尋找小陽春行情觸發點

周海鵬

近期市場連續七周收陰，疲弱程度不亞于金融危機下跌之時。當前正逢跨年節點，成交量屢創調整新低，節前機會相對較少。但冬天已到，春天不遠，不排除節后會產生“小陽春”行情，降準、信貸投放和去庫存結束將成為可能的觸發因素。

通脹走低 利于企穩

在2011年7月通脹達到最高點之后，一直維持了下降趨勢，而且從市場預測來看，2012年最低值將低于3%。通脹下行將重現過去十年的規律性走勢，即三年一個循環周期的通脹格局，比如1999年4月到2002年4月、2002年5月到2005年9月、2006年7月到2009年7月。對應這三年周期的市場走勢，除了2002-2005年總體走勢是下跌之外，前后兩個周期都出現了幅度較大的上漲行情。

從目前的通脹演變趨勢看，有可能再現前兩年通脹上升、第三年通脹下降的三年通脹周期規律，有利于結束“通脹無牛市”格局。盡管面臨兩大節日，未來消費品價格增速可能還會停留在4%附近，但在美元走強及國內食品通脹預期可控的背景下，2012年通脹繼續下降毋庸置疑。在經濟增長放緩，通脹下行的背景下，存款準備金率和利率存在一定的下調空間，流動性將趨寬，目前多家機構預期存款準備金率年內至少下調3次，最早的一次可能在一月底二月初。此外，房價持續下行可能令一部分投機資金再度青睞股市；再加上企業利潤拐點也將于2012年上半年出現，市場走勢在節后企穩甚至出現“小陽春”反彈行情將是大概率事件。

行業政策利好

隨著各行業年度會議的召開，2012年的相關行業政策也逐漸浮出水面。總體來看，受全球經濟復蘇緩慢的負面影響，2012年中國經濟增長令人擔憂，確定性下行不可避免，因而各行業在制定發展規劃時略顯謹慎。從基本面因素看，工業經濟觸底與反彈的時間可能再次低于市場預期，而整體經濟反彈幅度也很難回到高位，不利于股市大幅反彈。

但從另一個角度看，管理層對經濟下行已有預期，調控基調也已發生方向性的改變，從原先的緊縮轉為適度寬松或控扶結合，行業政策的制定更加符合2012年的發展實情，通過結構轉型將有效地促進國民經濟走出低谷。比如在對房地產業繼續調控的前提下，對農業、新興產業特別是中小企業的支持力度有增無減。這又使得市場對2012年一至二季度出現經濟最低點和實現全年穩增長目標有了更多的期待，因而有利于產生局部或板塊的“小陽春”反彈行情。

“小陽春”觸發點

在2011年市場點位、估值到達階段性低點之后，股市再度大幅下行的空間已經不大，部分股票已跌破凈值，投資價值顯現。與此同時，前不久結束的中央經濟工作會議和金融工作會議已經為明年的調控定了調，調控以穩為主，再加上，國務院總理溫家寶講話稱，要穩定股市，重振投資者信心。整體環境和政策利好有助于 “小陽春”行情的產生。

“小陽春”的觸發因素有三：一是準備金率是否進入下調通道，如果2012年1月下調存準率，那么將加快M1增速見底回升與增強市場信心；二是年末銀行存貸比考核結束后，資金面緊張局面在節后會明顯緩解，2011年1月份乃至一季度將進入全年銀行信貸“傳統”集中投放期，資金面預期將比2011年四季度明顯好轉；三是周期性去庫存的結束，企業生產觸底回升，進入新一輪的發展階段。

年前市場面臨著歐洲債務危機不確定性、市場監管風暴、持續IPO的擴容壓力，加上技術上受均線系統壓制，確定性機會較少，不時還會有大面積補跌走勢出現。不過，高價白酒股如在大幅補跌后企穩，則可以作為判斷大盤是否見底的風向標之一。因此，在把握行業板塊及個股機會上，應盡可能尋找確定性程度較高的行業或個股。

如2012年“中央一號文件”很可能將圍繞農業科技進步，大力支持“三農”發展，種業股有望獲得市場追捧；再比如在戰略性新興產業領域，明年將實施4個專項規劃以及15個細分領域的規劃，可以關注新一代信息技術、物聯網、智能裝備制造、新材料等。

從最近的成交量來看，量能激增的跡象明顯，資金介入的跡象比較突出。近期盤中低估值的板塊例如航運，補漲的趨勢明顯，這說明整個市場的風險偏好正在從高估值轉向補漲的藍籌。從節奏輪換來說，一旦低估值藍籌補漲完成，中小市值個股的跌勢也會到達階段低點，因此，操作上主要以小波段前行積少成多為主，留意績優藍籌以及高送配個股的節后戰機。