退市制度推動(dòng)股市轉(zhuǎn)型

宏皓

加快中小板和主板的退市進(jìn)程，淘汰不合格的上市公司，讓優(yōu)秀的具備成長(zhǎng)性的公司上市，這樣證券市場(chǎng)就形成了良性循環(huán)機(jī)制，有效抑制炒績(jī)差公司重組“僵尸復(fù)活”的熱情，對(duì)于鼓勵(lì)價(jià)值投資而非投機(jī)的投資文化意義重大。

在創(chuàng)業(yè)板退市制度推出后，內(nèi)地對(duì)主板退市制度的完善工作也邁出關(guān)鍵一步。6月28日，滬深交易所同時(shí)發(fā)布了“新版”退市制度。

從積極的方面來(lái)講。新退市制度的出臺(tái)，使主板、中小板告別了只進(jìn)不出的歷史，A股市場(chǎng)又恢復(fù)了新陳代謝的功能。若沒(méi)有退市制度，一些市場(chǎng)游資可借績(jī)差公司重組為題材，對(duì)其肆意投機(jī)炒作，一時(shí)間績(jī)差或?qū)⒁耸械墓竟善眳s成了市場(chǎng)追捧的對(duì)象，這樣不利于價(jià)值投資理念的推行。同時(shí)，新退市制度的出臺(tái)，也給上市公司帶來(lái)了無(wú)形的壓力，如果業(yè)績(jī)不好，就有可能面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于促進(jìn)上市公司完善現(xiàn)代化企業(yè)制度，提高A股上市公司的整體質(zhì)量也極有幫助。

一直以來(lái)，A股主板市場(chǎng)存在大量資不抵債公司，還有不少“暫停上市”的公司通過(guò)“炒殼重組游戲”成功恢復(fù)上市，從而使得垃圾股暴炒投機(jī)以及炒殼游戲猖獗無(wú)度，A股估值標(biāo)準(zhǔn)被嚴(yán)重扭曲，股價(jià)信號(hào)完全失真，股市完全喪失資源配置功能。正因如此，A股市場(chǎng)被指淪為“賭場(chǎng)”。

隨著創(chuàng)業(yè)板退市制度的正式推出，主板退市制度改革也已迫在眉睫。如果將資不抵債退市標(biāo)準(zhǔn)引入主板，則可讓近40家主板公司即刻終止上市。這就是退市制度變革的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，它必將引導(dǎo)中國(guó)股民學(xué)會(huì)用腳投票，及早改變傳統(tǒng)的投資思維與投資模式，以便隨時(shí)準(zhǔn)備迎接一場(chǎng)“垃圾股股價(jià)革命”。

盡管新退市制度的推出，對(duì)于A股市場(chǎng)向國(guó)際成熟市場(chǎng)接軌邁出了重要一步，但新制度同樣存在著不小的缺陷，比如：對(duì)績(jī)差上市公司既往不咎，顯得過(guò)于寬松；對(duì)上市公司重新上市和暫停上市的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)得過(guò)低，不僅使績(jī)差公司能夠輕易復(fù)牌；市場(chǎng)上真正符合連續(xù)三年為負(fù)退市標(biāo)準(zhǔn)的上市公司十分鮮見(jiàn)；新標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有把靠造假、欺詐、包裝的上市公司一并列入退市標(biāo)準(zhǔn)等。

針對(duì)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)新領(lǐng)導(dǎo)班子一直在嘗試進(jìn)行改革，但退市制度只是推動(dòng)股市轉(zhuǎn)型的開(kāi)始，實(shí)現(xiàn)一個(gè)健全的市場(chǎng)依舊任重道遠(yuǎn)。

改革，不只是一句口號(hào)，市場(chǎng)需要實(shí)質(zhì)性利好。郭樹(shù)清主席推動(dòng)股票市場(chǎng)改革的連續(xù)舉措雖得到市場(chǎng)贊許，但并未引起業(yè)內(nèi)過(guò)多熱情，原因在于改革動(dòng)作尚未觸及股市根本性問(wèn)題。證券制度改革實(shí)際也與經(jīng)濟(jì)體制改革息息相關(guān)，不僅牽扯到證監(jiān)會(huì)定位，更與市場(chǎng)背后各種利益集團(tuán)的角力相關(guān)。

股市轉(zhuǎn)型根本目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)股市公平。A股市場(chǎng)誕生20多年來(lái)，一直迅猛前進(jìn)。但是，我們也應(yīng)該看到，在A股市場(chǎng)跨越式發(fā)展的靚麗成績(jī)單背后，仍隱藏一些深層次的矛盾需要解決，其中就包括廣遭詬病的退市制度。

因此，加快中小板和主板的退市進(jìn)程，淘汰不合格的上市公司，讓優(yōu)秀的具備成長(zhǎng)性的公司上市，這樣證券市場(chǎng)就形成了良性循環(huán)機(jī)制，有效抑制炒績(jī)差公司重組“僵尸復(fù)活”的熱情，對(duì)于鼓勵(lì)價(jià)值投資而非投機(jī)的投資文化意義重大。

退市機(jī)制的推出，市場(chǎng)中的一些投資者或許會(huì)有所損失，但這與健全的退市機(jī)制為市場(chǎng)所帶來(lái)的巨大好處相比，這些代價(jià)可謂是值得的。要想徹底解決證券市場(chǎng)造假產(chǎn)業(yè)鏈的問(wèn)題，就必須要用完善的制度打擊上市公司造假，擠掉股市里過(guò)度炒作的泡沫，徹底鏟除證券市場(chǎng)的造假產(chǎn)業(yè)鏈，逼著上市公司改過(guò)自新。因?yàn)椋挥幸粋€(gè)“有進(jìn)有出”的資本市場(chǎng)，才是一個(gè)真正健康的市場(chǎng)。