調查:2012年三大最值得投資方向

2012年我們該把錢投向哪些領域?為此，《投資有道》首次對第三方理財機構進行了大規模問卷調查，結果顯示，2012年第三方理財機構認為最值得配置的3大投資方向是：A股、固定收益信托、債券。

在投資上最重要的是大方向正確。真正讓投資者賺錢的是重大資產類別之間的變動，也就是大類資產配置很大程度上決定了投資收益水平。

剛剛過去的2011年是動蕩的一年，如果投資者選對了大的投資方向，比如黃白黑三金(黃金、白銀、石油)，則仍然可以賺得盆滿缽滿；而如果選錯了方向，將資產配置到股票或者房地產市場，則2011年很有可能是黑色的一年。(圖1)

資產配置之所以能夠對投資收益具有決定性的影響，主要有兩個原因：一個是各類資產(大類之間)的估值永遠符合“均值回歸”的定律，二是資產類別的可預測性是最高的。如果一個主要的資產類別有泡沫，該泡沫會破裂是一個近乎確定的事件。因此，在大類資產之間適時進行切換，不僅對于投資具有理論上的指導意義，還具有實際上的可操作性。

那么，2012年我們該把錢投向哪些-領域?為了解答這個問題，《投資有道》首次對全國領先的第三方理財機構進行了大規模問卷調查，調查對象共十幾家，來自全國各地，包括香港，如諾亞財富、展恒理財、帆茂理財、香港實德等。

調查問卷包括兩個部分，一是各機構2012認為最值得配置的3大投資方向以及最該退出的3大投資方向；二是各機構對8大類、32小類資產在2012年的投資建議(分買入、持有、賣出三種)。

第一部分調查結果顯示，2012年第三方理財機構認為最值得配置的投資方向共14個，排名前三的分別是：A股及A股基金；固定收益信托；債券及債券基金。其中，前兩者為“眾望所歸”，獲得三分之二接受調查機構的推薦：債券及債券基金則獲得三分之一機構的推薦。

至于最該退出的投資方向，各機構提出的選項也有14個，民間借貸得到一半機構的“推薦”并“榮獲冠軍”，房地產、歐元也躋身前三。

在第二項調查，即對8大類32JJ、類資產的投資建議中，獲“買入”票數最多的前十位分別為：A股及A股基金、固定收益信托、PE基金、宏觀對沖基金、港股、人民幣、債券、美元、保障類保險產品、藝術品。(圖2)

獲“賣出”票數最多的前十位分別是：民間借貸、歐元、住宅、房地產QDII、股票型QDII、銀行存款、美股、房地產基金、美元、PE基金。(圖3)

2012年“買入”之一：

看好A股的人很多

稍微有點出人意料的是，雖然2011年A股表現疲軟，但在本次的調查中，竟然有三分之二的第三方理財機構看好A股及A股基金在2012年的投資前景。

北京展恒理財顧問公司認為，近期央行下調存款準備金利率，預示著堅持至今的緊縮政策在股市低迷、中小企業資金斷流的壓力下有所放緩，2012年的貨幣政策很有可能松于2011年，流動性也將隨之提高。

“2011年市場整體走弱，流動性趨緊也被認為是導致滬深A股表現不佳的原因之一。”上海利得財富也認為，隨著流動性復蘇，“股市衰退期后應該有一個波動式復蘇的過程。”

與此同時，雖然我國的通脹有所抑制，但全球依然疲軟的經濟，以及未見實質好轉的歐美債危機，將意味著中國仍然是全球投資的最佳地。“所以，2012年國內的資本市場必定熱化，A股市場2011年的持續頹廢之勢有望改觀。”

展恒理財稱。

另一個看好A股的理由則是A股估值不高。北京恒久財富投資管理公司的謝亞凡認為：“股票市場連續兩年下跌，市場整體估值已接近歷史低位，具備一定的反彈空間。”

星鴻財富也認為，由于A股股票、基金市場現今正處于底部，接下來將開始走上坡路。財商創富則認為：“金融危機的影響到2012年被吸收了大部分，股市中長期的投資將進入上

“面對未來中國資本市場發展和產業結構調整的歷史大機遇，在—二級股權市場低迷的時候，正是股權投資低買的良機。”帆茂理財如是說。

香港實德財富的高級副總裁張振全也很堅定地表示：“A股是長線吸納的產品，在逢美(元)升人(民幣)躍之年，購買A股長線持有必有利可圖。”

深圳啟元財富投資顧問有限公司范曜宇則指出，2012年除了要配置證券類產品，還要注意選擇相應的介入方式。“目前，國內二級市場總體估值不高，可以通過指數基金的方式介入，并采用中期持有的策略。”

至于具體的操作節奏，大多數券商預測A股2012年的走勢會是兩頭低、中間高，但恒義財富的陸曉輝看法與眾不同，他認為年中至三季度的股市將不是太景氣，“在年初，因為市場估值、貨幣政策、財政政策呈現兩項正面、一項中性的狀態，股市的估值將被修復；而年末期間，新增長動能出現，經濟復蘇，有望中長線慢牛。”

2012年“買入”之二：

固定收益信托被推薦

固定收益信托是2011年第三方理財機構的支柱產品。展望2012年，三分之二的第三方理財機構都認為，固定收益信托依然是投資的主要方向。不過，由于房地產市場的低迷，房地產類的固定收益信托不在各大機構推薦之列。

“目前類固定收益產品(主要是信托產品)的年化收益率多為9～12％，在跑贏當前的通脹水平的情況下，仍可以獲得額外的穩定收益。”啟元財富的范曜宇認為，“1～2年期的類固定收益信托產品應該是高凈值群體資產配置的重要組成部分。”

更重要的是，隨著中國經濟增速開始放慢，通脹也發出了見頂的信號，而歐債危機的演化表明了2012年的宏觀經濟環境并不輕松，因此，市場普遍預期2012年的貨幣政策將比2011年寬松。

在貨幣政策放松、甚至進入降息通道之時，購買固定收益信托的的好處在于，在當今市場利率處于歷史高點的時期，可以鎖定未來1～2年的高收益，以對抗未來有可能出現的銀根放松導致的銀行存款利率下調的風險。因為銀行利率與類固定收益的信托產品的收益率基本呈正相關關系。

“目前，全球經濟還處于二次探底的過程中，國內資金面會適度放松，固定收益產品是收益最高的時候，在風險可控的前提下應該是做的時間最長的產品。”帆茂理財的朱立哲表示。

安全性也是選擇固定收益信托的一大理由。“目前，固定收益信托產品因其市場利率仍然較高，而且風控越發嚴格，產品反而相對安全。”恒義理財的銷售總監陸小輝分析說。

產品趨于多樣化是另一個理由。“信托公司換牌之后，發行的固定收益類信托產品收益較高而且相對穩定，投資類型和結構也趨于多樣化，更能夠符合了大多數國內高凈值客戶的要求，有利于資產的穩健增長。因此這類產品依然是高凈值客戶的資產高額配置部分。”益信托網的廖鶴凱作了這樣的剖析。

“著眼未來1～2年，無論資本市場或房地產市場是否會重拾漲勢，我建議高凈值群體繼續將固定收益類作為必備品種進行配置。”深圳啟元財富投資顧問有限公司的產品經理范曜宇認為。

有分析師甚至認為，在當前貨幣市場出現局部放松的情況下，類固定收益信托產品可以適當加大投資比重。

至于固定收益信托的投資方式，理財師建議可以將資金分成幾份，分批分時投資到該類資產中。“保持相應的流動性，分批投資該類資產”的投資原則，能夠讓投資者在資本的投入期或回收期具備相應的流動性，以便貨幣政策轉向或新興產業增長點的出現，能夠及時在資本市場或產業市場上捕捉到低風險的快速增值的交易性機會，以提高整體資產收益率。

2012年“買入”之三：

債市有望迎來小牛市

2011年前三季度，債市一改過去6年保持的“收益為正”的良好記錄，與股市一起雙雙回落，并普遍出現負收益的頹勢。然而，在2012年的投資預期里，債券--及債券基金位居前三，三分之一的第三方理財機構認為它是2012年最值得配置的投資方向。

從投資環境來分析，對于明年的投資，地方政府在2012年已經到了還債的高峰期，其債務擴張的能力已經盡顯疲態，而隨著國外投資前景的暗淡，正處于結構調整期的中國經濟還將面臨生產過剩、有效需求不足等眾多問題。在這樣的情況下，債券市場就會表現不錯。

同時，根據美林投資時鐘理論，“經濟增速放緩與通脹壓力緩解，加之近期準備金率下調，宏觀環境將有利于債券市場的運行。”恒久財富的謝亞凡認為，經濟下行，企業盈利微弱甚至虧損，中央銀行削減短期利率以刺激經濟，將使債券市場收益率曲線下行，這對于債券投資來說是一個好時機。

好買基金也認為，2012年將進入降息通道，債券價格上升，有望進入小牛市，可以配置。

一位不愿透露姓名的理財師認為，雖然經歷了一輪下跌行情，但是2010年收益冠軍的債券基金在2011年仍表現搶眼，而在進入第四季度后仍然進行了強勢的反彈。所以，2012年投資債券類產品時，“如果是中長期投資客戶，可以擇時分批建倉，耐心潛伏，等待時機日益成熟，順勢而為。”

需要強調的是，各大機構看好的債券不包括海外債券。新湖財富投資管理公司的殷濤認為，在2012年，歐美債券類產品應被排除在應持有的債券類產品之外。“世界經濟整體疲軟，局部區域(歐美)經濟極不穩定，這個是個長期積累的問題，也需要一定的時間去消化。”

實德財富也認為：“環球債市已踏入爆破邊緣，怕其產生多米諾骨牌效應，所以債券類產品不宜碰。”

2012年“賣出”之一：

民間信貸急速降溫

近兩年尤為火爆的民間信貸，讓這塊蛋糕看起來很美味。它確實也讓不少人從高于銀行利率好幾倍的利益中賺得盆滿缽滿。但是由于風險與回報一樣高，讓不少人因此而紛紛落馬，民間借貸的狂熱開始向理性回歸。在本次調查中，有82％的第三方理財機構認為在2012年投資者應該退出民間借貸。

調查得到的回饋表明，雖然成熟的借貸市場應當是民間資本和金融資本形成互補局面，但目前的民間借貸市場(特別是個人借貸領域)還存在著明顯的不足。加上監管和控制的缺乏，使得民間借貸的整體發展比較雜亂。

在這樣的情況下，“民間借貸在很大程度上演化成了高利貸，超過了國家法定的標準，所以一定會被整頓。”

諾亞(中國)財富管理中心研究部副總經理鄧偉巖預測，2012年國家可能會出臺法律法規，控制民間借貸的利率，使其不會高于銀行利率的四倍。而隨著民間借貸獲利空間的減小，將使熱衷于此的人數大幅度減少，不合理資金的來源也隨著減少。

“由于政策風險和道德風險過高，民間借貸在2012年將不再呈現良好的態勢。”恒益財富的分析師也表示了相同的看法。

同時，“銀根放松信號的出現，將使民間貸款的利潤空間大幅減小。”星鴻財富的分析師認為，民間借貸不再成為融資者眼中的最后一根救命稻草，對于個人投資不是一個好的時間點，在2012年內可以規避。

2011年10月下旬，國務院總理溫家寶在天津調研時強調宏觀政策將“適時適度預調微調”，而隨后央行的《2011年第三季度貨幣政策執行報告》中亦透露出微調信號。12月5日存款準備金率三年來的首次下調，向市場釋放了將近4000億元的流動性，再次透露出2012年貨幣政策或將更加寬松的信號。

2012年“賣出”之二：

房產投資風采不再

目前國內房地產政策已經成為政府宏觀調控的行為之一，控制較為嚴格，使得房地產的投資空間已經急劇減小。

全國的房地產投資由于房產調控的來臨，遇到了投資拐點。據本次調查統計，有55％的第三方理財機構認為2012年房地產投資將不再受到青睞。

諾亞(中國)財富管理中心研究部副總經理鄧偉巖稱，由于國家的宏觀調控，導致消費萎縮和土地價格出現回歸，房價有所回調，個人投資者介入房產投資不是一個明智的選擇。

“2012年房地產投資面臨著較大的壓力，房地產銷量持續下滑就是個例證。”利得財富也這樣認為。“目前國內房地產政策已經成為政府宏觀調控的行為之一，控制較為嚴格，使得房地產的投資空間已經急劇減小。”

2011年仍然有小部分人在房地產投資中獲得了利潤，但“這是因為在房地產政策傳達的這段時間里，難免會產生的滯后效應。”一位分析師稱，到了2012年，這種滯后效應將漸漸消失。

“涉及房地產類的投資以及信托，對于風險厭惡者、風險偏好低以及風險承受能力有限的投資者，應當盡量回避。”星鴻財富稱。

如果在此期間，依然有留戀于房地產投資的“勇者”，諾亞財富的鄧偉巖建議應該將投資鏈條往前移，即投向房地產基金，“不要停留在房產的投資上，而是應該在開發環節上進行投資。”“如果要介入，我建議找有實力的、品牌信譽度高的開發商，這樣投資的投資回報率將會高一些。”

在諾亞最看好的2012年3大投資中，“跨周期的地產基金”排在首位。好買基金則看好工業房地產基金，認為它們價格相對低位，需求旺盛，可以關注。

2012年“賣出”之三：

歐元前景不明

歐債危機已經持續了很長一段時間，但徹底解決似乎仍很遙遠，更讓人擔心的是歐元區的經濟增長潛力也受到懷疑。在本次調查中，73％的第三方理財機構建議投資者在2012年都要避開歐元。

“歐元區國家發生一系列違約的可能性已不容忽視，歐元區主權債務和銀行危機的演化也對整個歐洲的政府債券評級構成了威脅。”本次調查中，對于歐債危機的擔憂，是第三方理財公司不看好歐元投資的主要原因。

畢竟，這將直接導致了歐洲貨幣聯盟隨時可能發生解體，在歐元區國家領導人控制住債務危機前，這個問題將隨時可能存在。

有分析師還指出，即使能夠達成協議，“從歷史經驗來看，歐盟協議要成為現實往往需要1N2年的時間。在目前歐債危機愈演愈烈的情況下，如此長的決策周期顯然令市場無法接受。”

“至少今天我們還沒有看到真正能夠解決歐債危機的方案，顯然歐元能給我們的信心已經沒有了。”恒久財富表示，“目前來看，歐元兌美元離歷史最低點仍有40％的落差，如果歐洲央行利率很快降到歷史最低點，那意味著歐元將有急跌的可能。”

“如果在2012購買歐元，將有較大的危險。”諾亞鄧偉巖也認為，在歐洲內部面臨較大的問題的情況下，如果不考慮高新技術或者自然資源類的投資，應該減少歐元在投資配置中的比例。

“直到歐洲債務危機徹底爆發前，歐洲央行被迫采取更多的措施以支持歐元區國家之時，才是逢低買進歐元的好時機。”