽(yáng)光私募有了更多的反思：是否應(yīng)該讓發(fā)展的腳步慢一點(diǎn)?經(jīng)過(guò)7年快速發(fā)展，中國(guó)私募基金已經(jīng)茁壯得足以抵擋風(fēng)雨的沖擊和洗禮，經(jīng)歷過(guò)大洗牌后，私募基金會(huì)反思自己產(chǎn)品操作的模式，真正去走符合自己模式的路。

莫以一時(shí)成敗論英雄，投資是一項(xiàng)馬拉松比賽，誰(shuí)能真正笑傲群雄，需要時(shí)間的驗(yàn)證。經(jīng)過(guò)洗禮后的私募基金，會(huì)越發(fā)壯大，破繭成蝶，誕生大型的私募基金公司，讓中國(guó)的資本力量真正站上世界的舞臺(tái)。

2011年，陽(yáng)光私募品盡了酸甜苦辣，私募江湖也許該少一點(diǎn)責(zé)難、多一份寬容，少一點(diǎn)妄念、多一份清凈，少一點(diǎn)執(zhí)念、多一份灑脫，少一點(diǎn)浮躁、多一份淡然。