日元升值因素已所剩無幾

量化寬松注定成為2012年全球匯市不退的焦點。

美日（美元兌日元）自今年2月2日75.91啟動，短短一個半月漲至84.17，階段升幅高達826基點，其背后的主要推動因素就是日本央行對于量化寬松的堅決態度。2月14日，日本央行宣布將量化寬松規模擴大10萬億日元至65萬億日元，資產購買規模增加至30萬億日元。

升久必跌，短期過快的升幅導致獲利盤回吐及對日元量化寬松后續政策的疑慮使美日見頂回落。5月1日美日跌至最低79.63，階段回調幅度超過50%。市場參與者就像眼巴巴等吃糖的孩子，沒有糖就哭。

果不其然，日本央行又坐不住了。4月27日，日本央行投票決定，將資產購買計劃規模擴大至70萬億日元(約合人民幣5.44萬億元)。此外，日本央行還決定將其資產購買計劃下所購國債的期限從2年延長至3年，旨在壓低長期利率。

在這個敏感的技術位，市場的政策倒逼有了效果，糖終于兌現了。至5月3日下午3時，美日的日線圖已出現三連陽，初步止跌企穩。

很顯然，日本央行對量化寬松仍然維持了一貫的政策延續性，雖然短期均線系統仍不支持美日快速上升，但如果日元空頭一意孤行與日本央行作對，那他們顯然先要掂量一下自己的籌碼夠不夠。

最新經濟數據顯示，日本經濟仍處在衰退期：經濟增長放緩、失業率居高不下、貿易逆差擴大、國內消費萎靡不振、去年四季度GDP實際環比下降0.6%、今年一季度也將保持負增長，此外日本央行設定的通脹目標也沒有達到，這都是日本繼續量化寬松的原因。基本面與技術面同時指向日元中長期貶值，美日向上無疑是大概率事件。

“去年日本政府三次干預匯市，效果雖然并不明顯，但給了市場一個明確信號：即日本無法承受強勢日元。今年上半年美國經濟仍在積極復蘇，美聯儲QE3的預期也在減弱，這額外增加了美日上行的理由。”KVB昆侖國際外匯分析師王丹對《投資者報》記者表示。

他認為，日本央行還會繼續推行QE，只要日元貶值進程未符合其預期。技術上看，美日目標應在86.80附近。

加拿大外匯私募主操盤手Allan Wu預計，日元中長期繼續看貶是大概率事件，美日短線看81位置上的壓制，中線看84.7的壓制。

Allan Wu表示，日本的汽車和電子工業都在走下坡路，制造業競爭力下降，都觸及支持日元匯價的根基，因此央行繼續量化寬松是可以預見的。只不過，雖然美日總體應為向上趨勢，但期間如果歐債危機出現惡性變化，日元才會受到追捧，但這種可能性較此前已明顯有所降低，即使出現，日本政府還會再度干預，因此“看不出有什么促使日元升值的理由”。

日本央行接連推出QE的強硬立場，已使日元的避險性質出現了某種微妙變化。“目前日元的避險地位相比金融危機剛開始時已明顯有所降低，美元避險角色的轉變成為關鍵因素，只不過瑞郎失去避險作用抵消了部分影響。總體上看，日元作為傳統的避險貨幣兌其他主要非美貨幣并沒有發生根本變化，發生變化的只是美元與日元的驅動因素變得更為復雜。”王丹分析說。

不單日元，澳聯儲5月1日意外宣布降息50基點至3.75%，此舉是自2008年國際金融危機以來，澳聯儲進行的最大幅度的降息調整。顯然，日本央行在量化寬松的道路上并不寂寞，這一次它們會走得更遠嗎？

(作者為本報記者)