嘉實滬深300ETF:滿足多樣化需求 撬動巨大創(chuàng)新空間

“這就好比原來去捕魚時只能網(wǎng)大的魚，現(xiàn)在網(wǎng)編織得更密，稍微小一點的魚也可以撈到。”嘉實基金結(jié)構(gòu)產(chǎn)品投資部總監(jiān)楊宇用鮮活的語言，如此形容滬深300ETF作為一款更精細投資工具的重要性。

3月26日，深交所聯(lián)合嘉實基金、上交所聯(lián)合華泰柏瑞分別宣布，嘉實滬深300ETF和華泰柏瑞滬深300ETF獲證監(jiān)會正式核準，這意味著，中國資本市場迎來了里程碑式的重大創(chuàng)新。

在楊宇看來，滬深300ETF的推出，一方面可為個人及機構(gòu)投資者提供價格低廉、交易便捷的長期配置及波段操作的工具型產(chǎn)品，滿足投資者不同的投資需求；另一方面，可通過提供與股指期貨擬合度更好的現(xiàn)貨產(chǎn)品，強化股指期貨的套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能，進一步完善我國資本市場投資工具。

ETF：最好的指數(shù)細分品種

在2012年良好市場表現(xiàn)與政策支持因素的推動下，滬深300指數(shù)的投資價值正得到越來越多投資人的認可。而滬深300ETF的面世，為投資藍籌股提供了新的重磅武器。

相對傳統(tǒng)的開放式指數(shù)基金而言，ETF具有成本更低、跟蹤效果更佳、流動性更好等優(yōu)勢。相較于普通的滬深300指基，滬深300ETF跟蹤標(biāo)的指數(shù)的投資組合資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)凈值的95%，甚至做到基本全復(fù)制，跟蹤度更準確，可以更完全地享受滬深300指數(shù)帶來的表現(xiàn)。

投資成本更低是ETF吸引投資者的另一特色。ETF是被動投資，因此管理費用也較便宜。一般來說，開放型基金管理費多是1.2%，而ETF多在0.3%~0.5%；另外，申購一般基金時投資人需支付1%左右的手續(xù)費，但ETF在二級市場交易，投資人僅于交易時支付低廉的交易傭金即可。

楊宇認為，交易便捷且成本低、允許放空機制、分散投資風(fēng)險、透明度高以及提供期現(xiàn)套利現(xiàn)貨工具等五大先天優(yōu)勢，是國內(nèi)外ETF獲得市場認可的關(guān)鍵。

他介紹稱，相對股票而言，ETF鎖定一整群績優(yōu)股，免去選股煩惱，單筆投資即可獲得多元化投資效果，可兼顧積極投資與風(fēng)險分散“雙效果”。相對基金而言，ETF的交易成本低、投資組合透明、市價貼近凈值，流動性高；還可搭配指數(shù)期貨作策略交易，交易靈活又有彈性，是“股票和基金合體的升級版”。

對于指數(shù)長期價值投資者而言，在滬深300指數(shù)估值處于歷史低位時，ETF是構(gòu)建核心資產(chǎn)最便宜、簡潔、高效的工具之一；對于指數(shù)中期階段投資者而言，是產(chǎn)業(yè)周期交替收縮期的防御選擇；對于指數(shù)對沖、配對交易者而言，滬深300與中證500、中小板指數(shù)，其配對交易特征明顯，歷史上也出現(xiàn)過較多良好的對沖交易機會；對于指數(shù)期現(xiàn)套利交易者而言，如果跟蹤合約同一標(biāo)的指數(shù)的ETF，能較一攬子股票或多個ETF疊加更利于操作。

強化套保與價格發(fā)現(xiàn)

在楊宇看來，為股指期貨的期現(xiàn)套利交易提供對應(yīng)的現(xiàn)貨工具，是ETF誕生發(fā)展的一個基礎(chǔ)。

由于ETF可以在場內(nèi)外同時交易，當(dāng)交易所買賣的ETF價格與ETF的單位凈值出現(xiàn)差異且差價超過套利成本時，投資者可以在兩個市場間進行瞬時的低買高賣，從而獲得低風(fēng)險的套利收益。

歐美資本市場上，對股指期貨市場的套利功能較為看重，期現(xiàn)套利交易行為非常頻繁，而ETF的誕生因其能提供相應(yīng)的現(xiàn)貨產(chǎn)品，很好地連接上了這一資產(chǎn)投資交易市場。

在我國，滬深300股指期貨運營近兩年，期現(xiàn)套利時的現(xiàn)貨需求日益強烈，但國內(nèi)市場現(xiàn)有的ETF產(chǎn)品和指數(shù)基金都無法有效滿足這一需求，跨市場滬深300ETF的推出，通過對標(biāo)的指數(shù)的高貼合度，能為國內(nèi)現(xiàn)有股指期貨期現(xiàn)套利交易提供擬合度最好的現(xiàn)貨產(chǎn)品。

楊宇表示，隨著國內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)的展開，ETF產(chǎn)品在成熟市場體現(xiàn)出來的放空、融資功能，也將呈現(xiàn)在國內(nèi)投資者面前。投資人看好趨勢時，能融資買進ETF增加獲利；反之，可融券賣出，價格下跌再對ETF進行回補，且不受平倉以下不得放空的限制。通過融資融券業(yè)務(wù)，也能更好地完善股指期貨的期限套利功能。

據(jù)了解，滬深300ETF將遵循國內(nèi)外既成的規(guī)則，基金份額參考凈值IOPV在交易時間通過深交所行情系統(tǒng)發(fā)布，更新頻率為每15秒一次，便于投資者隨時掌握價格變化。保持高透明度，將有利于滬深300ETF資產(chǎn)配置中的高效投資作用展現(xiàn)。

楊宇表示，無論是機構(gòu)投資者利用嘉實滬深300ETF實施期現(xiàn)套利、套期保值等策略，還是普通投資者進行基金組合和短線交易，都能各得其所，“有技術(shù)的可以玩期現(xiàn)套利、套期保值、一二級市場套利；沒技術(shù)的可把它作為一只核心基金來進行基金組合、做趨勢交易亦可，成本的優(yōu)勢明顯。”

打開產(chǎn)品創(chuàng)新空間

滬深300ETF誕生后，投資者擁有了與股指期貨擬合度最好的現(xiàn)貨產(chǎn)品，從而強化了股指期貨的套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等市場功能，使交易更活躍，交易量更大，同時，也會使期貨和現(xiàn)貨市場聯(lián)動性更強。投資者可在指數(shù)化投資、構(gòu)造戰(zhàn)略投資組合的核心資產(chǎn)和短期投機等重要交易活動中運用300ETF，以及在股票指數(shù)現(xiàn)貨組合、指數(shù)期貨和ETF之間進行多角套利。

對整個基金行業(yè)而言，滬深300ETF將引領(lǐng)指數(shù)化潮流，指數(shù)基金的發(fā)展將會迎來新的春天。

楊宇表示，在市場投資與資產(chǎn)配置趨向多樣化的時代，ETF的投資魅力正逐漸彰顯，不論從產(chǎn)品本身的創(chuàng)新模式，還是其跟蹤標(biāo)的指數(shù)的投資價值，滬深300ETF均有望開啟中國資本市場包括經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)等領(lǐng)域多方位的變革。

嘉實基金總經(jīng)理趙學(xué)軍也認為，嘉實滬深300ETF的推出對基金業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新具里程碑意義。

“首先，滿足股指期貨推出后的現(xiàn)貨需求；其次，打開了產(chǎn)品創(chuàng)新的空間。滬深300ETF突破了現(xiàn)有的單市場ETF模式，第一次引入場外非擔(dān)保交收，這種交收模式，不但適合現(xiàn)有的股票市場，也為債券型ETF、商品ETF等產(chǎn)品創(chuàng)新提供了借鑒。同時，在滬深300ETF的基礎(chǔ)上，結(jié)合股指期貨可以開發(fā)出更為多樣的衍生金融產(chǎn)品，給投資者提供更為個性化的選擇。”