如此VC系列:資本不相信眼淚

原來喧鬧的投資市場瞬間安靜下來。股票市場的表現對股權投資市場的影響是直接的。自中國企業境外上市幾乎停滯，而境內上市經常破發的情況出現，再讓“瘋投”從口袋里掏錢，沒那么容易了。我認識兩個朋友，都是兩年前投身于電子商務。我親眼見他們從風風火火、信心滿滿地融資，到最近面臨困難都相繼關張、打烊。

A經營著一個女性垂直網站，做自己的品牌，也代理其他時尚品牌。她做得很用心，從產品到包裝都做得很精致，在小資白領的女性中建立起一些口碑；A在管理上也小心翼翼，沒有太砸錢做品牌廣告，SEM投放都計算仔細，省得不能再省。即使這樣，融到的幾百萬美元在一年后也燒得七七八八。A于2011年下半年考慮下一輪融資，轉了一大圈并沒有鎖定投資人。我們坐在一起分析過，可能是下半年行業形勢已有些趨于謹慎，不少對電商行業感興趣的投資人已經投了一兩家公司，對行業做了配置，投資人對于公司的模式、團隊等還有些或多或少的疑慮。

今年年初，A告訴我，公司停業了。雖然還有很多反思，聽得出來A并沒有很沉重的心理負擔。清算做得很干凈，客戶的商品都發了，供貨商的錢都還了，也給員工發放了遣散費，并盡力幫他們找到新的雇主。在公司的運營上，A相信自己已經盡力了，對得起投資人的信任。經過短暫的休息，A又上路了。聽說她正在考慮幾個新的機會。

B做一家分銷時裝和時尚用品的平臺。我很早就提醒他，平臺不好做。但是平臺的想像空間是巨大的，尤其B還明確了區別于淘寶商城的定位，不僅僅提供市場的位置給品牌運營者，還參與到前后臺服務、采購、運送、結算等，成為Macy這樣的商城品牌。另外，他自認有一個實力很強的團隊，也有一個可以支撐龐大交易量的運營體系。

如果不算天使輪的話，B融了兩輪資。他仿佛賽跑，搶用戶，搶市場，搶資源，因為周圍人都在這樣做。他很賣力地去做多品類，做多用戶，做大收入，甚至不惜大筆市場投入，所以很快又要融資。而他這樣做的目的也是為了繼續融資，他需要拿得出來的數字。但是突然，他發現這一切轉不靈了。沒有人再愿意放進一分錢（包括他的現有投資人）。沒錢就不能繼續做市場投入，沒有市場投入公司收入急劇下降。收入下降，則更沒有資本感興趣。而他公司的現金則已見底。

他在我面前抽泣，忘記了自己是個七尺男兒，聽說他在董事會上也哭過。他想盡一切辦法挽救：投資、收購，甚至只是接盤公司的財務報表。只要幾百萬美元，我們就能盈利，他懇求。但卻始終沒有資本被打動，他也遲遲不肯放手。

分析A和B失敗的原因，除了個性因素，比如各自的定位選擇、團隊建設和為人行事方法，他們的市場環境則是不可忽略的外在因素。

電子商務是高資本投入的行業，美國的電子商務巨頭亞馬遜也是在上市幾年后才實現盈利，而在中國，有人斷言目前沒有電商盈利。這些公司能夠自立之前永遠要考慮融資的問題，即使像京東商城、凡客這樣的規模公司，沒有持續的資本支持，他們也隨時會倒下。而A和B這樣小規模的公司，則更容易在資本市場變臉的時候被拋棄。

我從來不認為資本市場的周期是件壞事，它不斷用最嚴酷的現實提醒著人們，希望行業自此進入理性發展。自然規律是普適的真理！