白酒“醉鬧”股市

朱益民

A股市場資金特別青睞白酒類上市公司。上市公司“涉酒”后股價都扶搖直上，未來或許會有更多的公司想要“醉一場”。

進入2012年，中國A股繼續跌跌不休，白酒板塊卻強勢崛起，個股輪番上漲。分析師指出，以白酒為代表的大消費概念仍將是未來投資的主線。

為什么如此瘋狂

這場狂歡了10年的白酒盛宴，離席散還有多遠？白酒泡沫到底有多大？

行業數據顯示，2011年我國規模以上白酒工業企業實現主營業務收入3746.67億元，同比增長40.25％；實現利潤總額571.59億元，同比增長51.91％。其中凈利潤較2004年增長3.08倍，9年間復合增長率達23.7%。

Wind市場一致預期顯示，白酒行業龍頭公司中期業績預計增速達40%以上，更有公司創造出連續7年65%以上的凈利潤增速神話。不少投資人士驚呼，“中華文化走多遠，中國白酒就能走多遠”。

白酒股的輝煌，始于2003年10月，茅臺股份的股價跌到20元附近后開始上漲。當時，茅臺的總股本只有3億股，總市值只有60億元。而今天，茅臺的股價近240元，股本10.38億股，總市值已經高達2500億元——10年時間，茅臺的市值擴張了40倍。伴隨市值擴張的，是茅臺價格神話：2001年，茅臺酒出廠價只有155元，而今天，茅臺酒的市場價一度接近2000元，雖然最近有所回落，但仍保持在1500元以上，相當于11年時間價格上漲了約9倍。可以說，過去10年，是白酒的黃金時期。

2001～2002年，茅臺的白酒銷售凈利率只有20%，而2011年，茅臺銷售184億元，凈利潤87.6億元，銷售凈利潤率高達47%。其中，高檔茅臺酒的銷售毛利率高達93.68%，這意味著成本1元的酒賣到了16元。

日信證券研究發現，真正驅動中國白酒消費的核心因素是固定資產投資。數據表明，白酒行業產量增長滯后固定資產投資增速約2年，兩者呈現較強的正相關性。

2008年美國金融危機后，中國4萬億投資刺激導致了持續4年之久的房價高企和通脹。

在這一大背景下，高端白酒投資悄然興起，從2009年起，白酒收藏市場開始呈現出火爆的情形。

白酒收藏品種先是被納入古玩雜項專場拍賣行列，酒價一拍驚人。一些收藏白酒每瓶價格動輒拍出幾十萬的天價，隨著越來越多的拍賣行加入，高端白酒價格從此一路狂飆，被業內人士形象喻為“像原子彈爆炸”。

白酒拍賣火爆吸引了大量社會資本介入，從事白酒交易的各類交易所雨后春筍般涌現。

2011年6月，中國期酒網上交易平臺正式上線，后因國務院清理整頓各類交易場所而改為中國期酒市場，2011年底，開展酒品實物交易的上海國際酒業交易中心正式開業。該交易中心為上海市政府特許設立的國際酒類公共交易平臺，由酒廠直接發行高端收藏酒，工行、中行和招行等均與其合作。

沾酒必漲

“忽如一夜春風來，涉酒股票遍地開。”這句網上流傳的股民對于今年股市“耍酒瘋”的調侃，不無道理。除了貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖等傳統的主營白酒股之外，已有越來越多“涉酒”概念股涌現。

個股來看，在14只白酒股中，今年漲幅在40%以上的高達7只，其中酒鬼酒、沱牌舍得漲幅更是超過100%。不僅如此，部分非白酒類個股也因沾上了“酒味”，股價一飛沖天。在凱樂科技之前，維維股份是最突出的例子。今年3月9日，維維股份一紙公告宣稱，擬收購貴州醇酒廠酒業相關資產。隨后，公司股價應聲而起，連攬5個漲停，市值驟升50億元。從今年1月份的3.57元低點算起，公司今年以來漲幅已經超過171%。

隨后，多家涉酒概念股也聞風而動，幾只相關概念股股價的逆勢大漲，也吸引了眾多資金的“醉酒”沖動，將整個市場攪得“酒香撲鼻”。除了維維股份和凱樂科技之外，還有如手握北京牛欄山、內蒙古寧城老窖的順鑫農業，宋河酒業的大股東上海輔仁，參股德山酒業的大湖股份，持有國臺酒業股權的天士力，增資入股清華酒業的中茵股份等，今年以來股價持續活躍，不僅遠遠跑贏大盤，更是跑出多只牛股。

事實上，除了上市公司之外，近年來各路資本對白酒業都格外青睞。如聯想控股收購乾隆醉酒業和武陵酒廠，海航收購貴州懷酒，外資軒尼詩從劍南春手中收購文君酒，帝亞吉歐收購水井坊，高盛參股宋河酒業。

那么，包括上市公司在內的產業資本為何蜂擁“涉酒”呢？“仔細看看這兩年茅臺、五糧液、洋河等一線高端白酒品牌的業績增長和盈利能力，白酒業的高收益自然是這些上市公司最看重的地方。”杭州一位分析師開玩笑說，如今電視的黃金時段多半都是白酒企業的廣告，足見其暴利。

根據凱樂科技今年披露的公告顯示，瀘州名豪酒業注冊資本2659萬元，資產總額為2.48億元，今年1～5月份分別實現營業收入及凈利潤1.09億元、1248萬元。事實上，這已經是凱樂科技在白酒業的第二次出手，2008年公司以1980萬價格收購黃山頭酒業，2010年白酒收入便達到9000多萬元，而2011年更是達到3億元左右。

資料顯示，去年凱樂科技白酒業務營收達到2.56億元，占公司當年總營收的16.7%，但貢獻的毛利占公司毛利高達53.52%。正是受益于投資白酒的光環，這家主營光電纜、塑料管材制造、房產置業的公司，今年以來股價漲幅達到驚人的175.1%。“這些上市公司說是進軍白酒業，并非真的著眼于實體經濟，主要還是有股權投資和融資方面的考慮。”也有分析人士指出，仔細分析目前市場上多數涉酒概念股，雖然來自各行各業，但大多主業沒落；同時，如維維股份、順鑫農業、凱樂科技等都有房地產業務，這些公司都計劃剝離地產業務，重新打開融資通道。而其持有的穩定盈利的酒業資源，自然能成為比房地產業務更有說服力的融資項目。

值得警惕的是，白酒行業以貴為榮，今年破例沒有一家酒企提價。此外，近年來白酒產能卻急速擴張，背離投資增速。嗅到這些信號的機構悄然撤退，茅臺、五糧液、酒鬼酒紛紛遭減持。

“白酒股的賺錢效應已經從一線擴散至三線，在沒有進一步的突破之前，該板塊的風險系數已經非常高。”私募人士表示，“中報行情之后，白酒股行情就可能退潮。”

近日，消息靈通人士更是爆出部分小市值的業績預增股，或為場外資金與莊家聯手粉飾業績。據介紹，莊家用囤貨方法來炒作一只白酒股，可以通過以下步驟進行。首先將資金分成兩部分，一部分資金低價買入白酒股，另一部分資金則用來收購市面上的白酒產品并囤積。由于白酒股的銷售毛利率較高，因此莊家買入的白酒金額大部分都體現在賬面凈利潤的提升，并通過市盈率推升股價上漲，最終莊家在資本市場拋出前期買入的股票獲利。

股市還會沿著它自身規律運行，沒有永遠上漲的股票，也沒有永遠下跌的股票，白酒股也不例外。在痛快豪飲了半年白酒股后，有專家指出，勸君莫貪杯。