社?！俺垂伞壁A公募12個百分點

“社?；鹜顿Y股票年化收益率高達18.61%，遠遠高于普通投資者，能取得這個收益與社保的進入時間有很大關系。”一位投資圈的資深人士如此分析社?；鸾诠嫉尿溔四昊找媛?。

據全國社會保障基金理事會的數據，社保基金于2003年6月開始投資股票，歷年股票資產占全部資產的比例平均為19.22%，累計獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%；累計投資收益率為364.5%，年化投資收益率達到18.61%。

《投資者報》數據研究部根據不同的維度，將社保基金的收益率與公募基金相比較，發現了很多有趣的現象：如果將社保與2003年前成立的公募相比較，社保表現并不如公募基金；但是如果將社保和全部成立滿一年的公募基金相比較，截至去年底社保的收益率高出公募基金大約12個百分點。

跑贏公募12個百分點

社?；鹜顿Y股票的組合，主要是由具有社保管理資格的基金公司管理，一定程度上說，在股票投資方面取得18.61%的業績，主要貢獻當屬于這些基金公司。

這些基金公司管理規模最大的并不是社?；?，而是普通的公募基金。同處在基金公司管理的產品，他們的業績相比較會存在差異嗎？

如將社?；鹋c2003年6月之前成立的公募基金相比較，社保基金的收益率不如公募基金。2003年6月，已經成立的公募基金數量還不是很多，開放式偏股型基金共有23只，目前還在運作的封閉式基金共有13只。

23只開放式偏股型基金從2003年6月至2011年底的平均年化收益率為25.20%，高出社保的年化收益率6個百分點。國泰金鷹增長股票、華安中國A股增強指數、華夏成長混合和泰達宏利周期股票的該階段的年化收益率均超過了30%。

年化收益率低于同期社保組合的基金主要是混合型基金，并且投資債券的比例較高，如國投瑞銀融華債券、富國天源平衡混合、招商安泰平衡混合和南方寶元債券。

而13只封閉式基金從2003年6月至2011年底，平均年化收益率為27.95%。平均年化收益率最高的基金泰和、基金興華和基金安順，分別為34.85%、32.77%和31.80%，年化收益率最低的基金漢興，為20.71%。

但是，上述比較存在一些不足，因為社保組合的股票投資并不是在2003年6月份一次性投入股票市場，而是摸著石頭過河，根據對管理社保基金公司的業績增加逐漸擴大投入。

如果將社?；鸾M合基金與成立已滿一年的公募基金相比較，社?；鸬钠骄昊找媛蕜t遠高于公募基金。

統計的495只偏股型的公募基金，同期平均年化收益率為5.85%，與社?；鹗找媛氏啾龋土?2個百分點。

產生這個差異的一個重要原因是在2009年之后，公募基金的發行速度加快，而近幾年的股票市場連續多年低迷，導致在2008年之后成立的公募基金大部分年化收益率為負值，如2010年成立的民生加銀穩健成長股票、金鷹主題優勢股票、金鷹穩健成長股票和華商產業升級股票等基金，截至去年底的年化收益率均低于-30%。

而社保基金成立投資股票的組合，大部分資金是在2008年之前就進入了市場，盡管在2008年也出現了更大的虧損，但是相對于2006年和2007年的大牛市，這些虧損相對較小。

重點投資績優大盤股

除了選擇資金進入時機為社保基金取得較好的收益率作出重要貢獻外，在個股的選擇上，社保重點投資于大盤藍籌股，它們大部分業績良好，并且市盈率較低。

以已公布的2011年年報數據為例，社保組合投資的股票共有261只，這些股票的流通市值平均為106億元，其中超過1000億元的股票有4只，分別為中國石化、中國平安、上汽集團和五糧液。

在社?；鹬貍}持有的股票中也有大藍籌股，持有市值最高的10只股票依次是中國平安、上汽集團、保利地產、美的電器、平煤股份、金鉬股份、萬科A、深發展A、國投電力和重慶百貨，這些股票流通市值大部分超過了500億元，較低的僅有國投電力和重慶百貨，不超過100億元。

另一個特點就是社保組合持有的股票，普遍基本面良好。2011年已公布年報的社保組合持有的股票，平均每股收益為0.60元，遠遠高于市場平均水平。

其中收益率最高的蘭花科創、中國平安、江鈴汽車和深發展A，這些股票的每股收益率超過2.00元。

也有個別組合投資了虧損的企業，如社保111組合持有*ST大成148萬股，該股票每股收益-1.78元，此外社保102組合持有中集海運，604組合和110組合持有亞星客車，均出現每股收益虧損的情況。

其實，社保組合投資并不如想象中那么長期的持有，統計近幾個季度的社保組合涉及的股票發現，一般社保涉及的股票為300多只，而在每一季度新增的股票和剔除出去的股票超過60只以上，也就是說，每一季度也大約會有20%的股票被替換。