中外高新技術(shù)企業(yè)金融支持路徑比較研究

【摘要】高新技術(shù)企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中處于重要的發(fā)展地位。但是在發(fā)展的過程中，金融支持路徑狹窄是我國大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)面臨的一個(gè)十分嚴(yán)峻的問題。通過借鑒其他國家在發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)對化解我國高新技術(shù)企業(yè)融資難的問題具有重要的意義。本文將比較國內(nèi)外高新技術(shù)企業(yè)的金融支持路徑，獲取破解我國高新技術(shù)企業(yè)融資難的辦法。

【關(guān)鍵詞】中外高新技術(shù)企業(yè)；金融支持路徑；融資

一、國內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)金融支持路徑

（1）內(nèi)部融資。內(nèi)部融資是企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)行的融資，具體包括三種形式：資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為重置投資和留存收益轉(zhuǎn)化為新增投資。相對于外部融資，它可以減少信息不對稱問題及與此有關(guān)的激勵(lì)問題，節(jié)約交易費(fèi)用，降低融資成本，增強(qiáng)企業(yè)剩余控制權(quán)。但是，內(nèi)部融資能力及其增長，要受到企業(yè)的盈利能力、凈資產(chǎn)規(guī)模和未來收益預(yù)期等方面的制約。（2）外部融資。一是政府的資金支持。政府的資金支持，主要包括了財(cái)政部撥款、科技活動資金支持，是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展初期，或高新技術(shù)企業(yè)項(xiàng)目資金的重要來源。政府資金支持主要采取的方式包括：稅收優(yōu)惠和稅收返還、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款援助。二是銀行貸款。銀行借款是指銀行根據(jù)國家政策以一定的利率將資金貸方給資金需要者，并約定限期歸還的一種經(jīng)濟(jì)行為。目前高新技術(shù)企業(yè)主要的資金流來自于銀行借款。銀行借款就成為了高新技術(shù)企業(yè)融資不可缺少的主要渠道。三是直接融資。直接融資包括股票市場和債券市場兩個(gè)方面，對企業(yè)融資來說，直接融資具有成本較低，融資規(guī)模大等特征。對于大多數(shù)融資難的中小企業(yè)來說，利用資本市場直接融資無疑是中小企業(yè)較好的選擇。四是民間借貸。民間借貸是指公民之間、公民與法人之間、公民與其它組織之間借貸。只要雙方當(dāng)事人意見表示真實(shí)即可認(rèn)定有效。高新技術(shù)企業(yè)由于在獲取商業(yè)銀行信貸時(shí)難以提供充足、有效的抵押和擔(dān)保，而且對于資金的需要常常具有時(shí)間性很強(qiáng)的特點(diǎn)，使得高新技術(shù)企業(yè)傾向于通過民間借貸的方式獲得資金。民間借貸具有及時(shí)、簡便、靈活的特點(diǎn)，但因其“非法”而不受到法律保護(hù)，且普遍存在著高利貸的問題，所以高新企業(yè)通過這種方式獲得的資金成本比較高。

二、發(fā)達(dá)國家金融高新技術(shù)企業(yè)金融支持路徑

（1）美國。一是美國為了扶持中小企業(yè)的發(fā)展，制定了比較健全的法律體系。包括：《中小企業(yè)法》、《中小企業(yè)投資法》、《中小企業(yè)技術(shù)革新法》、《中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策法》等等。二是美國小企業(yè)管理局是聯(lián)邦政府的代理機(jī)構(gòu)，主要任務(wù)是依據(jù)《小企業(yè)法》推助小企業(yè)發(fā)展，尤其是幫助小企業(yè)解決資金不足問題。小企業(yè)管理局經(jīng)國會授權(quán)撥款，可通過直接貸款、協(xié)調(diào)貸款和擔(dān)保貸款等多種形式，給予小企業(yè)資金幫助。三是美國資本市場擁有多層次的證券市場及債券評級機(jī)制，除了證券交易主市場外，還有為中小企業(yè)提供大量直接融資機(jī)會的NASDAQ市場和柜臺交易市場。（2）日本。一是為了解決中小企業(yè)融資難的問題，日本政府建立了中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)，如：國民生活金融公庫、中小企業(yè)金融公庫等中小企業(yè)專門金融機(jī)構(gòu)。二是日本政府以中小企業(yè)基本法為依據(jù)，以科學(xué)技術(shù)基本法、技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)單行法、行政法規(guī)、部門規(guī)章、地方法規(guī)和地方規(guī)章為支撐，為支持高新技術(shù)中小企業(yè)發(fā)展制定了一系列法律。三是日本信用保險(xiǎn)制度是由信用保證協(xié)會提供信用保證，以協(xié)助中小企業(yè)自金融機(jī)構(gòu)取得融資，同時(shí)為減輕信用保證風(fēng)險(xiǎn)，通過中小企業(yè)綜合事業(yè)團(tuán)信用保險(xiǎn)制度提供保障，以期提高金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的放款意愿。四是日本擁有全球多層次資本市場體系建設(shè)比較成功的市場之一。第一層次是東京、大阪、名古屋、京都、廣島、福岡、新瀉、札幌八家交易所的主板市場；第二層次是東京證交所的市場二部；第三層次為新興的“MOTHERS”創(chuàng)業(yè)板市場；第四層次為OTC店頭市場。（3）加拿大。一是加拿大聯(lián)邦和各地政府對中小企業(yè)的發(fā)展都相當(dāng)重視。加拿大聯(lián)邦政府的工業(yè)部有一名副部級的過于秘書專門負(fù)責(zé)小企業(yè)和旅游業(yè)。工業(yè)部下設(shè)小企業(yè)政策處，牽頭負(fù)責(zé)全國與小企業(yè)相關(guān)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。二是政策性擔(dān)保是加拿大中小企業(yè)融資體系最具特色的地方，該國的信用擔(dān)保體系由全國性中小企業(yè)貸款擔(dān)保體系、區(qū)域性中小企業(yè)貸款擔(dān)保體系、出口信用保險(xiǎn)體系三部分組成。三是加拿大中介服務(wù)體系相對比較完善，比較典型的有三個(gè)方面的中介服務(wù)：技術(shù)評估服務(wù)、創(chuàng)業(yè)資訊服務(wù)、智慧分享服務(wù)。

三、中外高新技術(shù)企業(yè)金融支持路徑比較

（1）有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)法律法規(guī)體系的不完善和發(fā)達(dá)國家相比，我國為高新技術(shù)企業(yè)提供的法律體系遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠完善。雖然2002年6月29日《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》已由中華人民共和國第九屆全國人民代表大會常務(wù)委員會通過。但是這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在頒布《中小企業(yè)促進(jìn)法》之后，還應(yīng)該有類似于《中小企業(yè)技術(shù)革新法》、《中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策法》法律法規(guī)的出現(xiàn)，使執(zhí)法更具有操作性。（2）扶持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的服務(wù)體系以及信用擔(dān)保體系還不夠完善。當(dāng)前，對于高新技術(shù)企業(yè)的扶持，政府包攬的比較多，對于市場并沒有充分調(diào)動。同時(shí)由于信息的不對稱性，導(dǎo)致很多真正需要扶持的高新技術(shù)企業(yè)并沒有得到扶持幫助，造成了人力物力的浪費(fèi)。（3）資本市場發(fā)展的相對落后。相對于發(fā)達(dá)國家而言，我國的資本市場還處于初級階段。目前的股票市場對于企業(yè)上市的要求基本適合大型企業(yè)，而債券市場主要流通的是國債以及政府債券，公司債所占的比例極低。這大大限制了中小高新技術(shù)企業(yè)在資本市場上的融資能力。（4）相關(guān)專業(yè)技術(shù)人才的缺口過大。當(dāng)前，我國對于擁有專業(yè)金融、法律、管理知識的專業(yè)人才缺口還很大。他們能夠?yàn)槠髽I(yè)在日常的管理、營運(yùn)、獲取金融支持路徑中提供相關(guān)的專業(yè)知識。為企業(yè)的健康發(fā)展提供堅(jiān)強(qiáng)的后盾。

四、借鑒國際經(jīng)驗(yàn)對擴(kuò)寬我國高新技術(shù)企業(yè)金融支持路徑的啟示

（1）構(gòu)建完善的法律法規(guī)體系。中小企業(yè)發(fā)展提供政策和金融支持離不開立法支持。我國目前制定的關(guān)于中小企業(yè)的政策法規(guī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。還應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善各項(xiàng)相關(guān)政策法規(guī)，并將重點(diǎn)放在保護(hù)、扶持和反壟斷上來；同時(shí)圍繞促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展融資、技術(shù)創(chuàng)新、人才培養(yǎng)和信息化等方面的法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)盡快全面出臺。（2）盡快組建國家中小企業(yè)管理局。面對龐大的中小企業(yè)群體，我們應(yīng)該學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家由政府成立一個(gè)專門的管理機(jī)構(gòu)。為中小企業(yè)融資提供組織保障，集管理和服務(wù)于一身，專門為中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保和資金援助等必要的服務(wù)，保證中小企業(yè)健康發(fā)展。（3）完善中介服務(wù)體系以及信用擔(dān)保體系。我國應(yīng)盡快發(fā)展完善中介服務(wù)體系以及信用擔(dān)保體系。解決由于擔(dān)保不足帶來的融資難問題，在資金方面給予中小企業(yè)更多的支持。大力發(fā)展為中小企業(yè)服務(wù)的民間協(xié)會和中介機(jī)構(gòu)，使其真正發(fā)揮溝通政企、為企業(yè)服務(wù)、減輕政府負(fù)擔(dān)的作用。（4）發(fā)展完善資本市場。我國的資本市場目前還處于發(fā)展階段，應(yīng)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候發(fā)展地方性資本市場和促進(jìn)中小企業(yè)的上市。所以應(yīng)該大力發(fā)展資本市場，為不同類型和不同階段的中小企業(yè)開辟直接融資渠道。（5）加大對人才的培養(yǎng)力度。積極引進(jìn)保薦人、風(fēng)險(xiǎn)管理人才、項(xiàng)目評估人才，加大引進(jìn)國外退休中小企業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)高管的力度。定期對中小企業(yè)金融服務(wù)人員進(jìn)行培訓(xùn)，提高業(yè)務(wù)水平，提高服務(wù)效率，降低中小企業(yè)融資成本。

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項(xiàng)目基金：本文系國家級大學(xué)生創(chuàng)新課題“江西省高新技術(shù)企業(yè)金融支持路徑分析”階段性研究成果。（課題編號：111042130）