另類黃金期權:低風險高收益兼得

曾在中國銀行做了一筆期權交易，這款產品很少有人做過，過程很有趣，現拿出來和讀者分享。

2009年，我從中國銀行的一張折頁上看見了期金寶業務。其中一段說明是這樣：期金寶是指客戶根據自己對國際黃金價格未來變動的判斷，向銀行支付一定金額的期權費后買入相應面值、期限和協定黃金價格的期權（看漲期權或看跌期權），在期權到期日如果黃金價格變動對客戶有利，則客戶通過執行期權可獲得較高收益；如果黃金價格變動對客戶不利，則客戶可選擇不執行期權（損失已支出的期權費）。

2011年11月17日，是我第四次做這項業務。左圖是該筆交易銀行單據上的主要信息，交易費用幣種為美元現鈔：第一行注明了貨幣對是黃金對美元，本次期權選擇的方向是看跌，協定匯率是一個關鍵的數字，可以理解為我這筆期權業務的標準價。我最終選擇的協定匯率是1762.4。第二行的產品代碼和期限標識我并不很清楚。第三行的面值貨幣表示的是黃金，單位是以盎司計。這筆期權的面值是20盎司，每筆交易10盎司起。第四行中說明了支付期權費的貨幣是美元，共707.40美元。我用這筆錢買了一個“在11月30日賣出20盎司黃金的權利”，期權費率寫明了我為了獲得這項權利每盎司的費用是35.37美元。最后一行寫明了這筆業務的開始日期和到期日，到期日與交割日是同一天。

我的協定匯率是1762.4美元（下午3：50左右走進銀行的時候，金價就是在1764附近，由于沒有套保需要，我更愿意讓協定匯率比較接近實際價格），方向是看跌，意味著黃金價格下跌并低于協定匯率減去期權費時，我才有機會賺到錢。買入這個權利的價錢是35.37美元，即黃金價格跌到1727.03美元（1762.4-35.37=1727.03）以下，我才能在這筆交易中賺錢。 到期日金價低于1727.03多少，就是每盎司獲利的數字。

如果黃金的走勢與我的判斷相反，我會損失全部的期權費。對我來說，這不是壞消息，而是好消息。因為無論我錯得多么離譜或者只錯了一小步，我的損失都固定地就是期權費。這樣很容易就可以知道自己需要承擔的風險。

黃金在2011年11月21日晚上繼續下跌至1680美元/盎司，已觸及135日價格均線。這條均線自從2009年4月起就沒有被有效跌穿過，所以我判斷黃金在11月內很難繼續下跌，計劃平倉。于是在2011年11月22日上午，我再次前往銀行網點，選擇了平倉交易：其中期權費支出為707.40美元，平盤期權費收入1518.00美元，最后盈利810.6美元。這是目前我唯一參與過的黃金交易產品。

我個人以為只有買賣股票、債券和房地產類的資產才可以算做投資，應該拿出家庭的大部分資產去做。其余的買賣屬于投機，無論是黃金、藝術品或是紅酒等，他們自身完全不產生紅利和利息，只能賺取買賣差價，所以并不具備投資價值，應該嚴格控制投入比例，以占家庭資產的5%以內為好。黃金的投機回報如果在20%以內波動，對家庭資產的影響不會超過1%。如果花時間、精力還需要承擔風險，且回報不能影響整個家庭資產的投資，作為投機交易就顯得多余了。所以紙黃金等沒有杠桿的品種被我全部無視。

有杠桿的黃金產品中，以黃金期貨和黃金T+D最為主流，天通金等品種也不斷冒了出來。但統一的特點是每手黃金的保證金并不少，要差不多30萬元才可以比較便于交易和控制風險。以投機資金不超過5%計算的話，資產600萬以上的家庭，從資金量的角度才可以考慮參與黃金T+D或類似品種的交易，且這些交易的費用并不便宜。我一直很憤怒為什么這些有著很大風險的交易品種對投資者幾乎沒有限制（資金、投資經驗和專業知識），我能做到的就是建議我的客戶們不去參與這類交易。

吳霽

諾潤理財首席顧問，曾任職于第一創業證券理財中心、康宏理財等公司。在實踐中結合了國外成熟的理財理念和國內現有的理財市場狀況，成功輔導眾多理財者對金錢的駕馭能力，幫助數百個家庭建立了良好的理財習慣和正確的投資理念。