杠桿基金的瘋漲與風(fēng)險(xiǎn)

從今年1月6日滬深兩市創(chuàng)下新低開(kāi)始反彈，到2月10日，滬指上漲了9.45%，而期間作為進(jìn)取型分級(jí)基金的反彈先鋒——銀華鑫利上漲了逾50%，堪稱瘋狂，秒殺掉了99.9%的股票，進(jìn)取型分級(jí)基金整體也有超過(guò)20%的漲幅，不僅吸引無(wú)數(shù)基民眼球，還受到了機(jī)構(gòu)資金的短線追捧。

一只杠桿基金一般分三部分：母基金、穩(wěn)健份額、進(jìn)取份額。母基金可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回，而作為子基金的穩(wěn)健份額、進(jìn)取份額在二級(jí)市場(chǎng)實(shí)時(shí)交易。

一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買的母基金可以申請(qǐng)拆分為基金約定比例的穩(wěn)健份額和進(jìn)取份額在二級(jí)市場(chǎng)出售，而在二級(jí)市場(chǎng)按基金約定比例分別購(gòu)買的穩(wěn)健份額和進(jìn)取份額可以合并為母基金在一級(jí)市場(chǎng)贖回。進(jìn)取份額是杠桿放大的基金，而穩(wěn)健份額是杠桿小于1的基金。所以除了在熊市靠穩(wěn)健份額抗跌，在牛市靠進(jìn)取份額杠桿大漲，由于母子基金間存在折溢價(jià)，也就是進(jìn)取份額加穩(wěn)健份額的凈值，往往都不等于母基金的凈值，所以在一、二級(jí)市場(chǎng)分拆或合并的套利交易，也是很多投資者樂(lè)此不疲的活動(dòng)。

國(guó)內(nèi)第一只分級(jí)基金瑞福創(chuàng)新發(fā)行距今不到五年，現(xiàn)在已經(jīng)有二十多只股、債基上市交易，且在今明兩年有望再次翻倍式地?cái)U(kuò)容。相較于傳統(tǒng)股、債基相對(duì)較低的換手率，作為用杠桿來(lái)博弈的分級(jí)基金進(jìn)取份額的超高換手率投資者需要注意。

作為這次杠桿基金反彈先鋒的銀華鑫利，今年2月前十天的平均換手率達(dá)到了40%，最高的一天達(dá)到了59.98%。從這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，杠桿基金進(jìn)取份額被大多數(shù)投資人視為短線獲利的一個(gè)工具，而不是長(zhǎng)期持有的安全選擇。

杠桿基金進(jìn)取份額在熊市和牛市雙重的激進(jìn)表現(xiàn)已經(jīng)受到了監(jiān)管部門的重視，為保護(hù)普通投資者權(quán)益，證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部日前下達(dá)了《分級(jí)基金產(chǎn)品審核指引》，把分級(jí)基金的購(gòu)買門檻從和普通基金一樣的1000元，直接提升到了5萬(wàn)元，《指引》同時(shí)對(duì)分級(jí)基金的杠桿倍數(shù)上限也做了要求，股票型分級(jí)基金不超過(guò)6倍，無(wú)固定分級(jí)運(yùn)作期限的債券型分級(jí)基金不超過(guò)8倍。

但最終決定分級(jí)基金漲跌的還是市場(chǎng)，如果市場(chǎng)直奔3000點(diǎn)、4000點(diǎn)而去，勒不住的杠桿基金進(jìn)取份額仍將一騎絕塵，繼續(xù)瘋狂。

有句話不要忘記，“只有上帝和魔鬼才能預(yù)測(cè)股市”。股市有漲就有跌，這一個(gè)多月能漲50%的，下一個(gè)月跌50%、甚至60%也并不奇怪。滿倉(cāng)杠桿基金并長(zhǎng)期持有絕對(duì)是鋼絲上跳舞。瘋狂之后更需理性，可以隨著盈利的擴(kuò)大把止損位適當(dāng)放寬，進(jìn)退自如，而不是隨之瘋狂，這才是長(zhǎng)存之道。

《錢經(jīng)》投資編輯 苗宇