避險情緒點燃金價上攻行情

吳輝

此外，美國經濟的復蘇可能會階段性提振整個市場的風險偏好，從而帶動金價走高。

回顧2011，金價走勢可謂大起大落，先揚后抑。2011年9月6日，倫敦金價創下每盎司1920.38美元的歷史最高價，出色的演繹了黃金牛市，但在下半年中，國際金價卻累計下跌近20%。

數據顯示，2011年紐約商品交易所黃金期價在年終最后一個交易日收于每盎司1566.8美元，與年初首個交易日的1420.4美元開盤價相比，漲幅為10.2%，連續第十一年保持漲勢，但漲幅低于2010年的29.7%。

展望2012年，黃金是否能繼續延續牛市，依舊是避險寵兒呢？

《金融理財》認為，全球較低的利率水平以及發達國家實施更多經濟刺激措施的可能性將加大黃金的吸引力，金價在2012年或將繼續走高，維持牛市的行情。值得一提的是，摩根士丹利預計，2012年黃金平均價格為每盎司2200美元。高盛也預計黃金價格將在2012年走高，理由是今明兩年美國經濟增長放緩，并且美國實際利率將在更長的時間里保持在低位。

跌宕起伏的一年

回顧2011年前三季度，金價獲得多重利好。年初黃金上攻之勢，受中東危機與日本核危機觸發，市場避險情緒升溫，金價穩步上行，屢創新高。不過，由于全球通脹形勢日益嚴重，美國再度量化寬松聲音減弱，日元不斷回流日本，新興國家也開始收緊貨幣，5至6月白銀價格見頂，金價也出現了調整。

在評級機構連續出擊下，歐債危機情況惡化，債務問題從希臘等國蔓延至歐元區核心國家。與此同時，美國債務上限問題突襲市場，經濟二次衰退憂慮漸起，黃金避險功能空前發揮，成為市場一枝獨秀，金價漲速加快，并在9月創出年內最高價位。

然而盛極則衰，在美國修改債務上限上線后，美國經濟數據轉好，美元開始回升，黃金出現大幅回調。11至12月歐元區多個國家國債收益率飆升，二級市場融資困難，銀行間流動性危機爆發，全球出現美元流動性缺失，美元大量回流美國，金價大幅下挫。

2012震蕩上行

在一些機構看來，金價下跌并不意味著黃金走勢的逆轉。北京中期期貨認為，2011年促使黃金上漲的因素有望在2012年繼續發揮作用，這將支撐國際金價震蕩上行。如通脹壓力依然較大、避險情緒高漲，各主要經濟體央行黃金儲備購買的結構性轉變，經濟增長放緩和金融市場混亂突出黃金對央行儲備的穩定作用等。這些都是長期因素，在2012年不會發生根本性轉變。

此外，歐洲債務危機進一步擴散是國際金價快速拉升的主要原因。孫永剛指出：“未來，黃金的實物需求值得期待。”從2011年第三季度數據來看，歐洲金條及金幣購買量增逾100%，至118.1噸，占金幣金條總需求的30%，是5個季度以來歐洲金條金幣購買量首次超越中國和印度兩國的總購買量。

在當前美國極低的實際利率水平上，黃金價格將繼續上升。高盛預計，未來3個月、6個月、12個月的黃金價格分別為每盎司1785美元、1840美元、1940美元。法國巴黎銀行也預計，2012年黃金平均價格將在每盎司1775美元，2013年為2150美元。

此外，美國經濟的復蘇可能會階段性提振整個市場的風險偏好，從而帶動金價走高。我們預計，雖然國際金價最高價在每盎司1900美元之上，但在這次大級別調整后，金價短時間內很難再次創出新高，但美元指數2012年有望震蕩上行，金價也隨之走高。