黃金牛市?熊市?

徐建鳳

未來黃金走勢如何？

2011年黃金價格跌宕起伏。曾一度攀至1895美元/盎司，中國黃金集團黃金珠寶有限公司董事長任劍也曾一度認為其有沖擊2000美元/盎司之勢，但在美元的強硬攻勢之下，黃金上漲之勢卻未能延續，終究還是在震蕩中回調至了1500美元/盎司，較之2011年初的1300美元/盎司，漲幅僅為15%。

那么，2012年黃金價格又將何去何從？“現在預測2012年的金價是很困難的。而且是前所未有的困難。”知名財經評論人張庭賓告訴《英才》記者，“2012年黃金價格跌宕幅度將會很大，且會超過過去的任何時候。黃金的投機屬性也在加強。不過，從基本面看，黃金還是繼續上漲，可能在1300-2300美元/盎司之間震蕩。”

中國黃金集團黃金珠寶有限公司高級黃金投資分析師王志東也認為，“2012年黃金平均價格較之2011年要高。未來的通脹預期、歐元危機等諸多問題都還會存在，這支撐了黃金價格的上漲。但是短期內黃金價格很難預測。”

金價上漲推手

雖然2012年黃金走勢牛熊不相上下。但黃金的需求量卻是一直在上漲。

世界黃金協會17日發布的2011年三季度《黃金需求趨勢報告》顯示，第三季度全球黃金需求量達到1053.9噸，比上年同期增長6%，價值總額577億美元，創季度新高。第三季度黃金需求的增長主要受投資需求的推動，全球黃金投資需求在第三季度達到468.1噸，同比增長33%，價值總額256億美元，創歷史新高，與上年同期的139億美元相比幾乎增長一倍。

報告數據顯示，9月金價的巨幅調整刺激整體投資需求的增長非常強勁，多數市場呈現出兩位數的強勁增長。其中，中國投資總量達60.2噸，以人民幣計價，同比增長63%。中國金飾需求同比增長13%至131噸，在全球金飾中占比達28%，成為金飾需求最大的單一市場。但印度作為傳統的黃金需求大國，投資需求在第三季度同比下降18%，達78噸。

不過，在任劍看來，此輪黃金價格的上漲，以及黃金需求量的上漲，不管是首飾還是投資黃金，“都不在于投資者的喜好，真正的根源在于通脹。長期來看，黃金的投資需求會穩定增長。但是首飾方面，黃金的增長將遠不如鉆石和鉑金增長的快。”任劍告訴《英才》記者，他的這一經驗源于當前日本的首飾需求中，鉆石和鉑金的需求增長要遠大于黃金的需求，“如果是基于投資，肯定需要數量，這種情況下，你肯定選擇金條。投資是不能靠買首飾的。”

據了解，2011年中國黃金珠寶首飾增幅為26%，投資類黃金增長了39%。對于中國未來對黃金的需求，王志東認為“投資類黃金和黃金珠寶類產品在未來中國都會有高速的發展。增長一定不會低于10%。應該拉長一段時間去看這個市場。”他介紹，過去30年，中國黃金珠寶市場一直在發展，而且發展迅速。未來30年這個市場還會繼續高速發展。“日本、歐美人均持有黃金量，包括投資和首飾在內大約為10克。而中國還不足1克。”王志東告訴《英才》記者，“這個市場是在不斷地發展。當前最困難的不是決定做什么事情，而是決定不做什么事情，什么階段做什么事情。”

對于印度黃金投資需求回落，中國黃金集團黃金珠寶有限公司總經理陳雄偉的解釋是“印度人不習慣于儲蓄，手里的錢大多用于購買首飾。用購買首飾來進行儲蓄。所以，在黃金價格高點賣掉黃金，等到價格跌到一定水平再低價買進也很正常。”

其實，拉動黃金需求量大幅增長的主力軍，并非僅僅個人投資需求和首飾需求的增長。各國央行的大量買進，也是支撐黃金需求上漲的主要推動力。

《黃金需求趨勢報告》顯示，各國央行在第三季度進一步買入黃金，步伐明顯加快。2011年第三季度購入量達148.4噸，前三季度達346.8噸。2011年11月17日，W G C發布季度報告指出，各國央行第三季度共凈買進148.4噸黃金，較第二季度66.5噸的凈買量超過一倍，創2002年以來的最高。

任劍認為，央行儲備黃金是歷史遺留問題。“黃金作為世界貨幣本位幣的情況下，各國貿易通過黃金結算。后來因為黃金變少，不再用黃金結算，而是用美元。由美國集中持有黃金。這種情況下，各國也需要儲備黃金。儲備黃金的數量是依據各國經濟情況和政治情況。”

據了解，黃金的需求集中在各國央行需求和投資及首飾類產品。“工業用途很少，僅占5%左右。”陳雄偉告訴《英才》記者，“不過，中國自己的黃金需求是有缺口的。目前，2011年中國黃金的產量約為350噸，消費約為550噸，約有200噸的缺口。缺口一方面依賴進口填補，另一方面依賴回流。”

強勢美元之路

除了需求量不斷增長支撐黃金價格未來呈上漲之勢外，當前國際經濟走勢和政治走勢也均有利于支撐黃金價格上漲。張庭賓認為，黃金牛市結束與否的關鍵在于美國能否回歸超級霸權的地位。

對于當前此輪沖擊1900美元/盎司之后，黃金價格下跌，張庭賓認為處在“美元的反攻周期”。他介紹，自奧巴馬上任以來，美國政府一直是在走強勢美元的路線，不斷對歐元和人民幣進行反擊。強勢美元表現在兩個方面：一方面歐債危機不斷沖擊下，造成歐洲商業銀行損失慘重，致使歐洲商業銀行系統岌岌可危，不排除將出現大量倒閉的現象。另一方面，美元借打擊股市和期貨市場之際，消滅全球美元流動性，進而收縮大宗商品和股市的流動性，造成歐元區美元的流動性緊張，制造歐洲債務危機升級。

強勢美元之勢造成了黃金走勢跌宕起伏。“當前就是看歐洲能否實施財政一體化。如果歐洲能夠實現財政一體化，那么歐元就不僅是貨幣一體化，而是財政一體化的歐元，也就可以重新布局和抗衡美元，這會帶來黃金的繼續走高。或者歐洲推出和黃金掛鉤的歐元，也會帶來黃金的牛市。但是歐元解體可能性也是存在的。”張庭賓說。

影響黃金價格走勢的另一個因素就是中國和印度。在張庭賓看來，如果中國出現大的系統性的經濟危機，將會造成中國對黃金購買能力的萎縮。而印度作為購買黃金的另一個主要力量，當前盧比的貶值對黃金產生的壓力也比較大。“如果實物黃金購買的推動力衰退，將不利于黃金未來走強。”張庭賓說，“雖然基礎面博弈不相上下，但從政治博弈層面看則是有利于黃金的。當前中俄戰略結盟，共同對抗美國，比起當年前蘇聯跟美國對抗更加有力。”

不過，雖然任劍也認為黃金是在逐步回歸價值，但黃金未來走勢也略存隱憂。他認為，黃金的功能不在于投資，而是在于保值增值。“美國的金融危機導致全球的金融危機之后，黃金保值的作用更加充分的體現出來了。所以，這一輪黃金價格的上漲是基于防范金融危機和通貨膨脹。”

亦如任劍所言，但是，“黃金真的是救世主嗎？不一定。”任劍告訴《英才》記者，黃金的產量是有限的，因此，黃金能發揮的作用也不是無窮的。“想讓黃金回到本位幣，我覺得很難。現在歐洲銀行家，將包括黃金在內的30種資源作為參照，想要做一個跨世界的貨幣，這個貨幣不等同于我們現在每個國家發行的主權貨幣，是超越主權的貨幣概念。過去，黃金被看中，都是在特定的時期，特別是通脹時期。從這個層面來講，不要將黃金妖魔化。當前世界的老大還是美國，而且美國也具有這個能力。在這種情況下，要顛覆美元在短時期內是不現實的。”