透過現金流分析企業的財務和經營狀況

摘要：現金流是企業生存和發展的根基，是企業的“真金白銀”。甚至有的學者認為：企業的價值歸根到底是由企業的現金流而不是由企業的凈利潤決定的。一個企業即便有盈利能力，但如果現金流不充裕，會嚴重影響企業正常經營，長期可動搖根基甚至累及企業生存。因此，評價企業的財務狀況和經營成果不應僅局限于企業的盈利能力、償債能力、營運能力，而忽視對現金流的分析。透過企業的現金流，結合資產負債表和損益表全面綜合分析，才能挖掘出更多、更重要的信息，才能對企業的生產經營活動作出更全面、客觀和正確的評價。

關鍵詞：財務管理現金流分析

1 現金流的含義和重要性

1.1 含義：現金流是現代理財學中的一個重要概念，主要記錄企業在一定會計期間按照現金收付實現制，通過一定經濟活動如銷售商品、提供勞務、購買商品、接受勞務、對外投資、對外籌資等產生的現金流入、流出，反映了企業的現金收支狀況。按照現金流性質不同，分為經營性現金流、投資性現金流和籌資性現金流，三個部分構成了企業的現金流。

1.2 重要性：現金流是企業的血液，自始至終貫穿于企業的每個環節之中，對企業而言有著相當重要的意義。

1.2.1 現金流是企業生產經營的原動力。企業日常的生產經營過程就是貨幣到實物，再由實物到貨幣，通過現金流入流出實現價值增值。此外，企業經營擴大、增加規模都有大量的資金需求。

1.2.2 現金流制約企業的生存。企業的持續經營有賴于源源不斷地現金流，如果企業在一個生產經營周期沒有實現現金流的回流，將直接影響下一個生產周期的正常運轉。企業的賬面利潤高不足以說明企業的支付能力和實力強，企業賬面虧損也可能因有足夠的現金流而得以生存。

1.2.3 現金流決定企業的風險承受力。企業的發展避不開風險，而決定企業風險承受能力的是企業的現金流而不是利潤?，F金流充足表明企業經營狀況良好，風險承受能力強，投資者、債務人的信心就會增強。流動比率、速動比率實際上很難體現企業真正的償債能力，因為流動資產中包含應收賬款、存貨等變現能力不很確定的資產，而現金流卻是企業實實在在、可以立即用于償還債務、抵御風險的保證。

2 單純依據利潤判斷企業經營情況的局限性

長期以來的財務管理觀點認為，利潤是最核心、最具價值的財務指標之一，能夠全面反映企業過去的經營業績，在一定程度上體現企業未來的價值。大量資料顯示，倒閉破產的企業并不是都緣于虧損，美國Grant公司、安然公司等在連續盈利情況下依然破產的例子，就足以說明盈利的企業并非都經營情況良好。

2.1 利潤并非企業真正的“收益”。利潤的計算基礎是權責發生制，遵循配比原則，即不論其款項是否收到或付出，凡是在本期應當確認的收入和擔負的費用均作為本期收入和費用處理。高利潤的企業往往因為大量應收賬款陷入支付和償債危機，在整個社會資金鏈條緊張的情況下尤為突出。

2.2 利潤存在相當的操控空間。企業基于各種原因以做大收入、降低成本，或以其他業務利潤或營業外利潤彌補主營業務利潤等手段粉飾利潤狀況，極易給投資者和債權人造成假象，必須借助現金流加以辨別。

3 如何運用現金流判斷企業的財務和經營情況

3.1 分析凈額增減，整體把握現金流。分析企業現金流情況，首先應關注企業的凈現金流。一個企業在投資和籌資規模不變的情況下，凈現金流增加越大，企業的收現能力越強，活力越強。如果凈現金流是負值，雖不足以依此判斷企業經營情況，但至少是不良信號，預示企業短期償債能力欠好。

3.2 分析現金流結構，把握企業盈利點。分析現金流結構可了解企業現金流的來源和去向，評價企業的經營狀況、創現能力和資金實力。

3.2.1 經營活動的凈現金流。這是最能體現企業自創現金能力的指標，企業的發展歸根到底賴于經營活動產生的凈現金流。凈現金流越大，企業的財力根基越穩固，償債能力和對外籌資能力越強。

企業正常經營、購銷平衡時，可將銷售商品、提供勞務收到的現金與購進商品、接受勞務支付的現金作比較，差值越大，企業的銷售利潤越大，回款越正常，創現能力越強。

此外，可以把銷售商品和勞務收到的現金與經營活動的全部現金流入作比較，可以大致了解企業主營業務是否突出，是否依靠非主營業務收入增加利潤。

3.2.2 投資活動的凈現金流。分析投資活動凈現金流要結合企業的發展實際，不能以“正、負”簡單判定優劣。當企業處于擴大規模、對外大量投資階段，投資活動現金流入不能彌補現金流出必然導致投資凈現金流大額“逆差”。

3.2.3 籌資活動的凈現金流。如果籌資性現金流中權益性資本占比較高，則說明企業資金實力增強、財務風險較低；反之企業的利息負擔較重，未來償債壓力較大，財務風險較高。

企業的凈現金流為正值時，若主要是依靠經營凈現金流的貢獻，表明企業經營狀況良好向上；若經營凈現金流為負，單純靠投資或籌資凈現金流彌補，則至少說明企業經營占用資金較多，狀況欠佳。

企業的凈現金流為負值時，不能單純依此判斷企業經營狀況，但要關注企業的資金運用情況。如果企業對外擴張增加了有效投資，且經營凈現金流彌補不了投資凈現金流的缺口，則企業雖然短期資金緊張，但一旦投資產生現金流入就可改善優化現金流情況。

3.3 結合其他財務報表，綜合全面分析?，F金流是連接資產負債表和損益表的紐帶，運用現金流信息與上述兩表相結合，能挖掘出更多關于企業的信息，從而有助于對企業做出更全面的評價。

3.3.1 盈利能力分析?？梢杂嬎沅N售凈現率、凈利潤現金率等比率指標，判斷企業的實際盈利能力。其中銷售凈現率=銷售商品、提供勞務收到的現金/銷售收入，凈利潤現金率=經營活動凈現金流/凈利潤。前者反映了企業經營中資金的回籠情況，該比率越接近1，說明資金回籠越快，資金占用越少；后者反映了企業每實現一元賬面利潤對應的現金支撐，該比率越高，利潤的質量就越高。

3.3.2 償債能力分析。可以計算現金比率、現金債務總額比率等指標，判斷企業的償債能力?，F金比率=經營凈現金流/流動負債，現金債務總額比率=經營凈現金流/負債總額。前者反映企業償還短期債務的能力，至少應能保持在1：1左右；后者反映企業使用當年經營現金流償還所有債務的能力，合理的比率值既能體現企業較強的償債能力，又可反映出企業管理經營現金流的能力。

3.3.3 綜合支付能力。綜合支付能力=經營現金流入+投資現金流入-償還債務的現金支出-經營活動的現金支出，如果該指標大于零，表明企業當期的現金流入能夠滿足經營支出和支付到期債務，且仍有盈余用于投資和股利分配，反之則表明不能滿足經營支出和支付到期債務，如果不能扭轉，長此以往，企業將面臨支付風險。

4 運用現金流判斷企業經營情況的局限性

由于固有的局限性，現金流分析并不能“包治百病”。而且隨著現金流分析愈來愈受到重視，企業也逐漸關注現金流的“形象”，有的甚至萌生操控動機。

4.1 現金流信息的歷史性?，F金流量表中的數據反映的是企業在過去一個會計年度的現金流入流出情況，反映的只是過去的經營狀況，不能體現企業未來的現金流情況和經營前景，因此在對企業進行預測分析時，僅能作為參考。

4.2 現金流信息的準確性?，F金流量表在編制時，各種財務數據、資料在提供和使用過程中很可能由于主客觀原因降低準確性，主要受企業的財務管理基礎、財務人員的業務水平、會計信息的來源渠道等因素影響。

4.3 現金流信息的真實性。企業出于美化現金流的目的，對現金流量表會進行充分粉飾，比如虛構經濟業務，粉飾經營性現金流；年末臨時增加短期借款增大籌資性現金流入，抵消經營性現金流的虧空；把與經營無關的現金流入計入“收到的與其他與經營活動有關的現金”，增大經營性現金流入等，加大了通過現金流分析企業經營的難度。