中國證券市場之我見

“證券市場”按照大學(xué)教科書的定義是證券發(fā)行和交易的網(wǎng)絡(luò)和體系的總和，是證券發(fā)行和交易的場所。我國的證券市場是在改革開放以后才逐步發(fā)展起來的，總的來說來可以是改革開放的產(chǎn)物。1986年9月，上海飛樂音響有限公司和延中實業(yè)有限公司的股票被批準(zhǔn)可以進行公開轉(zhuǎn)讓交易，從此中國證券市場也就誕生了。1990年底開始，我國正式建立證券市場，證券市場逐漸進入發(fā)展與規(guī)范的新階段。一直到今天，我國的證券市場已經(jīng)初具規(guī)模。

我國證券市場的迅速崛起的事實表明它有著強大的生命力，同時隨著證券市場的發(fā)展，它對經(jīng)濟發(fā)展的積極作用也逐漸顯露出來。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，中國證券市場以其特有的功能在改革開放、促進經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變、推動經(jīng)濟發(fā)展過程中發(fā)揮了不可代替的作用。因此，中國發(fā)展證券市場是必要的，也是必然的。

回顧中國證券市場的發(fā)展歷程，中國的證券市場僅用了短短的10余年時間便走完了發(fā)達國家曾經(jīng)花費百余年的歷程。中國的證券市場在國民經(jīng)濟中占據(jù)了舉足輕重的地位，為國家經(jīng)濟建設(shè)籌集了大量資金。但是，在這樣的跨越之中，我們必須清醒地看到發(fā)展中還存在著諸多問題，阻礙著證券市場的良性發(fā)展：

一、證券市場定位的錯誤

長期以來，我國證券市場一直強調(diào)為國企解困脫貧服務(wù)，國有企業(yè)通過證券市場大肆圈錢，而眾多國企由于體制問題，成了扶不起的阿斗，它們自身缺乏造血功能，靠廣大投資者輸血茍延殘喘，既造成了社會資源的大量浪費，又使投資者血本無歸不堪重負；最后這些國企還是擺脫不了返貧乃至退市的命運。同時由于地方保護主義，地方政府拼命扶持本地瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)。于是在這種背景下，地方政府成為了中國經(jīng)濟混亂的罪魁禍?zhǔn)祝貜?fù)建設(shè)，浪費資源，化“腐朽”為“神奇”。

二、中國的股票缺乏投資性，而更多的卻是投機性

中國的長期投資就是‘套牢的代名詞，從買了股票變股東，買了房產(chǎn)變房東，這是一種被迫的無可奈何。如果你買一支股票，但它在很短的一段時間內(nèi)竟然退市了，這哪來的投資價值！我們不禁要質(zhì)疑：為什么中國股票具有這么大的投機性呢？

（一）中國的企業(yè)大多數(shù)沒有長期的增長能力

許多上市公司從一開始出來就是動機不良的，由于上市公司從投資者口袋里掏錢無需支付成本又能轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，是一本萬利的好機會，因此不管是國企私企還是股份制企業(yè)，爭先恐后不擇手段大肆圈錢，一個個如同餓虎下山撲向投資者。已上市的搶著增發(fā)配股，未上市的想方設(shè)法要上市。更可氣可恨又可笑的是那些所謂的創(chuàng)業(yè)公司，打著高新技術(shù)的旗號到處圈錢。居然還有送水公司打著網(wǎng)絡(luò)股的名義狠撈了一把。上市公司業(yè)績是“一年極好，兩年極貧，三年極差”，嚴重缺乏投資性。

（二）分紅派息實際上是一種掠奪，同股不同權(quán)

如XX軟件的大股東持有面值—元的數(shù)千萬股份，在上市第一年，通過出臺—項每十股分紅6元的方案，就為自己牟取了成倍的巨額利潤，而為其買單的仍然是那些以每股數(shù)十元高昂成本持股卻無發(fā)言權(quán)的廣大公眾股東。少數(shù)人以低成本控股占有比高成本持股的多數(shù)人更多的權(quán)益。

（三）中國股市并不反映經(jīng)濟

由于中國證券市場投資者結(jié)構(gòu)不太合理，機構(gòu)投資者少散戶多，這正好與發(fā)達國家相反。而根據(jù)羊群效應(yīng)，散戶投資者都具有較強的從眾心理，再加上中國股市的現(xiàn)狀，散戶們只注重短期投資，缺乏長期投資意識，這就使得證券市場充滿了濃厚的投機性。同時上市公司抓住了投資者的這種心理，在會計信息披露時往往避重就輕，隱瞞重要事實，通過調(diào)整報表，制造虛假信息來蒙蔽投資者，從而達到操縱股價的目的。當(dāng)我們細看許多上市公司的年報，不難發(fā)現(xiàn)，這些令人煥然一新的年報里，卻莫不暗藏玄機，完全可說是上市公司擺出的“美人計”。虛報，弄虛作假改變股票應(yīng)該反應(yīng)的價格，導(dǎo)致了股票不能真實的反應(yīng)經(jīng)濟。于是反而有了“中國股市漲是泡沫，跌是機會”的說法。

三、上市公司體制和管理存在嚴重的問題

中國社會經(jīng)濟發(fā)展過程中腐敗現(xiàn)象的大量涌現(xiàn)且屢禁不止，根源在于政治體制的嚴重滯后。我國是長期以來存在的一個問題就是人治大于法制，權(quán)力缺乏制約。個別人或少數(shù)利益集團占據(jù)甚至壟斷國有資源，造成嚴重的社會不公。這種現(xiàn)象在一窮二白的五、六十時代，由于大家基本都處在同一條貧困線上，矛盾并不突出。隨著經(jīng)濟的發(fā)展問題就來了，而且經(jīng)濟越發(fā)展問題越嚴重。具體到證券市場，由于國有上市公司的管理者并不是企業(yè)的出資人和所有者，他們不是由企業(yè)的主人，而是由政府官員任命，他們只需看個別官員臉色行事可以無視股民的利益。于是以權(quán)謀私，貪污受賄，揮霍國有資產(chǎn)侵吞股民血肉的腐敗行為也就不足為奇，嚴重侵蝕中國幼稚的證券市場。

四、證券市場法律法規(guī)不夠健全、運作不規(guī)范

目前中國證券市場法律法規(guī)與國際慣例及特別是發(fā)達國家的差距很大，法律體系不完善，可操作程度不高；執(zhí)法力量比較薄弱，執(zhí)法力度不大，不少上市公司存在著僥幸心理蒙混過關(guān)；而目前注冊會計師審計技術(shù)比較落后，審計質(zhì)量低，即使是《證券法》生效后，市場違法行為依然存在，并未得到有力的糾正。由于法律法規(guī)不健全等原因，證券市場運作很不規(guī)范，導(dǎo)致上市公司質(zhì)量下降。

總的來說中國的證券市場還處在一個發(fā)展的初級階段，并不成熟與完善。所以發(fā)達國家證券市場中的一些理論，經(jīng)驗?zāi)玫街袊鴣聿⒉灰欢ㄟm用。中國應(yīng)該根據(jù)自身的特色，通過相應(yīng)的措施來加強與完善，使其成為一個健康的，具有投資價值的市場。

作者簡介：江東，男，西南財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)專業(yè)08級在職研究生，現(xiàn)就職于中國民生銀行貿(mào)易金融部重慶分部。