這是失望的冬日,這是希望的冬日

宣第軼

悲觀的情緒越來越多地彌漫在對今年的展望中。股市作為經濟的晴雨表，經濟現在究竟是衰退的開始，還是會持續衰退?今年股市真的就沒有希望了嗎?

當指數再度將低點刷新，絕大多數的普通投資者和機構投資者的心理防線也隨之坍塌，不斷地下調對今年股市的預期，成了不約而同的選擇，悲觀的情緒越來越多地彌漫在對今年的展望中。未來永遠是不確定的，也是永遠無法準確預測的。關于股市負面的觀點連篇累牘，我們就不重復了。股市作為經濟的晴雨表，之前的低迷表現，早已預示我們現在的經濟困境。但問題是，經濟現在究竟是衰退的開始，還是會持續衰退?今年股市真的就沒有希望了嗎?

我們有必要再次審視一下拉動中國經濟的“三駕馬車”——出口、投資與消費。在出口方面，世界主要經濟體在今年面臨經濟二次衰退的威脅，未來較長一段時間內都將處于低速增長期，應是大概率事件。這樣的國際環境之下，我國的對外貿易壓力可想而知。去年三季度以來，歐美外需持續下降，對中國出口的影響已經顯現，我國外貿高開低走態勢日益明顯。主流經濟學家甚至預測今年凈出口對我國GDP的貢獻率可能為零。而投資方面，于近期召開的中央經濟工作會議傳遞出房地產調控不放松的政策導向，樓市的低迷或將持續。地方政府對土地收入的依賴越來越大，而樓市的持續低迷，將令地方財政收入不容樂觀。無形之中，促進經濟穩定增長的重擔落在了第三架“馬車”——消費之上。

“十二五”規劃建議，把擴大消費需求作為戰略重點。要想擴大公眾的消費需求，核心問題在于提高居民的消費能力。而居民的消費能力又直接與收入正相關，如何提高居民的收入水平，成為關鍵的環節。在這一關鍵環節中，財稅改革是一方面，增加財產性收入成為另一重要組成部分。有數據顯示，發達國家中等收入群體之所以超過一半，根由在于財產性收入占比較高，比如美國國民可支配收入的40％來自財產性收入。相比之下，我們城鄉居民財產性收入占比只有3％左右。對于普通居民而言，目前財產性收入主要有兩個重要來源，那就是樓市與股市。

當初為了應對2008年的金融海嘯，國家緊急推出“四萬億經濟刺激計劃”，同時，央行配以極其寬松的貨幣政策。2008年第三季度之后，銀行信貸就開始超常增長，巨額貨幣供應之下，惡性通脹成為經濟的巨大隱憂。在某種程度上，始于2009年的股市快速擴容和2010年的樓市調控，正是為了消除這種巨大隱憂而推出的應對政策。經過一系列的調控，現在CPI已經出現拐點，表明通脹已經得到了初步控制。通脹的威脅已逐步減弱，那么，樓市與股市雙重調控的必要性也已經不在。近期，新上任的證監會主席亦在公開場合多次表示，鼓勵長期資金入市，強調中國資本市場發展即將迎來一個最好的歷史時期。社保基金、企業年金、住房公積金和財政盈余資金等，將在今年迎來入市的重大機遇。從這個角度看，管理層逆周期調控資本市場的邏輯是存在的。

資本市場的表現往往會超出大多數人既有的預期，不但過往如此，現在如此，未來也會如此!在市場低迷時，多思考市場反向運動的可能邏輯；在市場火爆時，多琢磨市場坍塌的可能性。但實際上我們應清楚，可能不代表必然，這并不是你現在進場的理由，也不是你繼續苦苦守倉的借口。多思考各種可能性，只不過有助于你在市場趨勢扭轉時，及時轉變思維，及時跟上市場的節奏。