4險(xiǎn)企營(yíng)收超9000億 中國(guó)平安展業(yè)能力最強(qiáng)

截至3月29日，A股4家保險(xiǎn)公司2011年年報(bào)全部公布。4家保險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入9014億元，較2010年同比增長(zhǎng)不足10%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)523億元，同比下降17%。中國(guó)人壽業(yè)績(jī)下降近一半拖累了行業(yè)整體盈利水平。展業(yè)能力下降、營(yíng)業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng)、投資收益率下降成為拖累其業(yè)績(jī)的主要因素。

中國(guó)平安展業(yè)能力最強(qiáng)

面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑，各行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)均受到了挑戰(zhàn)。但是在保險(xiǎn)行業(yè)，除了中國(guó)人壽出現(xiàn)下滑外，其余3家均表現(xiàn)為不同程度增長(zhǎng)。

其中增幅最大的是中國(guó)平安，體現(xiàn)出較強(qiáng)的展業(yè)能力。2011年?duì)I收為2489.15億元，同比增長(zhǎng)31.4%；其中平安財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入833.33億元，同比增長(zhǎng)34.16%，市場(chǎng)占有率從2010年的15.4%上升至17.4%。財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)中電話車險(xiǎn)貢獻(xiàn)度較大，其保費(fèi)收入221.90億元，同比增長(zhǎng)76.1%，占財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的26.6%。

中國(guó)太保2011年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收1549.58億元，同比增長(zhǎng)11%，其中財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入616.87億元，同比增長(zhǎng)19.5%，市場(chǎng)份額12.9%，同比有所提升。新華保險(xiǎn)2011年?duì)I業(yè)收入約1092億元，較上年增長(zhǎng)7%。中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3854億元，同比微降0.9%。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)未必能實(shí)現(xiàn)高的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，根據(jù)4家公司年報(bào)顯示，營(yíng)收同比增長(zhǎng)最高的平安并沒有成為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的公司，新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)位居首位。

新華保險(xiǎn)2011年凈利潤(rùn)27.99億元，同比增長(zhǎng)24%；中國(guó)平安凈利潤(rùn)為194.75億元，同比增長(zhǎng)12.5%，其中壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)99.74億元，同比增長(zhǎng)18.5%，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)49.79億元，同比增長(zhǎng)28.8%。

中國(guó)太保和中國(guó)人壽的凈利潤(rùn)同比下降。前者為83.13億元，同比下降2.9%，后者為183.31億元，同比下降45.5%。

整體而言，這4家保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)情況明顯好于其他上市公司，這點(diǎn)從其EPS可以清楚體現(xiàn)。

中國(guó)平安2011年EPS最高，達(dá)到2.5元，但在二級(jí)市場(chǎng)上，投資者并不買賬，其同期股價(jià)下跌37%，遠(yuǎn)高于同期上證指數(shù)跌幅。新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人壽的EPS分別為1.24元、0.97元和0.65元。與上年相比較，EPS跌幅最大的是中國(guó)人壽，下跌46%，跌幅最小的是中國(guó)太保，僅有3%。

中國(guó)人壽投資收益率最低

中國(guó)人壽除營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和每股收益大幅下跌外，在資產(chǎn)管理方面也差強(qiáng)人意。在4家保險(xiǎn)公司中，其2011年總投資收益率也最低，僅3.51%，與一年定存收益率相當(dāng)。其年報(bào)中并未公布凈投資收益率，一般來說凈投資收益率比總投資收益率要低許多。

中國(guó)人壽投資收益大幅下滑主要因?yàn)楣善笔袌?chǎng)低迷，拉低了可供出售金融資產(chǎn)中權(quán)益類資產(chǎn)的買賣價(jià)差，以及大幅度計(jì)提資產(chǎn)減值損失。

截至2011年末，國(guó)壽投資資產(chǎn)共1.49萬億，較年初增長(zhǎng)11.9%，其中定期存款由33.05%提升至34.84%，股權(quán)型投資比例由14.66%下降至12.17%。實(shí)現(xiàn)投資凈收益為648億元，計(jì)提資產(chǎn)減值損失129億元，遠(yuǎn)高于2010年的17億元。與上年同期相比，資產(chǎn)減值損失激增646%，這是拉低投資收益的直接原因。

新華保險(xiǎn)投資收益率位居首位，2011年其凈投資收益率為4.10%。2011 年國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)下挫，新華保險(xiǎn)也未能幸免，權(quán)益類投資整體收益水平有所下降。但整體而言該公司把握了市場(chǎng)時(shí)機(jī)，積極進(jìn)行了波段操作，取得了較好的買賣價(jià)差收益。

2011年新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)總投資收益126.77億元，較上年同期增長(zhǎng)21.6%；凈投資收益136.59億元，較上年同期增長(zhǎng)47.3%，凈投資收益率為4.1%，較上年同期上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于定期存款利息收入和債權(quán)型投資利息收入大幅度增長(zhǎng)所致。

中國(guó)太保和中國(guó)平安凈投資收益率分別為3.7%和4.0%，遠(yuǎn)高于中國(guó)人壽。

中國(guó)太保的凈投資收益213.8 億元，同比增長(zhǎng)26.1%；總投資收益172.52 億元，同比下滑17.5%。但是凈投資收益增長(zhǎng)動(dòng)力主要來自于固定投資的利息收入，而總投資收益的大幅下滑則主要是因?yàn)樽C券買賣收益減少和資產(chǎn)減值損失大幅增加。

新華保險(xiǎn)償付能力墊底

對(duì)于保險(xiǎn)公司，除了收取更多的保費(fèi)、實(shí)現(xiàn)更高的投資收益外，還有一個(gè)重要指標(biāo)，就是償付能力，也就是保險(xiǎn)公司償還債務(wù)的能力，用償付能力充足率表示。

據(jù)4家保險(xiǎn)公司年報(bào)顯示，截至2011年底中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保的償付能力充足率同比下降幅度均超過30個(gè)百分點(diǎn)，分別為170.12%、166.7%和284%，但依然保持了較高水平。

剛上市的新華保險(xiǎn)償付能力充足率雖然由2010年底的34.99%躍升至155.95%，但在同類公司中最低。

據(jù)中國(guó)太保年報(bào)顯示，太保集團(tuán)和太保壽險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)的償付能力充足率分別為284%、187%、233%，雖然保持了較高水平，但集團(tuán)的償付能力充足率較2010年末卻下降了73個(gè)百分點(diǎn)。

能保持較高水平的原因主要來自資本市場(chǎng)的支持，A股上市后，太保集團(tuán)累計(jì)向太保壽險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)分別增資256.10億元和149.75億元，并于去年末安排太保壽險(xiǎn)發(fā)行了80億元次級(jí)債。

中國(guó)人壽償付能力充足率下降幅度位居第二，同比下降了41.87個(gè)百分點(diǎn)。截至2011年底，償付能力充足率為170.12%。下降的主要原因是受2011年度中國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)低迷、公司業(yè)務(wù)發(fā)展及上年度股息分配的綜合影響。

面對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)低迷、償付能力充足率下降的情況，中國(guó)人壽副總裁劉家德在2011年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，2011年中國(guó)人壽發(fā)行了300億元人民幣的定期次級(jí)債務(wù)，大致提升中國(guó)人壽50個(gè)百分點(diǎn)的償付能力。

中國(guó)平安也從2010年的198%下降至2011年的167%，其中壽險(xiǎn)償付能力充足率從2010年的180%降至2011年的156%，產(chǎn)險(xiǎn)償付能力充足率從2010年的180%降至2011年的166%。

新華保險(xiǎn)償付能力充足率從2010年底的34.99%上漲了120.96個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于去年實(shí)現(xiàn)“A+H”同步上市的，上市合計(jì)募集資金約120億元人民幣。目前，新華保險(xiǎn)的償付能力充足率已達(dá)到保監(jiān)會(huì)償付能力監(jiān)管Ⅱ類要求，此前在機(jī)構(gòu)開設(shè)及投資渠道等方面的限制正在逐步解除。