富春通信:通信網絡技術服務領先供應商

文琪

投資要點：

1、國內最大的民營通信網絡技術服務商；

2、毛利率長期維持在60%左右；

3、凈利潤的復合增長率則高達65.14%。

富春通信（300299）是國內最大的民營通信網絡技術服務商。公司主要從事通信網絡建設前期的規劃咨詢、可行性研究、勘探設計等業務。作為國內最大的民營第三方獨立規劃設計力量，公司技術實力較為領先，行業資質基本齊全，同時具有快速響應能力、服務質量好等服務優勢。隨著服務網點的完善和市場拓展力度的加大，有望在未來幾年保持快速增長。

業績保持快速穩定增長

富春通信是一家專業為中國移動、中國聯通、中國電信等通信運營商提供通信網絡建設技術服務的高新技術企業，公司的技術服務范圍主要包括通信網絡建設前期的規劃咨詢、可行性研究、勘察設計等。內容涉及無線通信、有線通信、交換通信、數據通信、通信電源、通信建筑等多個技術專業。

通信網絡建設技術服務主要集中在通信網絡建設的前期階段，在整個通信技術服務業中處于最上游，是技術含量最高的重要階段。經過多年的技術積累與探索，公司的技術水平和研發實力已經進入行業領先水平。公司掌握了一批通信網絡建設方面的先進技術，同時還主編了4項國家通信行業技術標準，開啟了民營通信網絡建設技術服務企業牽頭主編行業標準的先河，成為主編國家通信行業技術標準數量最多的民營通信網絡建設技術服務提供商。

與其他多數民營通信網絡建設技術服務企業不同，公司業務并不局限于某一區域，而是面對通信運營商要求本地化服務的需求，建立了較為完善的營銷和服務網絡。公司本地化策略在東部地區內已獲得較大成功，并占據了一定的市場份額，同時公司也將業務擴張到全國二十余個省份。隨著新客戶的持續開發，以及對老客戶服務規模不斷擴大，公司業務可持續發展將獲得更大的保障。在長期的合作中，公司積累了豐富的服務經驗與技術方法，現已成為中國移動的重要合作伙伴和高技術服務提供商。與此同時，也在逐步開拓其他通信運營商客戶，目前已取得一定的效果，如已承接了中國電信、中國聯通等客戶的服務項目。

值得一提的是，運營商在選擇網絡建設技術服務時，主要關注技術先進性、相應速度和服務質量，對服務價格的敏感性較低，不會像集采設備那樣刻意壓低集采價格，以達到降低成本的目的。因此，行業盈利能力較強，公司的毛利率長期維持在60%左右。近年來，公司營業收入穩步增長。2008-2011年，公司營業收入的年均復合增長率為56.27%，而凈利潤的復合增長率則高達65.14%。

募投項目提升競爭力

公司通信網絡技術服務業務受益國內三大運營商固定資產投資的穩定增長。據艾瑞咨詢預測，到2015年我國通信網絡建設技術服務市場的容量將達到180億元，公司2008-2010年市場占有率分別為0.55%、0.75%和1.18%，公司市場占有率雖較快提升，但總體市場份額依然極小，這也意味著公司未來發展空間廣闊。

本次登陸創業板，公司擬發行人民幣普通股1700萬股，募集資金擬投向服務網點升級改造項目、通信技術研發中心建設項目、信息化升級改造項目，以及其他與主營業務相關的營運資金項目。募投項目有助于全面提升公司通信網絡建設技術服務競爭力。

服務網點升級改造項目滿足運營商“全覆蓋、全地域”的服務要求，增強公司市場開拓能力。業內人士認為，該項目的實施將增加公司業務覆蓋范圍、優化收入結構，在運營商TD-LTE、3G和WLAN大規模建設的關鍵窗口期，增強公司市場開拓能力。通信技術研發中心建設項目的實施有助于公司增強公司在未來市場的核心競爭力。信息化升級改造項目擬對公司本部及各地服務網點信息化系統進行全面升級改造，提升公司整體的信息化協同工作能力。通過信息化基礎設施建設和應用系統建設全面提升企業運營效率。