2012宏觀調控之確定性分析

何佳艷

在整個“十二五”乃至更長階段，穩進應當是宏觀調控的主基調，是投資者理解政策思路的著眼點，而不應簡單地看作是2012政府換屆之年的權宜之計

時至年關，回首波詭云譎的2011年，歐債危機波及整個世界，美國經濟沒有復蘇的跡象，日本經濟受到海嘯的重創，全球股票市場、大宗商品市場、外匯市場等受這些因素影響深度調整。國內，宏觀經濟以加快轉變經濟發展方式為主線，GDP在主動調控中放緩，通脹壓力有所緩解，但當前我國經濟發展中不平衡、不協調、不可持續的矛盾和問題仍很突出，實體經濟遭遇“用工荒”、“錢荒”、民間借貸風波、“跑路潮”等重重危機，中小企業生存艱難。

2012年，又是歐元區國家主權債務到期的高峰年，主權債務危機進一步惡化趨勢明顯。新興國家經濟放緩已成定局。中國出口形勢堪憂，內需尚難以成為經濟增長的支撐點，宏觀調控為之奮戰了一年的通脹也沒有完全消除，這些風險因素，對中國宏觀經濟的作用幅度和作用方式具有強烈的不確定性，也給2012年政策調控的思路、力度和節奏帶來較大的挑戰。

剛剛閉幕的中央經濟工作會議給2012年經濟政策定調“穩中求進”，政策目標“穩增長、控物價、調結構、惠民生、抓改革、促和諧”。政策表述與2011年相比，并未出現明顯變化。2012年將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，增強調控的針對性、靈活性、前瞻性，繼續處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，加快推進經濟發展方式轉變和經濟結構調整，保持經濟平穩較快發展和物價總水平基本穩定。“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”提法沒有變，但在實際中，相同的表述也可能意味著差別很大的政策實施結果，這主要是因為政策會“根據形勢的變化及時做出預調、微調”，強調“針對性、靈活性”。形勢的變化，即內外部不確定因素對經濟增長的沖擊。

內外部經濟形勢面臨諸多不確定因素，決策層態度謹慎預備相機而動，投資者如何探準政策思路？或許，我們可以換個角度思考，哪些政策取向具有相對的確定性？

穩進乃戰略選擇

有分析認為，2012年是政府換屆之年，“穩”必然是中央的第一訴求，所以政策會力求平衡和兼顧，2012年的幾大政策目標——增長、物價、結構、民生、改革、社會和諧，或都難有大幅度突出。這樣的分析有一定道理，但可能忽視了“穩”、“進”這一主基調的深刻內涵。按照中央經濟工作會議表述，穩，保持宏觀經濟政策基本穩定，保持經濟平穩較快發展，保持物價總水平基本穩定，保持社會大局穩定。進，繼續抓住和用好我國發展的重要戰略機遇期，在轉變經濟發展方式上取得新進展，在深化改革開放上取得新突破，在改善民生上取得新成效。結合當前中國經濟的發展階段和內外部形勢來看，穩進應當是中國經濟從高速增長期過渡到中速期的戰略選擇，中國經濟長期高速發展所積累的矛盾需要在穩的狀態下來消化，經濟結構的不平衡則必須通過進來解決。“穩”與“進”是辯證的，穩是進的基礎，進則能消化矛盾，成就長期穩定。在整個“十二五”乃至更長階段，穩進應當是宏觀調控的主基調，是投資者理解政策思路的著眼點，而不應簡單地看作是2012政府換屆之年的權宜之計。

中國經濟已保持了30年高速發展，尤其是加入世貿組織的10年時間，幾乎連續保持著兩位數的增長態勢，中國經濟體業已躋身全球第二。但依賴高消耗、低廉勞動力和巨額資金投放支持下的高增長，其暗藏的風險，也已為決策層所重視。

數據顯示，2009年，我國GDP占全球8.5%，但粗鋼消耗占43%，煤炭消耗占45%，水泥消耗占52%。從1993年開始，我國成為石油凈進口國，2010年進口2.4億噸，進口依存度達55%。2010年原煤產量32.4億噸，消費量接近34億噸，煤炭凈進口1.4億噸，我國已由煤炭凈出口國變成凈進口國。數據背后，是中國經濟以投資和出口驅動的粗放式增長的現實。這種增長方式，對經濟、社會、環境的可持續發展已帶來嚴重挑戰。

事實上，投資和出口兩架馬車已不堪重負。數據顯示，在2003年到2008年期間，我國社會融資總量年均擴張18%，支撐了名義GDP（包含通脹因素的GDP價格）以每年17%的速度增長；而在其后兩年中，社會融資總量以年均33%的速度擴張，GDP增速卻下降到了12%。這意味著整個社會用33%的貨幣增長，僅僅支撐了12%的GDP成長。投資的邊際效益迅速下滑，表明我們的投資拉動經濟增長之路已經走到了盡頭。

另一方面，成本上升，外需疲軟，以低成本為特征的出口拉動模式亦難以為繼。轉方式已是勢在必行。

客觀而言，如果沿襲老路，依靠巨額資金投放和房地產拉動，當前中國要繼續保持一段時間的高速增長并非不可能，但這會進一步激化矛盾，消耗轉型空間，使中國錯失“重大戰略機遇期”。作為對2008年金融危機的反思和總結，調整虛擬經濟，發展實體經濟已成為各國宏觀調控的共同選擇。此次中央經濟工作會議也第一次將發展實體經濟放到極其重要的位置，強調“牢牢把握發展實體經濟這一堅實基礎，努力營造鼓勵腳踏實地、勤勞創業、實業致富的社會氛圍”。實業空心化，很大程度上源于近年來房地產市場的畸形發展，因此“堅持房地產調控不動搖，促進房價合理回歸”的政策表述，在發展實業的語境之下，可視為一種呼應。而縱觀全球，做強實業的制高點，是大力發展新興產業。因此，2012年，宏觀政策對新興產業、房地產市場的有扶有控，當屬確定性因素。

房地產：變“控”為“調”

在中央經濟工作會議召開之前，調控部門已在不同場合強調房地產調控政策不動搖，中央經濟工作會議延續了這一基調：要抓好保障性住房投融資、建設、運營、管理工作，逐步解決城鎮低收入群眾、新就業職工、農民工住房困難。要堅持房地產調控政策不動搖，促進房價合理回歸，加快普通商品住房建設，擴大有效供給，促進房地產市場健康發展。

從2005年至今，房地產已經歷多輪調控，只有這一輪，真正讓投資者的心理預期開始發生轉變，從看空，到猜測，到觀望，成功似乎只有一步之遙，但堅持下去卻需要頂住土地財政收縮，地方債務增加，外圍經濟惡化，經濟下滑風險等巨大壓力。大部分業內人士認為，“不動搖”的表述表明，令房價合理回歸不僅攸關民生大計，而且事關轉方式大局，決策層不可能輕易冒再次“讓房價飛”的風險，但在調控的技術手段上，則大有文章可做。

如何評價目前的調控效果？中國房地產學會副會長陳國強表示，2011年前11個月，房地產銷售量近9億平方米，同比增加將近9%，新開工面積依然保持在20%以上的增長，房地產市場不算低迷。但從環比看，房地產投資已連續四個月環比負增長，新開工面積連續幾個月下滑，行業下行的態勢非常明顯。央行日前發布的報告顯示，房地產貸款增速回落，房價拐點初現端倪。

雖然調控效果已顯，但包括國務院發展研究中心副主任侯云春、中國國際金融有限公司首席經濟學家彭文生在內的專家均認為，持續兩年的有史以來最嚴的房地產調控，“上半場”的主旋律是“控”不是“調”，甚至全無“調”惟有“控”，以行政命令替代經濟手段，雖“不得已而為之”，形式上卻“簡單粗暴”，后遺癥不少。限價、限購、限貸，限就一個字，“一控就死，一放會亂”的苗頭仍清晰可見。社科院剛剛發布的住房綠皮書指出，由于目前一線城市房價的試探性下滑是因為調控政策引起，所以，這種下滑的基礎并不穩固，目前房地產的回穩和下調不是市場機制產生的，限貸和限購政策，限價和問責等行政高壓手段一旦撤出，加上貨幣政策的逐漸放松，資產價格可能出現報復性反彈，引發不正常的熱錢流出。

變“控”為“調”，成為不少觀察家和政府智囊團對調控“下半場”主旋律的基本判斷。2011年全國共46個城市實施限購政策，其中廈門、青島、濟南、長春、貴陽、石家莊、金華提出限購的截止日期為2011年12月31日，另外合肥、南寧、徐州的日期為2012年上半年的某個時點。住房和城鄉建設部政策研究中心主任秦虹表示，在有明確的替代性政策制定之前，從中央政府的層面，不會賦予現有的限購政策以“松綁”的空間，因為一旦“松綁”就可能引發房價反彈。而這個“明確的替代政策”，來自政府背景的聲音均指向房產稅、物業稅、交易稅等稅制改革。

此次中央經濟工作會議明確提出要推進房產稅改革試點。2011年1月，上海、重慶同時啟動房產稅試點。財政部財政科學研究所所長賈康日前表示，2011年底將會對重慶、上海兩地的房產稅試點情況進行總結，屆時會出臺下一步擴大試點的方案。他還透露，未來房產稅進一步推開的大方向已經明確。有觀察家表示，2012年房產稅擴容的額外好處是，可以給相關城市退出限購一個臺階下：以房產稅頂替限購令。

國務院發展研究中心副主任侯云春認為，中國的房地產調控不能僅以房價漲落作為指向，而應將重點放在空房、閑房和大房。要加大在保有環節的成本，開征物業稅，使住房能真正回歸到居住者手中。除了調控房價，還要從消費觀念、相關法律、輿論引導、產品提供等多方面入手，進行綜合治理，使房地產市場真正走上健康的發展道路。國務院發展研究中心金融研究所研究員夏斌強調，政策調整一定要給市場明確的信號——堅決打擊投機炒房的方向不變。怎么調？他建議用交易稅來逐步頂替、替換限購政策。

對2012年的房地產調控政策，更為樂觀的解讀是，中央提出“不動搖”的同時，對整個行業的健康發展也表示了同樣關注。政府的調控目標不是要把行業內的企業都搞垮，“促進房價合理回歸”可以被理解為讓房價適度下降的同時也要防止房價大跌，而“加快普通商品住房建設，擴大有效供給”以及“繼續加大投入保障房”則給整個行業以更大想象空間，這表明中央是在促“降價”，而不是在促“降量”。在這種指導精神下，普通商品房用地的供給可能會增加，地價和政策可能會更優惠，這就給開發企業指明了一個方向。如果房企能夠調整產品結構，以針對剛性需求的普通商品住房開發為主，順勢而為，未來仍大有可為。

新興產業：從“發展”到

“培育發展”

在此次中央經濟工作會議強調“做強實業”的大語境下，產業結構優化部分的內容理所當然會成為政策扶持的重中之重。發展戰略性新興產業、改造提升傳統產業、發展服務業一直是產業結構優化的重要內容，這次也不例外，會議強調“培育發展戰略性新興產業，要注重推動重大技術突破，注重增強核心競爭力。改造提升傳統產業，要嚴格產業政策導向，進一步淘汰落后產能，促進兼并重組，推動產業布局合理化。要加快重點能源生產基地和輸送通道建設，積極有序發展新能源。發展服務業特別是現代服務業，要營造良好政策體制環境，建立公平、規范、透明的市場準入標準。要加快壯大文化產業，推動文化事業蓬勃發展。”

觀察家們敏感地指出，與2011年相比，培育發展戰略性新興產業在產業結構升級中的權重明顯上升。中國社會科學院經濟所教授劇錦文指出，在2010年的中央經濟工作會議上，發展戰略性新興產業的次序還被排到提升傳統制造業、以及加大服務業規模的后邊。“如此排序直觀地說明了戰略性新興產業在當前經濟工作中的重要性。” 劇錦文說，經濟危機往往催生一批新技術和新產業，在這些領域，發達國家的控制地位尚未形成，技術路線還有多種選擇，新興國家有實現趕超的可能性，這就是為什么中國要重視新興產業。按照規劃，未來五年每年戰略性新興產業的增速將達到34%左右，將遠高于一般性的行業增長速度。

更值得關注的是，這次的中央經濟工作會議上強調“培育發展”戰略性新興產業，劇錦文說，這與2010年的“扎實發展”有著完全不同的意義。戰略性新興產業熱潮正在全國蔓延，各級地方政府表現出了極大熱情。2010年的中央經濟會議上之所以強調“扎實發展”，主要是針對一些地方在發展新興產業方面出現的“大干快上”傾向。經過了2011年的發展，目前，盡管各個產業發展并不均衡，但產業發展和技術深化速度都在不斷加快。部分領域的部分技術已經領先于發展中國家，部分技術處于國際領先水平；涌現出一批實力較強的企業、科研機構和人才隊伍；初步形成若干產業集聚區。在現有的基礎上，目前有必要對部分領域、部分企業進行“培育發展”，即相關部門在2012年將對新興產業給予真金白銀的支持，從而“推動重大技術突破”。

實際上，主管部門在這方面的工作已經開始。財政部將于2012年下調730多種商品進口關稅。在下調進口關稅的商品中，著重添加了發展高端裝備制造、新一代信息技術、新能源汽車等戰略性新興產業所需的關鍵設備和零部件，成為本次關稅調整的一大亮點。實施較低的進口關稅將會有力推動關鍵零部件和技術的引進、利用，對于加速新興產業的發展有著十分積極的意義。

在七大新興產業中，尤其值得注意的是節能環保產業。隨著經濟的發展，空氣和水質的污染已經到了無法容忍的地步，此次中央經濟工作會議提出強化節能減排政策引導之外，更加強調“加快建立節能減排市場機制”。分析人士對此指出，這一政策基調的提出有助于與節能減排密切相關的節能環保產業及早走出靠政策主導的老路，諸如合同能源管理、大氣污染物、污水排放交易等市場規則的引入將為產業未來發展注入強勁動力。

將這一政策信號與2011年的節能減排的實際效果結合起來看，更能凸顯建立節能減排市場機制的迫切性和重要性。據國家發改委副秘書長趙家榮透露，2011年前三季度，全國單位GDP能耗下降1.6%，與全年下降3.5%的目標存在較大差距，而2011年氮氧化物排放量不降反升。因此，2011年初確定的節能減排目標存在難以完成的風險。這已不是政策層面第一次發出全年節能減排目標難完成的預警。而令人尷尬的是，2011年節能減排領域政策的出臺密集度前所未有。

中國節能服務產業協會專家孫小亮表示，在這個領域，政策空間已越來越狹窄，過去單純強調政策主導，而忽視企業等市場主體共同參與，致使節能減排缺乏內生動力，建立市場機制，是挖掘內生動力最佳途徑之一。過去各地政府為沖刺完成年度節能減排任務的非正常之舉是拉閘限電，要改變這種不可持續的做法，一方面應加大淘汰落后產能力度，另一方面應該逐步挖掘節能減排的市場效益，讓企業和政府等參與主體看到節能減排的經濟效益。

市場調節空間的打開，或將進一步促使合同能源管理、排污權交易市場等制度的發展和完善。