2001~2011年S&P500指數與美國GDP對比分析

【摘要】文章結合美國近十年的經濟背景，簡述兩大指標波動的宏觀因素，印證了二者波動的一致性，揭示了二者間存在的微妙關聯，并對美國未來經濟長期走勢進行預測。

【關鍵詞】宏觀影響因素一致走勢

S&P500指數是預測經濟走勢的先行指標，而GDP是衡量經濟增長的主要指標，可以從分析二者最近十年的走勢極其原因來探索它們波動的一致性。

一、背景概述

20世紀90年代被稱為美國的新經濟時代：一方面，克林頓政府完成了由傳統工業向以信息產業為代表的高新技術產業的改革，又適逢經濟全球化的浪潮，出口貿易額以平均7%的速度{1}穩定增長，而同時期的日本為4.4%；低失業率和低通脹率并存，突破了菲利普斯曲線理論的束縛；盡管政府致力于平衡預算，使得財政赤字于1998年轉為盈余，但也阻礙不了GDP的迅猛漲勢，自1990年到2000年實際GDP年均增長率達到5.4%，國民宏觀經濟四大目標幾乎全部實現。另一方面，網絡概念股一路攀升，全民投資信心高漲，標準普爾500指數由90年代初的350點飆升到2000年最高時的1527點，增幅達336%，但股市的過分繁榮也產生了經濟消化不了的泡沫。總之，虛擬經濟與實體經濟的良性互動、財政政策和貨幣政策的合理搭配，使美國進入有史以來持續期最長的一次經濟擴張期。

二、2001～2011年總體趨勢對比分析

但經濟發展周期的更迭是事物發展的必然規律，從2000年下半年開始美國經濟增長率就開始大幅下降，以“9·11”事件為標志，美國甚至全球都進入一個增長速度顯著放慢的增長衰退期。

總體上，S&P500指數與GDP的走勢相當一致，下面根據走勢特征分階段進行分析：

（一）2000年末～2003年初

隨著美國IT經濟泡沫的破滅，再加上美國發動了阿富汗戰爭，造成國際局勢的動蕩，黃金等避險屬性優良的投資工具再次受到追捧，從2002年開始黃金步入了由270美元每盎司左右到2011年最高時1895美元的長期上揚通道。“9·11”事件使得本已由盛轉衰的美國經濟加速下滑，它嚴重打擊了股民和生產者的投資信心，也影響了外國投資者對未來收入增長的預期，紛紛加速撤離資金。過度投資日益降溫，股市缺血，指數由2001年初的1300點下挫至2003年最低時的829點，跌幅超過1/3。美國經濟開始了周期性衰退，財政收支再度陷入赤字，出口下滑，這一階段美國實際GDP的年均增長率僅為1.8%。

（二）2003年初～2007年末

為鼓勵投資美聯儲從2001年一月開始了連續13次減息，到2003年時基準利率甚至跌破1%，而由此造成的流動性急劇增加，信貸大幅膨脹，引發了美國房地產行業的爆炸式發展，自2002年底到2005年底實際國內私人住宅投資總額增速達到8%，超出同期實際國內私人投資總額增速1.5個百分點。為阻礙通貨膨脹的升溫，2004年下半年美聯儲又開始加息，這又為之后的次貸危機埋下伏筆。這期間，Facebook、喬布斯的蘋果等企業大放光芒，帶動了股民的投資熱情，指數也進入了拉升期，由2003年最低時的829點回升到2007年最高時的1562點，終歸突破了歷史最高點1527點，實現了10%的年均增長率。美國經濟在布什的減稅等一系列舉措以及人們信心的回歸下緩慢升溫，失業率步入下行通道，但是從2003年開始國際原油價格不斷觸及新高，由37美元漲到2007年底的近100美元，企業生產成本在利率上升和油價上漲的雙重影響下大幅增加。該階段美國實際GDP增長率為2.7%。

（三）2007年末至今

國際油價延續上行走勢，尤其是2007年和2008年，一舉突破150美元大關。2008年實際GDP同比增長-0.3%。而伊拉克泥潭長期牽制著美國，政府債務問題亦使投資者更不看好美國經濟前景，指數甚至垂直下泄，僅2008年一年內股指就下跌了34.5%。2009年1月奧巴馬上臺之后，失業率一度接近10%。5月份歐債危機又開始凸顯，國際經濟形勢進一步復雜化，這一年全球實際GDP同比增長也跌至-0.6%。盡管奧巴馬政府運用種種措施刺激經濟反彈，但是美國經濟仍于2009年2、3月之交探底，股指筑底至683點，而上一次達到這樣的水平是在1996年，該年實際GDP同比增長慘到-3.5%。但隨著歐債危機持續惡化和全球經濟復蘇持續放緩，美國憑借其貨幣金融優勢，反而越來越成為受各國投資者青睞。盡管美國信用評級下降，但美債收益率甚至接近零水平，美國政府以此為自己的三大赤字（財政赤字、經常賬戶赤字和國際收支赤字）融資，繼續擴大預算刺激經濟，指數震蕩上升12.6%，經濟的緩慢復蘇帶動2010年實際GDP同比增長3%。2011年，經濟發展增長依然低迷，股市不爭氣，跌多于漲，全年GDP增速僅為1.7%。但美元指數開始回升，似乎醞釀著反彈趨勢。這一階段實際GDP增長率還不到0.21%。

三、對美國未來經濟長期走勢的預期

21世紀的頭十年對美國來說是跌宕起伏的十年，全球經濟形勢越發復雜，美國一國獨大的勢力也在趨弱。2012年股指穩步上行，但挑戰仍然嚴峻。但從經濟基本面窺探端倪，美國經濟正在加緊復蘇中。調整期一過可能世界就會迎來新一輪美國的強勢回歸。原因有下：

（一）美國擁有兩大利器：黃金和石油

作為黃金儲備量最大的國家，再加上美國本土的石油都未被開采，在兩大硬通貨都被全世界瘋狂追逐的今天，美國擁有十足的底氣。

（二）從美國的最大對手歐洲出發，歐債危機的余波仍強，但其對美國經濟的波及效應有限

三大評級機構的“火上澆油”絲毫不給歐洲以喘息的機會，而美國正好趁此時機抓緊恢復經濟，尤其是一旦生命科學和新能源的開發利用技術一旦成型，就會像當年的信息技術一樣席卷全球，再現高端壟斷地位。盡管2010年美國政府債務占GDP的比重就已到62%，但它不用擔心美債危機的爆發。因為只要開動印鈔機，將債務貨幣化，量化寬松的“甜頭”就夠各國政府消化了，而自己卻不用擔心國內發生通貨膨脹。

（三）從歷史發展的角度看，美國自獨立戰爭后，大約每十年就會發生一次經濟危機

每次危機過后，美國的法律體系都會更加完善、經濟秩序都會更加有條不紊。危機越嚴重，改革就越深刻，效率就提高得越多。在如今全球形勢極其不明朗的情況下，相信美國能突出重圍，逆勢而上。

注釋

{1}如無說明，本文所提年均增長率均指年均復合增長率，且核算和圖表所用數據均來自Wind資訊。

{2}本處所指GDP為各季的折年數，即當季值的4倍。

參考文獻

[1]肖煉.美國經濟研究[M].北京:中國友誼出版公司,2007.

[2]張宇燕.美國經濟論集[M].杭州:浙江大學出版社,2008.

作者簡介：唐逍瑤（1990-），女，四川人，金融工程專業本科生。