資產(chǎn)管理業(yè)走入3.0時代

從上世紀90年代初中國開始有證券交易所以來，資產(chǎn)管理業(yè)在無形中快速發(fā)展起來。總結(jié)起來，它已走過了三個階段。

第一階段：亂世英雄，知識錯位。

保安出身的20歲券商小伙騎著自行車為開汽車的教授代理投資，每個國家的資本市場都經(jīng)歷過這個荒蠻時期。其實那時的代客炒股已具備了資產(chǎn)管理的雛形，只是不規(guī)范而且有些荒唐而已。

當時，老百姓由于對證券投資這個資本主義的新概念非常陌生，同時又對交易所這個貌似規(guī)范的新機制一竅不通，所以整個國家產(chǎn)生了學習證券的大潮，而中國恰恰缺失系統(tǒng)性的知識普及機制。很多剛剛畢業(yè)的大學生，甚至是沒受過高等教育的保安都因為從證券公司里學到些開戶和看圖的皮毛便在社會上以職業(yè)操盤手的角色招搖撞騙，類似的情況在其他國家經(jīng)歷資本市場初期階段時也發(fā)生過。

如美國上世紀20年代時，曾有諸多社會底層人群在各個Bucket shop（不規(guī)范的證券交易廳）里游走，小道消息和聚眾操縱股票是他們最具實力的手段，后來才逐漸被科學理性的投資者所淘汰。中國現(xiàn)已走過了那個年代，我們市場中的這個“百萬”，那個“股神”和地方電視臺上“黑嘴”橫行的時代已經(jīng)過去了。

第二階段：步入神壇，盲目投資。

1998年3月，以金泰、開元證券投資基金的設(shè)立為標志，中國資產(chǎn)管理業(yè)拉開了正規(guī)化的序幕。這時，那些證券公司里騎車上班的“投資專家”們開始了新的代客理財工作，向客戶普及什么是基金，什么是申購、認購，什么是贖回，正規(guī)化的投資理念正是由此逐步進入投資者腦海的：分散風險、資產(chǎn)配置、選股思路、基本面研究……

但是，由于公募基金的產(chǎn)品同質(zhì)化非常嚴重，基金公司的銷售又幾乎全部外包給券商和銀行，彼此缺乏溝通和默契，導(dǎo)致基金公司只能靠大盤上漲和惡性的銷售競爭來發(fā)展自己。再加上單一的管理費盈利模式，基金公司盲目擴張的趨勢日趨明顯。

從投資者的角度看，情況則更加不理想。賣基金的人不關(guān)心基金的運作和理念，只關(guān)心銷售提成，使投資者不敢相信任何人。初時，這個畸形的市場還有大盤的猛進和幾個神話在維持其江湖地位，不久之后那些在股市的大起大落中稍許體會出基金實質(zhì)的投資者就開始明白，同質(zhì)化的基金沒有他們認為的那么神奇，不過一投資工具而已。基金經(jīng)理不再是神壇上遙不可及的明星，嚴肅的書面投資策略也不再讓人傾慕。

第三階段：外包服務(wù)，理性選擇。

在近30年的改革開放、近20年的資本市場、近15年的基金市場的學習中，老百姓此時開始對投資有了些許系統(tǒng)性的概念，也沒有教授開著車去向騎自行車的券商銷售咨詢金融問題。資產(chǎn)管理業(yè)就從粗獷的重銷售、輕投資的大忽悠式發(fā)展?jié)u漸走入重投資、抓內(nèi)控、講特色、打?qū)I(yè)品牌的新世界。

因為，此時的資產(chǎn)管理已從神壇落入凡間。資產(chǎn)管理者做的事沒有研究三季稻那么偉大，沒有去火星那么復(fù)雜，沒有改革開放那么困難，而僅僅是金融服務(wù)外包的一部分。像很多其他行業(yè)一樣，資產(chǎn)管理行業(yè)同樣需要保持成本優(yōu)勢和特色優(yōu)勢兩方面的管理，職業(yè)的資產(chǎn)管理者應(yīng)以服務(wù)行業(yè)本身的特點為基礎(chǔ)，考慮我們存在的意義。■(作者為北京凱世富樂投資有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，新浪微博@債券喬嘉)