短期理財基金破題:免申贖費 約定收益率

去年火熱的銀行理財讓人記憶猶新，但在30天以內產品被叫停后，類似的理財需求迎來及時雨。

作為龍年基金行業重大創新突破，國內首只短期理財基金華安月月鑫將于5月2日起正式“登場亮相”。該產品將閃電發行，僅售6天。據了解，華安月月鑫主要投資銀行定期存款及大額存單、短期融資券、債券回購和短期債券等利率市場化程度較高的貨幣市場工具，以1個月為運作周期，定期開放并進行收益分配，屬于低風險、預期收益穩定的投資品種。

與此同時，本報了解到，匯添富理財30天、60天產品也雙雙獲批，其中添富理財30天產品也將于5月2日起正式發行。從資金使用效益和風險角度看，在產品到期日，投資者沒有提出贖回的情況下，匯添富理財30天、60天產品每期本息將自動滾入下一期，不留任何收益空白期。

短期理財基金的問世，意味著在摒棄傳統產品導向進而轉向需求導向的發展戰略中，創新差異化將成為基金公司產品研發的重要思路。

本周，《投資者報》“基金經理面對面”專欄邀請的嘉賓分別是國泰基金投資總監黃焱、鵬華基金管理部總經理程世杰、海富通中證內地低碳指基經理劉瓔、建信轉債增強債基經理彭云峰、匯添富信用債基經理王玨池、鵬華豐收債基經理陽先偉、東方紅—新睿2號投資經理吳鐵。

藍籌股近期強勢并不偶然

《投資者報》：自4月下旬以來，藍籌股表現持續強于中小盤股，不僅帶領指數率先反彈，甚至在市場表現不佳時，還擔當了定海神針的作用。當下低估值低風險的股票，是否會成為基金配置的主流？

黃焱：藍籌股近期的強勢并不偶然，今年以來，藍籌股投資價值在受到相關監管層認可后，包括IPO發行、上市公司分紅制度改革、增強市場買方力量等舉措都對基金等機構投資者的投資方式、邏輯和文化產生重大影響。

我們認為在累加效應之下，A股市場的藍籌股投資價值將會逐漸得到體現。未來可以預見的經濟結構轉型的大趨勢以及投資者結構的變化都將促使藍籌股成為今年，甚至未來中長期獲取超額收益的投資品種。

程世杰：如果想在股票市場上賺錢，較好的辦法是選擇優良個股，將波動放在一個較長的時間里來觀察。我在買股票的時候更偏向于買一些低估值、低風險的股票。買一只股票，我先往下看，看會有多少風險，然后再往上看，看有多少上漲空間。這樣做的目的，是要首先看會不會賠錢，盡量不賠錢或少賠錢，再看會不會賺錢。

《投資者報》：近期海富通推出了國內首只以低碳指數為標的的基金，這對投資者而言，還是個新鮮產品。怎么理解碳基金？

劉瓔：在碳基金方面，我國發展起步較晚，面向普通投資者的碳指數基金更是史無前例。據了解，2006年我國碳基金成立，2007年推出首個中國綠色碳基金之后，碳基金在北京、山西、大連、杭州相繼啟動，但它們實際上都是公益基金計劃，并不是可投資的公募基金產品。

二季度債市可能維持震蕩

《投資者報》：基金一季報顯示，77%基金遭遇凈贖回，但部分債基逆勢實現凈申購，如鵬華豐收債基凈申購量增幅超50%。債基凈申購無疑代表著投資者趨穩、求安的一種心態，二季度債市還能帶來賺錢效應嗎？

陽先偉：一季度債市繼續反彈，但結構特征有所變化，利率品種及高等級信用品種收益率呈現窄幅波動的格局，中低評級信用品種漲幅較大。我們認為二季度債市很可能維持震蕩格局，各類品種均難以出現趨勢性上漲機會，但部分中短期信用產品由于票息較高，在短期資金相對寬松下具有較好的持有價值。

王玨池：今年以來，債券市場整體表現為結構性行情，對比利率產品，信用債的表現大幅領先。我們判斷這一行情有望持續。未來經濟如仍處于疲弱狀態，利率產品走強，信用債也將隨之上漲；若經濟在政策推動下復蘇，信用利差收窄，信用債相對利率產品更具優勢。

彭云峰：從貨幣政策看，相對于2011年，2012年貨幣政策已有較大放松。今年經濟政策的主基調是“穩中求進”，防止大起大落并推進經濟增長方式的轉變。通脹趨于溫和加之流動性緩解，增加了債券發行人融資的便利性，有利于降低信用風險，給債市帶來較好的投資機會。今年將是債券迎來大發展的一年。

大宗交易折價率超過6%

《投資者報》：上海證券交易所3月發布《關于征求優化大宗交易機制有關措施意見的函》，旨在進一步優化大宗交易機制。若新措施實施，大宗交易將呈現“供強需弱”格局，其折價率是否會進一步擴大？大宗交易到底是怎樣一種交易機制？

吳鐵：近期，大宗交易平臺交易活躍。截至4月16日，今年以來A股的大宗交易累計成交1370筆，累計成交額達到334.35億元。其中，僅3月，大宗交易總額為170億元，較去年同期的140億元，同比放大超過20%。

大宗交易，按上交所定義，是指在交易所進行的證券買賣單筆申報數量或交易金額達到相關規定，并通過證券交易所大宗交易系統實施的交易。具體交易而言，交易數量在50萬股及以上，或交易金額在300萬元(含)人民幣以上，價格則由買賣雙方在當日價格漲跌幅限制內確定。

大宗交易類似“批發—零售”模式，投資者通過大宗交易平臺獲得大宗具有一定折價率的股票，然后二級市場分拆出售。根據東方證券資產管理公司統計，2009年～2011年大宗交易的折價率分別為6.08%、6.69%和6.18%，三年平均折價率超過6%。

如果利用計算機交易系統將大宗交易所得的股票分拆為數量較小的賣單，每天賣出數量控制在當天交易量的5%左右，基本不造成沖擊，成交價格接近當天均價，平均約20個交易日賣出，采用這一交易方式，平均每次年化收益率可達20%至30%。

上交所發布的優化大宗交易機制的函中關于延長交易時間、降低交易門檻等表述，均有助于大宗交易供給規模擴大，交易規模提升；但鎖定期等規定將令供給減少，預計大宗交易的折價率可能進一步擴大。

不過，由于交易方式、資金、投研實力等原因，大宗交易往往只與機構投資者連在一起，普通投資者難以參與。投資者可通過券商等機構，尋找大宗交易機會。