收益率需要理性期望

一提到資產管理，人們最普遍的想法就是收益率的高低。我們總能聽到一些人為了達到銷售或滿足虛榮心的不同目的，從而神話資產管理者的收益能力。

從2006年以來的股票基金神話，2007年前后金百萬這樣的民間資產管理者的神話，2008年后大宗商品交易的神話，2009年后的房地產神話，到2011年前后的股權基金神話，他們給廣大投資者帶來了一時的精神滿足，但帶給投資者更多的是永久的經濟損失。

作為一個職業(yè)資產管理者，我能做到的不僅是給大家時時的提醒，同時我希望通過客觀的分析讓投資者了解曾經犯錯的原因，這樣等下一個神話來臨時，你我都可以保持一份冷靜。

其實，理性的職業(yè)資產管理者一直在投資者身邊，只是由于對很多神話的奢望、貪婪和迷信，以至于受傷的投資者總是選擇最終會變成浮云的神話泡沫。

背后的理由是受傷的投資者收益要求非理性的高，而這樣高的收益率預期只有騙子和高風險的投資才敢接受。

可能您會說，我總受傷，但是我要求的收益率只有15%呀，這個收益率算高嗎？

簡單的回答是：如果在安全的基礎上考慮，上述收益率預期太高了。因為一個經濟社會的合理平均收益率應該是它的GDP增長值，現(xiàn)在中國的是8%左右。

從普通投資者的角度入手分析，一個人每天7點起床上班到下午6點下班。他其實付出了幾乎自己所有的工作時間、青春、經歷和智慧，但是這些普通勞動者的收入的增長率未必都可以達到GDP增長率。

一個普通的投資者利用自己工作、家庭、生活以外的每天不過二三十分鐘的時間和每天5%不到的時間去做投資的話，他怎么能長期保持成功呢？如果這樣的低付出可以得到和GDP一樣的回報，誰還去辛辛苦苦上班呢？

所以，投資者會把錢交給職業(yè)資產管理者去投資。可是，普通投資者又要求在低風險或無風險的情況下得到15%的收益率，這也并不合理。因為投資者和其雇用的職業(yè)資產管理者的主要區(qū)別不是智商，而只是投入時間和經歷的程度不同。

職業(yè)資產管理者的所有職業(yè)性和專業(yè)性都是來自于他們對資產管理行業(yè)的專注，而不是關系或其他什么東西。那么，在安全的基礎上，他們應該長期爭取的正常收益率不過是GDP增長率而已。但是，這些職業(yè)資產管理者也需要生活，所以普通投資者得到的收益應該是GDP增長再減去一些資產管理者的管理費用。

如果投資者要求更高的收益，那么風險是唯一的理性元素。（關系和優(yōu)勢人群也管用，但是那是另一個較為野蠻的殘酷游戲。他們得到的是高收益，付出的是比金錢更加昂貴的東西）。我們看到的種種成功公司和個人的背后是數(shù)以千萬計的失敗和損失。不要僅僅看谷歌、微軟和可口可樂的成功，我們需要更加清醒地看到像諾基亞、柯達和太子奶等更多的失敗。這些失敗是前者高收益背后的風險。

因此，希望大家遠離野蠻投資的落后，進入理性投資的進步隊伍中來。