投資養(yǎng)豬業(yè)仍需慎行

一財(cái)

導(dǎo)讀

實(shí)業(yè)家齊齊奔赴養(yǎng)豬場，動(dòng)因或不相同，逐利卻是根本。在想要變身為豬老板的實(shí)業(yè)家們不斷涌現(xiàn)的同時(shí)，PE/VC投資大佬們也早就瞄上了養(yǎng)豬這樁生意。

“全球最牛的市場是農(nóng)產(chǎn)品市場，中國的農(nóng)產(chǎn)品板塊是最有吸引力的投資領(lǐng)域。”這是國際著名投資家吉姆·羅杰斯的論斷。在這其中，養(yǎng)豬正變?yōu)樵摪鍓K中各路資本競相追逐的香餑餑。

實(shí)業(yè)家齊齊奔赴養(yǎng)豬場，動(dòng)因或不相同，逐利卻是根本。在想要變身為豬老板的實(shí)業(yè)家們不斷涌現(xiàn)的同時(shí)，PE/VC投資大佬們也早就瞄上了養(yǎng)豬這樁生意。

PE/VC看多投少

其實(shí)，養(yǎng)豬熱在資本圈里的興起并不是近幾年的事，投資人當(dāng)豬老板最成功的案例非高盛莫屬了。2004年和2006年，高盛分別投資國內(nèi)肉制品加工企業(yè)雨潤食品和雙匯發(fā)展，賺得盆滿缽滿。

事實(shí)上，有意者并非高盛一家。比如2008年德意志銀行注資6000萬美元，獲取上海宏博集團(tuán)公司養(yǎng)豬場30%的股份，融資的同時(shí)進(jìn)一步謀求企業(yè)的海外上市。2009年，復(fù)星集團(tuán)以1.6億元進(jìn)入江西國鴻集團(tuán)，正式切入中國養(yǎng)豬行業(yè)。

China Venture投中集團(tuán)分析師萬格告訴筆者，從市場需求來講，隨著人們生活水平的提高，中國人口巨大的基數(shù)背后對豬肉及豬肉制品的需求量不斷增加。但目前我國在該領(lǐng)域仍然停留在簡單生產(chǎn)、薄利銷售、勞動(dòng)密集型的初級階段，在國內(nèi)巨大的消費(fèi)需求下，行業(yè)在銷售流通領(lǐng)域增加的附加值空間巨大，這恰巧給了資本進(jìn)入的機(jī)會(huì)。

“PE/VC進(jìn)軍養(yǎng)豬業(yè)，更多的是看好其高成長性，一旦形成一定養(yǎng)殖規(guī)模后，提高管理效率及規(guī)模效應(yīng)后就會(huì)帶來豐厚收入?！比f格說。

雖然是一門看上去很美的生意，但其實(shí)真正敢下手的投資人并不多，其背后存在的一些不確定性正是投資人最大的顧慮。

達(dá)晨創(chuàng)投合伙人傅哲寬就深有體會(huì)，雖然是投資農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的“老手”，但他對多個(gè)養(yǎng)豬項(xiàng)目考察后，卻遲遲沒敢“下單”。據(jù)他透露，其實(shí)中意養(yǎng)豬業(yè)的PE/VC不在少數(shù)，但同行們大多看得多投得少。

他向筆者坦言，養(yǎng)豬業(yè)的波動(dòng)性不可預(yù)測，這是投資的大忌。據(jù)他介紹，養(yǎng)豬業(yè)本身的養(yǎng)殖門檻并不高，但波動(dòng)周期短，且不可控。“行業(yè)一窩蜂地涌入就會(huì)造成價(jià)格下降，反之一旦大批量離場退出，價(jià)格又會(huì)迅速上揚(yáng)，要踏準(zhǔn)這種周期節(jié)奏是一件不容易的事情?！彼f，“如果只鎖定產(chǎn)業(yè)鏈中的一個(gè)環(huán)節(jié)，則很難有高利潤的保證，同時(shí)，可能還需要承擔(dān)不可控的政策因素的影響、客觀自然條件以及外部環(huán)境的制約，比如養(yǎng)豬受疫情影響存在不確定性，一旦感染疾病傳染性強(qiáng)，其遭受的損失會(huì)很大?！?/p>

什么企業(yè)受追捧？

為此，傅哲寬在投資農(nóng)業(yè)項(xiàng)目時(shí)尤其看重該企業(yè)是否具有全產(chǎn)業(yè)鏈布局。但這對于那些集中在養(yǎng)豬業(yè)前端的養(yǎng)殖企業(yè)而言，并不行得通。

“養(yǎng)豬要構(gòu)造完整產(chǎn)業(yè)鏈對于一些該行業(yè)的中小型規(guī)模企業(yè)而言并非易事，下游市場的格局已形成，幾大巨頭具有絕對的話語權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈前端的小企業(yè)很難走到下游，并在下游形成一定的規(guī)模?！备嫡軐捊忉尩馈?/p>

基于此，他更青睞于那些已擁有終端渠道和品牌的企業(yè)，通過拓展上游的業(yè)務(wù)來確保上游的食品安全和供應(yīng)。

對此，萬格也認(rèn)為：“企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈就能避免遭遇因產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)供應(yīng)量及供應(yīng)價(jià)格突發(fā)變化導(dǎo)致企業(yè)成本上升或持續(xù)經(jīng)營遇阻的問題?！?/p>

除此以外，養(yǎng)豬規(guī)模也是個(gè)重要的考察指標(biāo)。傅哲寬指出，一般擁有幾十萬頭甚至幾百萬頭規(guī)模是個(gè)做大的起點(diǎn)，如果規(guī)模太小抗風(fēng)險(xiǎn)能力就會(huì)很低。

而在萬格看來，提升養(yǎng)豬行業(yè)科技含量，謀求產(chǎn)品升級會(huì)是提升行業(yè)利潤率、規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。

當(dāng)前，中國養(yǎng)豬業(yè)集中度低。在過去10年內(nèi)，國內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)排名前10的公司和品牌，市場占有率僅達(dá)1%-2%。

“從小規(guī)模逐步向規(guī)?；D(zhuǎn)型是一個(gè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵點(diǎn)。在這其中一些專業(yè)的養(yǎng)殖大戶會(huì)逐步依靠兼并收購的形式來提高行業(yè)集中度，最終形成行業(yè)幾大巨頭，以此來改善行業(yè)的不穩(wěn)定性，就會(huì)給資本進(jìn)入留下無限的機(jī)會(huì)。”傅哲寬強(qiáng)調(diào)，“養(yǎng)豬不是短期的投資項(xiàng)目，從投入到產(chǎn)出需要一個(gè)較長的過程，投資人要作好上市周期長的準(zhǔn)備?！?/p>