淺析企業資信評級的內容

高新

摘要:通過對影響企業資信質量的各個因素的分析,闡述企業資信評級業務的詳細內容。

關鍵詞:資信評級因素分析法

中圖分類號:F276 文獻標識碼:A 文章編號:1674-098X(2012)06(c)-0238-01

資信評級是指依據科學的指標體系和量化標準,通過分析各類信用要素從而對組織的履約程度進行客觀公正的分析和判斷,并運用明確的文字符號來標明等級的一種經濟活動。這種經濟活動既可以由企業內部完成,也可以由獨立的第三方機構來完成。在企業信用風險管理的過程中,資信評級機構的服務因其獨立性、客觀性、準確性而日益受到企業的重視。

雖然評級公司使用各自的評級方法,但是從評級方法的本質來看,資信評級的方法可以分為因素分析法和模型分析法兩種。我國的評級行業起步較晚,目前基本上還處在因素法的層面上,即通過對影響企業資信質量的各個因素進行分析打分,進而根據預先設立的級別標準將分數轉化為具體的信用級別,其內容包括企業的外部因素分析及企業內部因素分析兩個方面。

1 企業外部因素分析

企業外部因素是指影響企業經營的外部條件,包括所在國家及行業的發展趨勢等。在資信評級過程中對這一因素進行分析時,一方面要考慮國家的政策變化趨勢,另一方面要考慮企業所在行業的發展趨勢,一般應從以下幾個方面予以考慮。

1.1 宏觀風險測評

宏觀風險測評包括宏觀經濟政策的穩定性和持續性、經濟運行態勢的良好趨勢以及國際經濟環境的穩定性等。具體而言,宏觀風險分析包括對國家經濟增長的動因和趨勢分析、對國家經濟結構的特點和問題的分析、對失業率與通貨膨脹率的預測分析等。此外,政府對國家經濟增長的預期、政府可能采取的財政和貨幣政策及其可能后果等也是宏觀風險分析的重要內容。評級人員需要關注經濟增長率、消費者價格指數、失業率、通貨膨脹率等國家經濟形勢指標,以及匯率變動趨勢和國家風險控制能力等因素,并對宏觀政策的出臺可能對不同行業的影響做出深入的分析判斷。

1.2 行業風險測評

行業風險測評包括產業政策、行業競爭環境、經濟周期、行業生命周期、行業競爭結構和行業成本結構等內容。產業政策一般是指一國政府在不同的經濟發展時期,根據本國經濟發展水平和需要制定的行業發展規劃和實施策略。評級機構在對產業政策進行分析時,主要是根據國家目前所采取的政策導向來確定被評企業所處產業在國民經濟整體中的地位以及受重視和支持的程度,如鼓勵或支持發展行業、一般性行業和限制發展行業等。不同的產業政策會對行業的發展環境、發展前景、發展速度、競爭優勢等產生不同的影響。行業競爭環境是指企業所處行業的競爭程度,如獨家壟斷經營、寡頭壟斷競爭、市場充分競爭等,評級人員可以按照市場份額的大小、行業的集中度水平等來對行業競爭環境做出判斷,并對企業未來可能獲取的利潤、現金流狀況和信用風險進行預測。行業的發展還受到經濟周期的影響,評級機構需要對受評企業是否受到經濟周期的影響以及該企業在經濟周期中的表現情況進行分析,從而對其在未來經濟周期的繁榮、蕭條等不同階段的信用表現做出判斷。此外,行業的成本結構如固定成本比例、毛利率等情況,行業進入壁壘的高低、資本和資金密集程度、技術密集程度、對人力資源的信賴程度等分析也是非常重要的。

2 企業內部因素分析

企業的內部因素分析一般應從以下幾個方面考慮。

2.1 企業的基本素質

企業的基本素質分析是評級機構對受評對象的股東背景、管理策略、內部控制、企業規模、研發能力、人員綜合素質、技術裝備水平等方面的分析和考察,這些因素直接關系到企業的生存發展和抗風險能力。股東支持是企業獲得外部支持的重要渠道之一。在具體的評級業務中,評級人員可以從企業的股東構成、股東結構、主要股東的實力和社會影響力、股東對企業的實際控制能力以及股東能夠提供的潛在支持等方面進行考慮。管理策略分析是指在資信評級工作中評級人員應研究企業的戰略方針,結合企業的具體情況分析其策略是否審慎,估計管理部門將如何面對日益激烈的競爭及其相應的管理計劃。此外,評級人員還要分析企業的融資方針,尤其是管理部門在利用舉債方式進行兼并、收購和調整資本結構方面的原則。評級人員還要分析管理部門在制定必要的投資、研究、開發資金計劃的同時,其財務會計制度設計的穩健程度如何、會計實務的穩健程度如何、管理部門的長期規劃與其短期實際施行是否保持一致或平衡。

2.2 企業的財務結構

財務結構反映企業總體資產的來源和構成狀況,它們構成了企業的經營能力、融資要求、債務壓力、財務彈性狀況的基本環境。該部分的分析旨在體現企業資產與負債的配比性、資產的變現能力、財務杠桿的大小等情況。常用的指標有資產負債率、凈資產對年末借款余額的比率、自有資本固定化比率等。

2.3 企業的償債能力

償債能力是企業資信的保證,企業償債能力是進行企業資信評級最直接的依據。償債能力歸根到底是企業自有資產的變現能力。從投入產出的全過程來看,企業將其自有資本和負債用于購買生產要素,再通過生產、營銷等經營活動將其產品變現,從而收回投資并實現資產增值的目標。對企業償債能力的分析應該建立在企業素質、經營能力、獲利能力等資信保障系統分析的基礎之上,重點應包括對企業償債意愿在內的自主償債能力進行分析和評價。常用的指標有流動比率、速動比率、經營性現金凈流入與流動負債的比率、非籌資性現金凈注入與流動負債的比率、利息保障倍數等。

2.4 企業的經營能力

經營能力是企業資信的動力要素,是企業所有資源要素發揮作用的平臺。企業的經營能力是一個綜合的概念,主要有市場占有率、銷售收入增長率、總資產增長速度、應收帳款周轉率、存貨周轉率等成果性指標,并通過這些指標體現企業經營能力的強弱。

2.5 企業的獲利能力

獲利能力是企業資信的重要標志之一,是對企業經營能力和經營成果最直接有效的驗證。只有盈利的企業才能實現資金良性循環和資本保值增值,簡單再生產和擴大再生產才能延續下去。因此,企業是否能如期履行經濟承諾,歸根到底取決于企業獲利能力的高低,這也是企業資信的源泉。評價企業獲利能力常用的指標有銷售毛利率、主營業務利潤率、營業利潤率、凈資產收益率和總資產報酬率等。

以上所述即為企業資信評級的內容和分析過程,值得注意的是,評級機構發布的評級結論僅僅是對風險水平的提示,而沒有決策權和建議權。級別的適用者需要根據自身的風險偏好和管理水平來做出投資與否、信用額度的大小、融資期限和利率的安排等具體的決策行為。