風水輪換成投資主題

王森

對于有低風險投資需求，卻因去年債基不佳表現而有所顧慮的投資者，今年可以考慮配置低風險的純債基金和一級債基。

2011年，A股熊冠全球，面對如此“坑爹”的市場，基金業倍受施累，在業績水平令人汗顏的同時，基金規模也大幅縮水。2011年，股票型基金整體跑輸大盤，主動管理型偏股基金全年平均回報率-24.01%，65%的基金跑輸大盤，更為尷尬的是債券型基金結束了連續6年的正收益，與股票型基金同跌。與此同時，雖然去年全年新基金發行數量再現井噴狀況，成立逾196支，再刷歷史新高，但基金業延續了戰地收縮的態勢，資產管理規模由2010年末的2.52萬億降至2.17萬億，縮水比例達12.83%。

對于過去的這一年，連久經“殺場”的老將們也說是“往事不堪回首”，然而在全球經濟繼續放緩的大背景下，今年基金業會迎來新戰機嗎？

股基：生死劫

對于股票型基金來講，大盤因素幾乎決定他們的生死。雖然一般在熊市，基金大多數時候能夠跑贏大盤，但去年偏股型基金的業績顯然不能成為這一點的旁證。所以今年對于偏股型基金來講，戰勝大盤不僅是為了收益，更為了贏回投資者的信任，否則偏股基金規模可能持續縮水。

從A股大盤形勢來看，目前已處低位，繼續大幅下跌的空間不大，但國內經濟形勢和定量寬松政策很難給其反彈有效的助力，同時，業內人士普遍也不看好外圍資本市場的情況。2012年股市獲得大的系統性機會比較難，提高收益更多地只能通過優化資產配置和精選個股實現。總體來看，今年A股市場將更加考驗基金經理們的選股思股，操作藝術。

對于基民來講，在基金整體股票倉位處于歷史高位、對中小盤股投資比例高啟、而部分估值過高的中小盤股面臨壓力相對較大的背景下，建議一方面優選“自上而下”與“自下而上”能力全面的基金管理人所管理的基金產品；另一方面在基金風格配置上采取啞鈴結構特征，以大盤/紅利風格基金為核心，搭配持股成長風格突出基金。

債基：扭轉乾坤

去年三季度城投債風波突發，隨后企業債、信用債、可轉債都應聲下跌，債市漆黑一片。受此影響，一直表現穩定的債券型基金也結束了6年的正收益。鑒于2011年債市狂跌是受“黑天鵝”事件影響，今年債市整體回暖懸念不大。

預計今年上半年股市仍將低迷，企業IPO可能繼續收縮，國家宏觀調控的主基調不變等因素將給債市帶來利好，企業債、信用債將有上升趨勢，但隨著通脹水平和利率水平的降低，債券利率可能走低。因此，我們認為今年債券型基金翻身為“正”的可能性極高，但即便是債券型基金的龍頭，其收益率也不會太高。

對于有低風險投資需求，卻因去年債基不佳表現而有所顧慮的投資者，今年可以考慮配置低風險的純債基金和一級債基。

貨基：好花不常開

2011年貨幣型基金之所以如此給力，主要得益于去年較為緊張的資金面和高企的貨幣市場利率。2011年央行多次動用加息、提高存款準備金率等措施回收流動性導致資金面緊張，市場利率提升推動貨幣型基金取得了良好表現。

今年，政策適度微調，實質流動性寬松程度提高是大的趨勢，貨幣市場利率將逐步回落。在利率下行周期中，國債、央行票據、金融債等投資標的收益率的下降必然會導致貨幣市場基金未來收益率的下滑。去年77只貨幣型基金的7日年化收益率平均為4.4%，遠超一年期定存利率，這種情景今年或很難見到。

雖然今年貨幣型基金收益較去年會出現一定下滑，但是貨幣型基金可以作為活期儲蓄的替代品，有相應的需求仍可以購買。

此外，有部分保本基金、分級基金、指數基金2011年的收益還是不錯的，許多基金公司在產品創新上確實下了不小的功夫，但收益的可持續性還有待市場進一步驗證，建議投資者謹慎選擇，以穩為主，盡量選擇有實力的，投研團隊穩定的基金公司的產品，在選擇產品時也要注意看他的投資方向，資產配置比例狀況等。