歐元難逃下跌厄運(yùn)

關(guān)威

預(yù)計(jì)隨著歐債危機(jī)的日益嚴(yán)峻，最終會(huì)逼迫歐央行就范，效仿美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松政策。如此一來(lái)，短時(shí)間內(nèi)可能會(huì)提振歐元市場(chǎng)人氣。

如果瑪雅人“2012世界末日”的預(yù)言是為了滿足人類潛意識(shí)中的恐懼快感的話，那么對(duì)于歐洲人而言，這一預(yù)言確有其現(xiàn)實(shí)意義。事實(shí)上，在2011年的大部分時(shí)間里，整個(gè)歐洲都籠罩在一種不能自拔的恐懼之中。

歐元區(qū)解體、歐元崩潰論猶如魔咒般揮之不去，無(wú)時(shí)無(wú)刻不在消磨著人們對(duì)抗歐債危機(jī)的意志。好在歐洲的政治精英們尚未放棄抵抗，雖然進(jìn)展緩慢，但他們至少仍在為如何打造歐元的“方舟”而絞盡腦汁。

二次世界大戰(zhàn)以后，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人意識(shí)到歐洲的統(tǒng)一，是避免彼此軍事沖突的有效手段。但是一個(gè)悖論出現(xiàn)了，前者似乎只有通過(guò)后者才能得以實(shí)現(xiàn)。而破解這一困局，開(kāi)啟歐洲新篇章的那把鑰匙恰恰是歐元。自歐元問(wèn)世以來(lái)，歐洲人才真正享受到了長(zhǎng)久的和平，富裕便利的生活，自由繁榮的市場(chǎng)以及二戰(zhàn)后久違的自豪。統(tǒng)一歐洲的夢(mèng)想也通過(guò)另一條路徑逐漸變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

毫無(wú)疑問(wèn)，歐元的誕生當(dāng)屬歐洲歷史上最偉大的創(chuàng)舉。然而，如今人們似乎意識(shí)到這個(gè)更多出于政治目的的產(chǎn)物，僅僅模糊了歐元區(qū)內(nèi)部的疆界，卻從未融合高盧人、日耳曼人和拉丁人的民族情感。倘若經(jīng)濟(jì)發(fā)展順暢，人民安居樂(lè)業(yè)，彼此尚可相安無(wú)事。然而，一旦危機(jī)降臨，不信任感令他們難以凝結(jié)成為一個(gè)團(tuán)結(jié)的整體。

此外，正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，統(tǒng)一的貨幣政策與分裂的財(cái)政政策，是歐元區(qū)先天性的疾患。這使得歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人推出的多輪救助措施看上去更像是敷衍了事。

其實(shí)，真正不幸的是，歐洲新生代領(lǐng)導(dǎo)人并未做好準(zhǔn)備，似乎也不具備能力應(yīng)對(duì)時(shí)下這場(chǎng)突如其來(lái)的危機(jī)。那些曾經(jīng)被寄予厚望的歐洲領(lǐng)導(dǎo)人、財(cái)長(zhǎng)峰會(huì)，最終成為了失望的代名詞。就如英國(guó)首相卡梅倫在去年12月初歐盟峰會(huì)上的表現(xiàn)，足以為歐盟、歐元區(qū)以及歐元分裂論者留下口實(shí)。只是頗為諷刺的是，其前輩溫斯頓?丘吉爾恰恰是歐洲合眾國(guó)——?dú)W元區(qū)雛形的有力推動(dòng)者。

不過(guò)，需要澄清的是，以上的一切仍不足以讓筆者相信“歐元末日論”。筆者以為，市場(chǎng)的倒逼機(jī)制正是打造歐元“方舟”的有效工具，并最終幫助歐洲走出危機(jī)的陰影。

這初聽(tīng)上去可能有些矛盾，因?yàn)槭袌?chǎng)的動(dòng)蕩恰恰是歐債危機(jī)的表現(xiàn)形式之一。但不可忽視的是，市場(chǎng)的高效性又反作用迫使歐洲領(lǐng)導(dǎo)以更加迅速的行動(dòng)應(yīng)對(duì)危機(jī)。

如果最初德國(guó)總理默克爾、法國(guó)總統(tǒng)薩科齊以及怏怏而別的前希臘總理帕潘德里歐，還在為誰(shuí)該對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)負(fù)責(zé)而爭(zhēng)執(zhí)不休。那么，眼見(jiàn)歐債之毒感染核心國(guó)家意大利、西班牙，成員國(guó)國(guó)債收益率競(jìng)相攀升，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一再下調(diào)債務(wù)國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)，歐洲銀行流動(dòng)性再告枯竭。

歐洲領(lǐng)導(dǎo)人開(kāi)始學(xué)會(huì)面對(duì)現(xiàn)實(shí)，在妥協(xié)的過(guò)程中尋求答案。因此，可以說(shuō)，市場(chǎng)的倒逼機(jī)制對(duì)當(dāng)前欠缺勇氣和領(lǐng)導(dǎo)力的歐洲政治家們形成了有益的補(bǔ)充和推動(dòng)。

本月初形成的“新財(cái)政協(xié)議”也正是在這樣的背景下產(chǎn)生的。盡管有評(píng)論指出，新財(cái)政協(xié)議步伐邁得太小，成員國(guó)仍然意見(jiàn)不一，且懷疑其是否具有約束力。同時(shí)，市場(chǎng)也未給予積極回應(yīng)，意、西兩國(guó)國(guó)債收益率維持高位，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的降級(jí)警告仍不絕于耳。

但不可否認(rèn)，歐洲正在朝著統(tǒng)一財(cái)政政策與貨幣政策的方向上邁進(jìn)。未來(lái)歐洲領(lǐng)導(dǎo)人需要做的是，填充更多細(xì)節(jié)，使其更具信服力。當(dāng)然，如果歐盟各國(guó)果真能夠嚴(yán)格執(zhí)行“新財(cái)政協(xié)議”，將有益于歐元區(qū)重新贏得市場(chǎng)信心。

但與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)在短時(shí)間內(nèi)可能遭受緊縮政策之苦。于是，若歐盟既希望恪守緊縮財(cái)政政策，又不愿見(jiàn)到經(jīng)濟(jì)顯著滑坡，一定會(huì)借助歐央行的力量。自歐央行行長(zhǎng)德拉吉上任以來(lái)，歐央行已經(jīng)連續(xù)兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率，政策寬松之意圖坦露無(wú)疑。

雖然，德拉吉一再?gòu)?qiáng)調(diào)不會(huì)無(wú)限量購(gòu)買歐洲債券。此后，推出的“長(zhǎng)期再融資計(jì)劃”（實(shí)為變相QE）也只是隔靴搔癢。預(yù)計(jì)隨著歐債危機(jī)的日益嚴(yán)峻，最終會(huì)逼迫歐央行就范，效仿美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松政策。如此一來(lái)，短時(shí)間內(nèi)可能會(huì)提振歐元市場(chǎng)人氣。但從年度行情來(lái)看，歐元恐怕難逃類似美元當(dāng)年的下跌厄運(yùn)。