股債雙殺 股混基金一覽眾山小

婁靜

在美國這樣的成熟基金市場中，90%的股票型基金是不擇時的，而大量的專業銷售機構在基金公司和基金投資者中起到了良好的橋梁作用。

2011年12月14日注定讓陪伴中國證券市場發展的股民和基民們難忘，這一天上證指數最低跌破2001年6月14日的最高點2245.43點。十年一夢，上證指數回到了原點。

這十年，波瀾起伏，有牛市的激越也有熊市的黯淡，但是對于廣大股民和基民來說，最關心的問題卻始終只有一個——有沒有賺到錢。令人欣慰的是，雖然指數回到原點，但股混基金還是給投資者帶了2倍的收益，這十年并不是“基金不賺錢”的十年。十年間股混基金獲得了205.27%的收益，年化收益高達11.21%，遠遠高于銀行能提供的固定收益，同期上證指數幾乎沒有漲幅，成長性較好的深成指年化收益也僅為6.73%。

事實上，無論是從2005年熊市底部至今，還是從2007年牛市頂部至今，股混基金在較長的時期內都能夠跑贏指數，也就是說股混基金的主動管理從長期看是有效的。

然而，現實中大多數基民都忽略了基金的長期收益，而是緊盯短期收益，跟隨市場起伏而悲喜。近期，由于市場的持續低迷，大部分基金短期業績不佳，很多基民被套牢或者干脆割肉離場。

數據分析顯示，如果扣除一年新發近200只基金增加的持有人戶數，實際上老基金的存量持有人戶數一年間減少1140.99萬戶，減少比例為11.45%。業內專家分析，持有人的大量流失是目前基金業面臨的嚴峻形勢，若按此速度流失，兩年之后公募基金的存量持有人戶數將可能不足8000萬戶。

深究基民對基金業績不滿的原因，主要是基金公司提供的產品與基金投資者的需求存在脫節。基金是以追求相對收益為主的產品，而廣大投資者需要的是能賺錢的絕對收益的產品，所以當市場下跌時，基金雖然相對市場有超額收益，但絕對收益卻為負，基民對基金收益不滿，基金公司也有苦難言。如何解決基民和基金公司之間的矛盾？如何讓基金業更加健康有序地發展？我們認為各個方面都要做出努力。

作為投資者，必須要認識和了解基金，樹立正確的投資理念。首先，基金是理財工具，而不是暴富的賭具，基金主動管理能力的體現需要時間，不能以短期表現盲目地對基金管理能力下論斷。

其次，基金追求戰勝業績比較標準的相對收益而非絕對收益，基金短期業績隨證券市場波動很正常，要求基金在熊市戰勝銀行存款，在牛市戰勝指數是不現實的。基金無法做到絕對收益與以下原因有關：一是基金規模龐大，大幅調倉的沖擊成本很高，船大難調頭；二是基金契約對倉位有明確限制，雖然降低了操作空間但也是一種保護，因為倉位調整是雙刃劍，如果調整失誤將對業績造成較大負面影響，在短期排名壓力巨大的情況下，基金倉位不敢大幅偏離平均值；三是市場時機把握難度大，既擅長選股又擅長擇時的全才很少。

最后，堅持價值投資理念、把握基金買賣時機。基金投資并非只買不賣，股市漲跌經常會過頭，中國股市作為新興市場其系統性風險更大，特別是在基金淡化擇時偏重選股的背景下，投資者應該根據市場的投資價值來把握買賣時機，當市場漲到瘋狂的時候應該考慮賣出而不是買入，當市場超跌使得基金投資價值顯現的時候應該考慮買入而不是賣出。

而作為基金公司，應該以基金持有人的利益為重，規范誠信地進行投資管理，以實際行動來使投資者重樹信心，擔負起投資者沉甸甸的信任。從長期來看，基金公司和基金投資者是相互需要且有著共同目標的伙伴，完全可以做到雙贏，基金業績的提升會給投資者帶來回報，業績回報會轉化為投資者更多的信任，這又會促使基金公司不斷發展壯大。

股債雙殺的主要原因不僅僅是因為大市不好和經濟環境所致，更重要的還在于基金公司的投資能力上。投研團隊建設不穩定，人員流動性大，在盲目擴張的同時不注重人才的補給和培養，很多基金經濟的操盤水平較差。頻踩“地雷”更讓投資者感到失望，如果沒有強大的調研能力，那基金的優勢又體現在哪里？

走出困境，不僅需要基金投資者和基金公司的努力，也需要基金銷售機構的共同努力。在美國這樣的成熟基金市場中，90%的股票型基金是不擇時的，而大量的專業銷售機構在基金公司和基金投資者中起到了良好的橋梁作用。他們通過對投資者風險偏好的了解，通過對證券市場專業的研究，在幫助投資者做好資產配置上發揮了重大作用。