美國大幻象

史蒂芬·羅奇

在全球化時代，沒有人是獨善其身的旁觀者，當全球經濟面臨又一次重大沖擊，沒有哪個國家可以稱為繁榮的綠洲。

1998年9月，亞洲金融危機最危險之時，時任美聯儲主席格林斯潘的立場很簡單：在步履蹣跚的世界，美國無法成為繁榮的綠洲。

誠然，美國經濟在過去三年已經步入疲軟復蘇的軌道。很多人認為，當發達世界步履蹣跚，美國稱得上堅韌之源。與2008年至2009年大衰退時不同，如今人們普遍希望美國成為中流砥柱，為世界提供支持，戰勝歐元危機。

2009年一季度，美國經濟在“二戰”后最嚴重的衰退中終于觸底，此后，出口在此輪反彈中貢獻了足足41％的經濟增長。在經歷了最大的消費狂歡后，美國消費者再也無力回天，美國經濟需要大量依靠外國市場才能生存。而現如今，外國市場麻煩重重，美國可能很快也無法獨善其身。

亞洲、拉美和歐洲三個市場加起來，占美國過去三年出口導向增長勢頭的83％。不足為奇的是，亞洲的貢獻首屈一指，過去三年亞洲貢獻了美國33％的出口增量。而這其中，最大的需求源是貢獻了15個百分點的大中華區。不用說，中國經濟日漸減速正在威脅美國最大的出口復興源。

拉美是美國出口復興的第二大源頭，貢獻了美國過去三年中對外銷售的28％。巴西和墨西哥加起來貢獻了出口增長的19個百分點。這兩個國家的增長均在顯著放緩，特別是巴西。但由于墨西哥生產和美國消費之間存在緊密聯系，其經濟的任何反彈都不會長久。

最后，歐洲（占美國過去三年累計出口增長的21％）的狀況可謂悲慘。在歐洲問題上，美國商務部的統計數字說服力可能不足，因為只有部分國家的數字公開了。英國、德國和法國加起來，只貢獻了美國2009年初至今總出口增長的3.5％，其中貢獻最大的是英國。這表明美國的歐洲出口增量集中于所謂“外圍國”。顯然，這是一個嚴重的問題。

做預測總是有風險的，但不少“假定”情景有助于我們分析第一大經濟體的可能前景。2009年二季度以來，美國年化真實GDP增長率平均為2.4％。其中大約40％由出口貢獻，這意味著美國經濟的其他部分增長率只有區區1.4％。

如果美國出口持平，即沒有增長，且其他條件保持不變（相當大膽的假設），總體真實GDP將趨向1.4％。不管用什么標準衡量，這樣的增長率都不可不謂疲軟——可能造成失業增加和消費信心的進一步受損。

另一個情形是出口溫和下降，在四個季度的時期內真實出口下降5％。在該情形下，真實GDP增長將滑到1％的“失速速度”臨界值之下，美國經濟隨時都有可能再現衰退。作為參考，出口下降5％的假設與2008年-2009年所發生的真實出口猛降13.6％相比，只能算小巫見大巫。這樣說來，這一“假定”倒稱得上對外部需求疲軟導致的下行風險的謹慎樂觀的估計了。

所有這些都表明，這個日趨相互依賴的世界，正在帶來顯而易見卻被忽視的影響。歐元危機是一次嚴重沖擊，正在全世界制造連鎖反應。歐洲是出口導向的中國最大的外部需求源；中國不好，以中國為中心的其他亞洲國家就不會好；而從這里出發，反應環還將延伸到日漸依賴出口的美國經濟。最近的就業和零售數字的疲軟狀況顯示，這一反應環已經發生了作用。

格林斯潘1998年發出警告時，出口只占美國GDP的10.5％。如今，隨著后危機時代的美國將寶押在出口導向復蘇，這一比重上升為歷史最高的14％。當前的全球減速與20世紀90年代末不同，與三四年前破壞性更大的沖擊也不同。但絕不能認為當下的全球減速對美國或其他任何國家不重要。

在全球化的時代，沒有人是獨善其身的旁觀者。當全球經濟面臨出現又一次重大沖擊，沒有哪個國家可以稱為繁榮的綠洲。美國的增長幻象便是重要一課。

作者為耶魯大學教授、摩根士丹利亞洲前主席