投資養豬業仍需慎行

一財

導讀

實業家齊齊奔赴養豬場，動因或不相同，逐利卻是根本。在想要變身為豬老板的實業家們不斷涌現的同時，PE/VC投資大佬們也早就瞄上了養豬這樁生意。

“全球最牛的市場是農產品市場，中國的農產品板塊是最有吸引力的投資領域。”這是國際著名投資家吉姆·羅杰斯的論斷。在這其中，養豬正變為該板塊中各路資本競相追逐的香餑餑。

實業家齊齊奔赴養豬場，動因或不相同，逐利卻是根本。在想要變身為豬老板的實業家們不斷涌現的同時，PE/VC投資大佬們也早就瞄上了養豬這樁生意。

PE/VC看多投少

其實，養豬熱在資本圈里的興起并不是近幾年的事，投資人當豬老板最成功的案例非高盛莫屬了。2004年和2006年，高盛分別投資國內肉制品加工企業雨潤食品和雙匯發展，賺得盆滿缽滿。

事實上，有意者并非高盛一家。比如2008年德意志銀行注資6000萬美元，獲取上海宏博集團公司養豬場30%的股份，融資的同時進一步謀求企業的海外上市。2009年，復星集團以1.6億元進入江西國鴻集團，正式切入中國養豬行業。

China Venture投中集團分析師萬格告訴筆者，從市場需求來講，隨著人們生活水平的提高，中國人口巨大的基數背后對豬肉及豬肉制品的需求量不斷增加。但目前我國在該領域仍然停留在簡單生產、薄利銷售、勞動密集型的初級階段，在國內巨大的消費需求下，行業在銷售流通領域增加的附加值空間巨大，這恰巧給了資本進入的機會。

“PE/VC進軍養豬業，更多的是看好其高成長性，一旦形成一定養殖規模后，提高管理效率及規模效應后就會帶來豐厚收入。”萬格說。

雖然是一門看上去很美的生意，但其實真正敢下手的投資人并不多，其背后存在的一些不確定性正是投資人最大的顧慮。

達晨創投合伙人傅哲寬就深有體會，雖然是投資農業項目的“老手”，但他對多個養豬項目考察后，卻遲遲沒敢“下單”。據他透露，其實中意養豬業的PE/VC不在少數，但同行們大多看得多投得少。

他向筆者坦言，養豬業的波動性不可預測，這是投資的大忌。據他介紹，養豬業本身的養殖門檻并不高，但波動周期短，且不可控。“行業一窩蜂地涌入就會造成價格下降，反之一旦大批量離場退出，價格又會迅速上揚，要踏準這種周期節奏是一件不容易的事情。”他說，“如果只鎖定產業鏈中的一個環節，則很難有高利潤的保證，同時，可能還需要承擔不可控的政策因素的影響、客觀自然條件以及外部環境的制約，比如養豬受疫情影響存在不確定性，一旦感染疾病傳染性強，其遭受的損失會很大。”

什么企業受追捧？

為此，傅哲寬在投資農業項目時尤其看重該企業是否具有全產業鏈布局。但這對于那些集中在養豬業前端的養殖企業而言，并不行得通。

“養豬要構造完整產業鏈對于一些該行業的中小型規模企業而言并非易事，下游市場的格局已形成，幾大巨頭具有絕對的話語權，產業鏈前端的小企業很難走到下游，并在下游形成一定的規模。”傅哲寬解釋道。

基于此，他更青睞于那些已擁有終端渠道和品牌的企業，通過拓展上游的業務來確保上游的食品安全和供應。

對此，萬格也認為：“企業延伸產業鏈就能避免遭遇因產業鏈某一環節供應量及供應價格突發變化導致企業成本上升或持續經營遇阻的問題。”

除此以外，養豬規模也是個重要的考察指標。傅哲寬指出，一般擁有幾十萬頭甚至幾百萬頭規模是個做大的起點，如果規模太小抗風險能力就會很低。

而在萬格看來，提升養豬行業科技含量，謀求產品升級會是提升行業利潤率、規避投資風險的重要因素。

當前，中國養豬業集中度低。在過去10年內，國內養豬業排名前10的公司和品牌，市場占有率僅達1%-2%。

“從小規模逐步向規模化轉型是一個轉型的關鍵點。在這其中一些專業的養殖大戶會逐步依靠兼并收購的形式來提高行業集中度，最終形成行業幾大巨頭，以此來改善行業的不穩定性，就會給資本進入留下無限的機會。”傅哲寬強調，“養豬不是短期的投資項目，從投入到產出需要一個較長的過程，投資人要作好上市周期長的準備。”