“圈錢”的段數

在谷歌搜“資金鏈斷裂”，0.25秒出來近700萬條結果。除了房地產、鋼鐵、電商、物流等高發行業，見諸公眾眼前的還有足球俱樂部、各類中小企業等，都貼上了“資金鏈斷裂”的標簽，而鄂爾多斯、溫州等地區的企業甚至集體性陷入資金崩裂的境況。

中國資本市場短短20多年的歷史，不少曾名噪一時的企業因資金鏈斷裂轟然坍塌，德隆系無疑是最著名的反面教材。

為什么財務杠桿是彼之蜜糖，成為企業擴張的加速器，而對有些企業則是致命砒霜？歸根結底，在于企業的金融能力。

很多人把這種能力等同于融資能力。于是，占據社會各種優勢資源的上市公司奇招迭出，圈錢手段不斷翻新。除增發、發債等等之外，眾所周知的“擔保圈”現象也應運而生。僅2011年至今，深滬兩市上市公司對外擔保總額就達數千億元，由此引發的信貸風波不斷，最近爆出的浙江上市公司擔保圈也是一例。

遺禍多年的“擔保圈”亂象背后，在于大多數企業為融資而融資，尚未能構建一套建基于企業經營和發展戰略的內部金融體系，最終使得企業的融資行為一直停留在低水平的“圈錢”階段。一旦市場發生逆轉或陷入低谷，超越營運能力的“圈錢”，必然成為企業不能承受之重。

包括融資能力、投資能力及資本運營能力在內的企業金融能力，是關乎企業未來的一項核心能力。無數的正反案例表明，如何構建自身的金融能力，的確有段數之分、高下之別。

本期我們研究中外電影獨立制片商模式，其中的美國獅門公司正是在細分市場定位和多樣化電影產品組合下，借助多元化融資渠道大肆并購，提高收益率、降低風險。與業務發展戰略相匹配的金融能力，是獅門迅速成長為北美最大獨立制片商的關鍵。

不得不強調的是，一家企業金融能力的高下，不在融資規模的大小，而在于是否能夠搭建與其組織機構、營運能力相匹配的資本結構，做到多大的碗裝多少水。這，才是“圈錢”的最高段位。

企業經營之道跟處世之道乃至治國之道一樣，都要守規矩，而金融能力就是企業持續經營須遵守的“規矩”。正面臨轉型之困的眾多國內企業，不妨取領先者既成之規，少走彎路，亦不必重新摸所謂的石頭去過河。