中國經(jīng)濟減速時代是否到來？

張軍

今天的經(jīng)濟減速，總供給的下降是主要原因，刺激需求沒有用，刺激需求通貨膨脹會上去，供給沒有實質性的變化。對競爭性行業(yè)來講，一方面，大量企業(yè)的成本在持續(xù)上升，這是它們所不能控制的；另一方面，向高生產(chǎn)率行業(yè)移動或者流動的障礙越來越大，它們進不去。

無論是在學術界、媒體界，大家都關心中國經(jīng)濟的減速。

經(jīng)濟減速在中國到底是一個什么現(xiàn)象?是不是中國經(jīng)濟已經(jīng)進入到減速的周期或者減速的區(qū)間?經(jīng)濟減速是需求的原因導致的，還是由于供給方面的原因?我覺得，這些問題對我們政策制定的方向，治理的方向都非常重要。

減速時代是否到來

2007年之后中國GDP增長率有明顯減速。2012年中國經(jīng)濟的年度目標增長率是7.5％，現(xiàn)有的估值為7.8％-8.4％。往前看的話，增長減速現(xiàn)象至少在2007年甚至之前就可以觀察到，理由是通貨膨脹壓力和預期的持續(xù)存在。

國際上對中國經(jīng)濟的預測也是如此，無論是世界銀行、IMF還是聯(lián)合國，都認為中國經(jīng)濟2012年會比較差，實際是有個減速的趨勢。

現(xiàn)有的經(jīng)濟增長減速的現(xiàn)象，很多人都看到了，只是對于原因，大家的看法不一樣。第一種看法認為這是很正常的自然現(xiàn)象。中國經(jīng)濟跟發(fā)達國家的差距在縮小，總量上已經(jīng)超過日本。按照這個速率，我曾經(jīng)做過一個比較保守的預測，2020年中國經(jīng)濟總量應該可以跟美國持平，人均GDP是美國的1／4。現(xiàn)在我們跟發(fā)達國家，即所謂“前沿國家”的差距在縮小。經(jīng)濟學有一個說法是“收斂理論”，越靠近這個墻速度越慢，離這個墻越遠可以跑得更快。發(fā)展中國家有一個空間可以追趕。這種解釋認為減速很正常，中國經(jīng)濟的“分母”已經(jīng)很大了，不可能跑那么快，減速是一個正常現(xiàn)象。

第二種比較流行的看法是歸因于外部震蕩。中國的減速是因為外部原因引起的，現(xiàn)在全球經(jīng)濟都不好，外部的需求在下降，全球經(jīng)濟增長乏力，中國經(jīng)濟因為一直靠外部需求，所謂的“三駕馬車”拉不動了，所以經(jīng)濟自然就減速了。

第三種解釋，是把重心轉移到了國內(nèi)，認為是貨幣政策導致的。實行貨幣緊縮，就不能放貸，抑制了國內(nèi)需求，無論是投資還是消費需求，特別是投資需求受到抑制。很多人認為，政府現(xiàn)在放開，中國經(jīng)濟減速的趨勢就會停止。但我要說，即使貨幣政策放開，通脹的壓力馬上又會起來，背后減速的原因還是沒解決。

那么，中國經(jīng)濟減速時代有沒有到來?中國是一個大國，中國經(jīng)濟最大的亮點是“尺寸”特別大。當然我們說“尺寸”大，是經(jīng)濟很重要的特點，人均水平相對就比較小。所有進行經(jīng)濟增長預測的理論，都是用人均水平來預測的。中國經(jīng)濟減速是不是已經(jīng)到來?哈佛大學教授珀金斯(Dwight Perkins)認為，所有人均收入達到1萬－1.6萬美元(指按照2000年的購買力平價)的國家，其增長速度都必然下降到5％或者更低。按照他的估計，中國現(xiàn)在的人均GDP大約是7000-8000美元，這意味著中國還將再有10年的高增長期。亞洲開發(fā)銀行也有類似的預測，認為考慮到目前實際的收入水平，中國從現(xiàn)在到2030年的GDP增長率的下限為5.5％。

預測增長減速的理論是“收斂假說”：根據(jù)“收斂假說”，一個低收入國家的潛在增長率不是依據(jù)其人均收入的絕對水平來推算，而是由它與高收入國家的人均收入的差距來決定的。換句話說，重要的不是高低，而是距離，低收入國家收斂于“前沿國家”的速度是它與前沿面之間的“距離”的函數(shù)。而度量這個距離的最簡單方法是對照這個低收入國家與“前沿國家”(一般以美國為代表)人均GDP的相對差距。

按照購買力平價估計，中國目前的人均收入是美國的1／4。歷史上看，那些人均收入與美國相差1／4的經(jīng)濟體之后都能保持多快的收斂速率呢?為了找到這一經(jīng)驗值，蘇布拉馬尼亞(Subramanian)2011年以人均GDP相當于美國的1／4或者30％為準則，從“佩恩表”(PWT)的數(shù)據(jù)庫中發(fā)現(xiàn)有25個經(jīng)濟體符合這一標準。其中有8個經(jīng)濟體(日本、中國香港、韓國、中國臺灣、葡萄牙、西班牙、希臘和德國)在20年的跨度里實現(xiàn)了人均GDP較快的(高于5.5％)的增長率。

研究還發(fā)現(xiàn)，在那些人均GDP達到美國的1／4之后，其人均GDP增長率不低于(快于或接近于)之前20-30年的平均水平的經(jīng)濟體在6個數(shù)據(jù)齊備的國家和地區(qū)(巴西、韓國、中國臺灣、馬來西亞、羅馬尼亞和秘魯)中有4個，只有巴西下降了2.6個百分點。

最近有三位經(jīng)濟學家發(fā)表了一篇非常有趣的文章，叫《什么時候快速增長的經(jīng)濟體開始減速》。論文中準確地給出高速增長的經(jīng)濟在什么時候出現(xiàn)減速的參數(shù)。文章定義了減速的含義并使用“佩恩表”(Penn World Tables)的數(shù)據(jù)庫進行統(tǒng)計分析，結果發(fā)現(xiàn)一個高速增長的經(jīng)濟體減速的最大可能性發(fā)生在人均GDP為美國58％的時候(2005年的不變國際價格)，之后增長率平均會減少2個百分點。

“佩恩表”的數(shù)據(jù)表明，2007年，中國的人均GDP是8511美元，還只有美國人均GDP的19.8％，離增長減速尚有很長的距離。如果中國可以一直保持9％的增長速度，而美國人均GDP的增長率維持在1.9％，那么中國經(jīng)濟開始減速的時間就會是在2023年，因為那時中美兩國的人均GDP之比正好為58％，中國減速的概率是75％。那么，中國未來10年可以維持9％的增長率嗎?大多數(shù)人認為不可能，減速會大大提前，而我認為未來10年維持高速增長(8％－9％)的可能性很大。

減速在中國發(fā)生的原因是什么

中國跟發(fā)達國家人均資本存量的差距非常巨大，所以趕超空間非常巨大。現(xiàn)在的問題是，為什么在過去五年里中國經(jīng)濟已經(jīng)開始減速了?我們需要重新考慮，減速在中國發(fā)生的原因是什么。是因為中國總量大了，開始出現(xiàn)收斂的現(xiàn)象嗎?我認為不是。

我認為主要不是總需求的原因，不然的話，刺激總需求的政策不會引起通貨膨脹。主要原因在供給方面，簡單地說是勞動生產(chǎn)率的減速引起的。

我的看法是，中國每年有巨大的固定資產(chǎn)投資，為什么過去五年經(jīng)濟在減速?我想只有一個原因可以解釋，就是勞動生產(chǎn)率的增長率在下降。因為投入多了，而經(jīng)濟在減速，所以一定不是因為投入的原因，一定是因為生產(chǎn)率下降了。

總量勞動生產(chǎn)率的變化是兩部分的變化合成的：資本一勞動比(勞均資本)的變化和全要素生產(chǎn)率(TFP)的變化。這些年，資本勞動比在持續(xù)上升，所以，全要素生產(chǎn)率的減速一定是主要原因。

這些年來，為什么總量的全要素生產(chǎn)率出現(xiàn)減速?全要素生產(chǎn)率的增長一般由兩個原因引起：第一，長期的技術進步；第二，要素的跨部門流動。我的觀察是：要素的跨部門流動受阻是這些年來中國的全要素生產(chǎn)率減速的主要原因。

中國在過去30年中，全要素生產(chǎn)增長還是不錯的，主要是因為我們要素可以相對自由地從低生產(chǎn)率部門流向高生產(chǎn)率的部門。比如我們的農(nóng)民，大量地從農(nóng)村出來了，出來了3億多人，中國的農(nóng)業(yè)投入是減少的，但是農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)率是提高的，農(nóng)業(yè)的收成沒有下降。中國過去30年作為一個發(fā)展中快速增長的經(jīng)濟體，投入雖然在增加，但在投入過程中由于同樣的投入水平，由于生產(chǎn)要素可以在不同生產(chǎn)力部門之間相對自由地流動，包括跨地區(qū)的、跨行業(yè)的流動，所以中國可以維持生產(chǎn)率相對比較快的增長。

為什么這些年來要素的跨部門流動受阻了呢?我個人的解釋是：在1999年國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性重組之后，國有部門和大企業(yè)逐步壟斷了高生產(chǎn)率的行業(yè)，使得非公有部門和中小企業(yè)集中在競爭性行業(yè)。當競爭性行業(yè)的勞動工資在2004年之后開始持續(xù)上升之后，非國有企業(yè)和中小企業(yè)的贏利能力開始惡化；由于難以向高生產(chǎn)率行業(yè)流動和進入，結果，競爭性行業(yè)的勞動生產(chǎn)率的增長難以為繼，形成非常困難的局面。

所以，當前中國經(jīng)濟的減速不是長期現(xiàn)象，是2004年以來競爭性行業(yè)的工資持續(xù)上升帶來的供給減速的結果。這個結果與2000年前后形成的供給過剩現(xiàn)象正好相反：那個時候，由于競爭性行業(yè)的工資下降，生產(chǎn)率增長迅速，中國出現(xiàn)了通貨緊縮的現(xiàn)象。

今天的經(jīng)濟減速，總供給的下降是主要原因，刺激需求沒有用，刺激需求通貨膨脹會上去，供給沒有實質性的變化。對競爭性行業(yè)來講，一方面，大量企業(yè)的成本在持續(xù)上升，這是它們所不能控制的；另一方面，向高生產(chǎn)率行業(yè)移動或者流動的障礙越來越大，它們進不去。

什么原因?國有經(jīng)濟退出競爭性行業(yè)以后，大部分集中到了高附加值的壟斷行業(yè)，財大氣粗。競爭性行業(yè)越發(fā)達，利潤越轉移到上游，被國有企業(yè)壟斷。國有企業(yè)進行托拉斯化的戰(zhàn)略，不僅做主業(yè)還做輔業(yè)，不再留下任何非國有企業(yè)和中小企業(yè)可以進入這種空間。從1999年國有企業(yè)和國有資本戰(zhàn)略重組以后，這種格局就已經(jīng)埋下了。經(jīng)過過去10年的發(fā)展，非競爭性行業(yè)越來越掙錢，它的錢是競爭性行業(yè)的資金轉移上來的，是壟斷造成的。非競爭性行業(yè)之所以掙錢，是因為競爭性行業(yè)在虧錢。在這種情況下，要素在行業(yè)之間，低生產(chǎn)率跟高生產(chǎn)率行業(yè)之間的流動渠道基本沒有了。

這就回答了，為什么這么多年來，即使我們不斷刺激需求，經(jīng)濟還在減速，為什么會產(chǎn)生通貨膨脹?通貨膨脹怎么產(chǎn)生的?因為我們不斷地刺激需求，貨幣投放越來越大，但實體經(jīng)濟不能吸納，這些錢最后都進入了國有行業(yè)，他們拿這個錢做房地產(chǎn)、做金融，所以資產(chǎn)泡沫就越來越嚴重。這一現(xiàn)象提醒我們，特別是2004年以后，大量的競爭性行業(yè)工資在持續(xù)上升的時候，又不能很容易地在行業(yè)之間和地區(qū)之間進行跨行業(yè)的流動，生產(chǎn)率只能是減速，不可能增長。

怎樣來思考經(jīng)濟政策

在這種情況下，怎么來思考經(jīng)濟政策呢?首先要理解經(jīng)濟減速現(xiàn)象發(fā)生的原因。現(xiàn)在的政策導向背后的邏輯還是認為這是需求原因導致的——國際形勢不好，國內(nèi)需求不足，特別是消費需求不足。但如上所述，中國經(jīng)濟減速主要是競爭性行業(yè)的勞動生產(chǎn)率增長減速造成的現(xiàn)象，因此要糾正增長減速，就必須確保競爭性行業(yè)的生產(chǎn)率的可持續(xù)增長。要維護競爭性行業(yè)的生產(chǎn)率的可持續(xù)增長，就要求競爭性行業(yè)的非國有部門和中小企業(yè)能夠實現(xiàn)跨行業(yè)的資本流動，將生產(chǎn)要素流向生產(chǎn)率更高的部門與行業(yè)，實現(xiàn)持續(xù)的結構性轉型。為此，把治理減速的政策框架從總需求方面調(diào)整到總供給方面是非常必要的。

美國總統(tǒng)里根在上世紀80年代接管美國政府以后，美國通貨膨脹嚴重，經(jīng)濟問題很嚴重，里根沒有用總需求管理的政策，而是換了一個思路。這個政策后來創(chuàng)造了美國的經(jīng)濟奇跡，所謂的“里根奇跡”，被總結為“供應學派”的革命，就是更多地把政策放在供給上。這一政策對我們有啟發(fā)，“供應學派”的政策思路是值得我們的政策制定者關注和考慮的。

我們應該促進企業(yè)要素跨行業(yè)流動和生產(chǎn)率持續(xù)增長的政策框架：放松政府對上游和高生產(chǎn)率行業(yè)的保護與管制；鼓勵壟斷行業(yè)的邊界競爭和市場準入；實行大規(guī)模的企業(yè)減稅和減負；放松對銀行的管制，鼓勵競爭；在上游和壟斷性行業(yè)更多鼓勵和發(fā)展混合所有制以及非政府控股的企業(yè)形式等。

中國經(jīng)濟過去30年的平均增長速度是9.3％，如果我們能很好解決阻礙生產(chǎn)要素(特別是民間資本)跨行業(yè)流動的結構性障礙，中國未來10年的GDP增長率應該可以保持在8％-9％的范圍。這樣推算是因為：第一，追趕空間巨大：即使在2020年中國超越美國成為世界最大的經(jīng)濟體，它的人均收入也還只有美國的1／4，還是中等收入的國家，仍有容納經(jīng)濟趕超的巨大空間；第二，東亞經(jīng)濟的高速增長經(jīng)驗。

以2010年年底的數(shù)字來看，中國的資本存量總值大約是93.3萬億元，相當于13.8萬億美元，而美國在2010年年底的資本存量是44.7萬億美元，兩者至少相差3倍。而按人均計算差距則更大。中國的人均資本存量大約1萬美元，不到美國的10％，大約為韓國的25％。即使整體上中國進入了上中等收入的階段，中國內(nèi)部的地區(qū)之間依然有巨大的追趕空間。

中國經(jīng)濟的結構現(xiàn)代化尚需時日：我推算，經(jīng)濟結構變動推動中國的生產(chǎn)率增長的勢頭將持續(xù)至少20年。原因有兩點，第一，農(nóng)業(yè)和第一產(chǎn)業(yè)的就業(yè)比重至今依然偏大，向制造業(yè)和服務業(yè)轉移的空間依然巨大。以過去30年平均每年1％的速度來降低第一產(chǎn)業(yè)的就業(yè)比重，中國也需要20年才能使其就業(yè)結構的分配比重變得接近大多數(shù)中高收入國家的均值。第二，中國的城市化率去年剛達到51％，未來要達到中高收入國家的平均水平，還需要提高20個百分點，這還需要20年。所以，中國經(jīng)濟進入長期的減速階段應該尚需時日。