中國(guó)股市打不開(kāi)的結(jié)

在中國(guó)的股市中，有這樣一類(lèi)人：他們神秘莫測(cè)，一舉一動(dòng)都在助推著股市中的暗流；他們計(jì)算精準(zhǔn)，談笑間讓股市潮漲潮落；他們把小股民玩弄于股掌之間，每個(gè)人都希望能與他們同進(jìn)同退，結(jié)果總是別人吃虧……在股市的舞臺(tái)上，他們像劃過(guò)天際的流星，輝煌時(shí)光亮耀眼，隕落后成為人們茶余飯后的談資。他們，就是叱咤股市的莊家們。

財(cái)經(jīng)作家陳斯文的著作《莊家之死》描繪了莊家們的興衰，也點(diǎn)破了中國(guó)股市幕后的玄機(jī)。股市的低迷狀態(tài)讓廣大股民憂心忡忡，監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何嚴(yán)防莊家利用股市投機(jī)賺錢(qián)？散戶如何在股市中認(rèn)清莊家面目，避免成為魚(yú)肉？環(huán)球人物雜志記者專(zhuān)訪了陳斯文，請(qǐng)他談了自己的建議。

炒股炒出來(lái)的財(cái)經(jīng)作家

陳斯文27歲，他自己說(shuō)，要把股市中那些輾轉(zhuǎn)騰挪之術(shù)搞清楚真不容易，還是早年的炒股經(jīng)歷讓他對(duì)股市有了清醒的認(rèn)識(shí)。2005年，學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)的陳斯文念大二，看到股市中很多人買(mǎi)什么都賺錢(qián)，就和同宿舍的室友們商量，把自己的學(xué)費(fèi)拿來(lái)炒股，7個(gè)人湊了7萬(wàn)元，開(kāi)始了股民生涯。進(jìn)入股市的第二天，陳斯文牽頭購(gòu)買(mǎi)的股票就虧了2000元，第三天又虧了6000元。幸好陳斯文心理素質(zhì)不錯(cuò)，又堅(jiān)持了3周，當(dāng)價(jià)值7萬(wàn)元的股票漲到9.4萬(wàn)元時(shí)，他抓住時(shí)機(jī)賣(mài)了。

在股市里裸泳一番后，陳斯文才知道自己所知甚少。從那時(shí)起，他把幾乎所有的業(yè)余時(shí)間都用來(lái)研究股票和股市，并堅(jiān)持寫(xiě)股評(píng)。漸漸地，他掌握了股市的一些基本規(guī)律，為日后研究莊家做了基本的理論準(zhǔn)備。“我選擇當(dāng)一名財(cái)經(jīng)作家，一是對(duì)其他工作毫無(wú)興趣，二是不喜歡朝九晚五的工作。”

2008年，他的第一本書(shū)《2020期盼中國(guó)》出版，第二本書(shū)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)猜想》也很快問(wèn)世，短短幾年過(guò)去，現(xiàn)在他已經(jīng)出版了7本經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的專(zhuān)著。其中的《莊家之死》，是他用一年時(shí)間搜集資料、走訪相關(guān)人士寫(xiě)成的，他把這本書(shū)作為自己對(duì)中國(guó)股市20年的一個(gè)總結(jié)。

坐莊的秘密

陳斯文對(duì)莊家的定義頗為簡(jiǎn)單：以非法手段從股票市場(chǎng)獲利的機(jī)構(gòu)（或個(gè)人）。坐莊的基本原理就是利用市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的某些規(guī)律，人為控制股價(jià)使自己獲利。

哪些股票容易被坐莊？“從理論上說(shuō)，任何一家上市公司的股票，只要公開(kāi)流通就存在被坐莊的可能。但對(duì)于坐莊個(gè)股的選擇，莊家往往有以下幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：流通股盤(pán)口小（即流通股少，容易控制）、收購(gòu)成本低（股價(jià)低）、業(yè)績(jī)不佳、具備炒作可能等。”陳斯文說(shuō)。

落實(shí)到操控手法上，大體離不開(kāi)“發(fā)布利好消息”、“對(duì)倒推高股價(jià)”這兩大基本招數(shù)。具體來(lái)說(shuō)，第一步，股評(píng)家拿了莊家的好處，通常是幾十萬(wàn)元，在媒體上表示某只股票會(huì)漲，于是股票價(jià)格微漲；第二步，莊家在媒體上發(fā)布企業(yè)的利好消息，比如政府扶持或者近期營(yíng)業(yè)收入非常好，于是該企業(yè)的股票應(yīng)聲大漲，連拉3到4個(gè)漲停板，眾多散戶跟進(jìn)；第三步，莊家從高位退出，散戶被套。比如2007年，黃俊欽、黃光裕兄弟坐莊*ST金泰（*ST即連續(xù)3年虧損，有退市風(fēng)險(xiǎn)的股票），放出利好消息后，*ST金泰的價(jià)格從每股3.18元一口氣漲到26.57元，漲幅高達(dá)741%，以連續(xù)42個(gè)漲停板成為中國(guó)股市18年來(lái)停留漲停板時(shí)間最長(zhǎng)的一只股票，黃光裕兄弟的個(gè)人資產(chǎn)因此一度高達(dá)1500億元。

這么大的動(dòng)作，需要多少資金？陳斯文透露，一般少則幾億元，多則幾十億元，“這里有私人資金、銀行貸款、股權(quán)抵押等，甚至民間高息融資。”陳斯文認(rèn)為，莊家的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是很大的，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，都會(huì)導(dǎo)致坐莊失敗。比如有的企業(yè)先把自己的股票推高，再把股票分多次抵押給銀行，由于有利益輸送，銀行有人幫忙作假，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就選擇睜一只眼閉一只眼。不過(guò)，一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，比如銀行突然查賬等，這個(gè)莊家的資金鏈就會(huì)斷裂，全盤(pán)皆輸。“所以，坐莊不可能是一個(gè)人的事，一定是很多人一起在做，但這些人之間的往來(lái)極其私密，甚至大莊家出了問(wèn)題時(shí)，別人可能都說(shuō)不清誰(shuí)欠了誰(shuí)多少錢(qián)，這就是坐莊的復(fù)雜性。”陳斯文總結(jié)說(shuō)。

莊家的下場(chǎng)

在陳斯文眼中，這些大莊家有著非凡的資本運(yùn)作能力，他們精于計(jì)算、善于承壓，具有制造概念、謀劃大局、攫取資源的能力。不過(guò)，當(dāng)他們利用市場(chǎng)狂熱進(jìn)行一系列操作時(shí)，往往自己也落入了這種狂熱的陷阱。假如不能立足于最壞、最危險(xiǎn)的角度，制定周密的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)控制方案，不能準(zhǔn)確估量金融政策對(duì)上市企業(yè)的正負(fù)面影響，很可能出現(xiàn)一種情況——掌握的資源越多，抗風(fēng)險(xiǎn)力也越薄弱。特別是當(dāng)其處于瘋狂擴(kuò)張時(shí)，一旦危機(jī)降臨，這些資源便可能轉(zhuǎn)化成可怕的炸彈，最終全盤(pán)崩潰。

在《莊家之死》中，陳斯文選取了7個(gè)案例。這7個(gè)大莊家都是中國(guó)股市初創(chuàng)時(shí)期最叱咤風(fēng)云的資本集團(tuán)，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)使中國(guó)股市成為最沒(méi)有道德底線的野蠻地帶。比如書(shū)中所寫(xiě)的最后一個(gè)莊家——涌金系資本，在眾多資本大佬落馬的時(shí)候，它卻依靠領(lǐng)頭人魏東的運(yùn)作能力而屹立不倒。

跟中小莊家相比，魏東擁有很多先天優(yōu)越條件：他參與上市公司的IPO（首次公開(kāi)募股），不必花高昂的持股成本；作為金融圈里的資深人士，他在中國(guó)金融界高層擁有豐富的人脈資源，可以幫助這些要上市的企業(yè)打通關(guān)節(jié)，因此大受上市企業(yè)的歡迎；在銀行對(duì)私營(yíng)企業(yè)借貸普遍緊縮的時(shí)候，他卻可以熟門(mén)熟路地拿到貸款；更重要的是，他有很多中小莊家無(wú)法接觸到的內(nèi)部信息渠道，總能最早知道哪家企業(yè)要上市，哪家企業(yè)需要什么。因此，他不需要像其他莊家那樣進(jìn)行短期操作，而只需通過(guò)手中掌握的內(nèi)幕消息，深深扎根于企業(yè)之中，以參與IPO的方式賺錢(qián)。從1999年11月開(kāi)始，涌金系以戰(zhàn)略投資的方式參與了多家公司的IPO，先后獲得220萬(wàn)股首旅股份，140萬(wàn)股誠(chéng)志股份，900萬(wàn)股絲綢股份等。隨著這些股份開(kāi)始流通，魏東總計(jì)獲利1.5億元。

然而，無(wú)論曾經(jīng)多么風(fēng)光，莊家大多沒(méi)能逃脫失敗的結(jié)局，原因無(wú)非以下幾個(gè)：一是自身發(fā)展速度過(guò)快，導(dǎo)致資金鏈緊繃直至破裂；二是莊家百密一疏，讓布局最終成為騙局，最終被監(jiān)管層識(shí)破，甚至身陷囹圄；三是中國(guó)股市自2008年以來(lái)出現(xiàn)熊市，那些沒(méi)有內(nèi)幕消息的莊家沒(méi)有及時(shí)撤出，從而坐莊失敗。從大環(huán)境看，莊家叢生的時(shí)代得益于之前的中國(guó)大牛市，之后隨著牛市不再，莊家也漸漸淡出了人們的視線。

陳斯文披露，有媒體曾經(jīng)進(jìn)行過(guò)一次調(diào)查，在中國(guó)第一批28個(gè)莊家中，生活窘迫的有8人，逃亡7人，入獄5人，轉(zhuǎn)行或賠光的各有3人；剩下2人的結(jié)局分別是市場(chǎng)禁入與失蹤。幾乎無(wú)人能全身而退。前面提到的涌金系資本，從名不見(jiàn)經(jīng)傳到叱咤股市僅用了14年時(shí)間，結(jié)局則是2008年4月魏東跳樓自殺。

換一個(gè)眼光看低迷

環(huán)球人物雜志：能夠防止莊家坐莊的證券市場(chǎng)是什么樣的？

陳斯文：如果中國(guó)的證券交易所是一個(gè)私營(yíng)企業(yè)，其行為將由經(jīng)理人和股東負(fù)責(zé)，其信譽(yù)由它在市場(chǎng)上的表現(xiàn)而定，利潤(rùn)和份額則取決于它與同行業(yè)對(duì)手的比較。在自由競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)下，自律者會(huì)最終勝出。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)篩選的證券交易所會(huì)懂得如何審核上市資格，如何規(guī)范大股東行為，如何預(yù)防莊家坐莊。遺憾的是，這種情形我們?cè)诙唐趦?nèi)還很難看到。

環(huán)球人物雜志：中國(guó)股市監(jiān)管不力的癥結(jié)在哪里？

陳斯文：從邏輯上說(shuō)，任何一個(gè)國(guó)家的法律都是向健全方向發(fā)展的。從對(duì)A股的ST現(xiàn)象進(jìn)行清理，到明確提出保護(hù)中小投資者利益，A股市場(chǎng)的變化是明顯的。但這里有一個(gè)非常難以解開(kāi)的死結(jié)，就是證券交易所的國(guó)有屬性，導(dǎo)致無(wú)論怎樣加強(qiáng)監(jiān)管，都始終有各種問(wèn)題發(fā)生。

在國(guó)內(nèi)，上市是一種稀缺資源，地方政府與企業(yè)都有利可圖，而掌控這個(gè)資源的恰恰是代表了政府的證券交易所和證監(jiān)會(huì)。西方的證券交易所可以不假思索地把那些弄虛作假、信譽(yù)不佳的上市公司趕出去，因?yàn)榻灰姿彩窃谧錾猓舜酥g同樣存在競(jìng)爭(zhēng)，需要真正為投資者的權(quán)益負(fù)責(zé)。而在國(guó)內(nèi)，交易所是國(guó)有的，因此在監(jiān)管上存在著先天的弊病。

環(huán)球人物雜志：中國(guó)股市目前仍萎靡不振，有觀點(diǎn)認(rèn)為股市改革收效甚微，為什么會(huì)這樣？

陳斯文：首先要澄清一下，A股市場(chǎng)的低迷未必是一件壞事，至少這是一個(gè)投資的機(jī)會(huì)，因?yàn)橛邢喈?dāng)一部分的上市公司是誠(chéng)信和優(yōu)秀的。在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候擠壓過(guò)剩產(chǎn)能、擴(kuò)張市場(chǎng)份額，正是行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)該做的事。在這個(gè)時(shí)候選擇優(yōu)秀上市公司的股票，意味著低價(jià)收購(gòu)企業(yè)未來(lái)的收益權(quán)益。

A股市場(chǎng)萎靡不振，人們聯(lián)想到的藥方就是政府救市。不過(guò)，就像治病一樣，康復(fù)的關(guān)鍵首先是搞清病人和健康人的區(qū)別。和運(yùn)作良好的證券市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)還有一些差距：首先，A股的交易所都是國(guó)有的，民眾對(duì)于國(guó)有機(jī)構(gòu)總是比較信任，認(rèn)為它們代表著政府，所以這些交易所不需要考慮聲譽(yù)和收入，因此在主觀上就缺少“動(dòng)”的愿望。其次，中國(guó)優(yōu)秀的上市公司實(shí)在太少，要從不成熟走向成熟，最終實(shí)現(xiàn)理想的投資—回報(bào)模型，確實(shí)還需要時(shí)間。

環(huán)球人物雜志：在目前的股市狀態(tài)下，會(huì)不會(huì)再出現(xiàn)莊家？如果出現(xiàn)的話，和以前的莊家有何區(qū)別？

陳斯文：從國(guó)內(nèi)的政經(jīng)格局來(lái)看，民間財(cái)富聚集而無(wú)出路已是事實(shí)。所以我們常常可以看到像大蒜、生姜這樣的小宗商品市場(chǎng)被操縱。民間資本需要一個(gè)出路，宏觀決策者也需要民間資本有一個(gè)投資去處，因此A股市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)一些起色。但是，這個(gè)起色和中國(guó)30年來(lái)的改革開(kāi)放一樣，是外部壓力造成的變化，證券市場(chǎng)的規(guī)則依然沒(méi)有建立起來(lái)。用非常規(guī)的手法賺錢(qián)更快，這就給莊家提供了運(yùn)作的空間。和從前相比，我相信今天乃至日后的莊家，都是為了投機(jī)賺錢(qián)，區(qū)別只會(huì)停留在具體的細(xì)節(jié)和做法上。

編輯｜尹潔 美編｜黃浩 圖編｜傅聰 編審｜丁子