熊市買基金無需“喜新厭舊”

2012年熊市掃蕩，股票型基金無人問津，不過基金公司并未完全喪失斗志，數據統計，截至2012年11月，有31家基金公司分別成立了一只股票型基金，摩根士丹利、興業全球各成立兩只股票型基金，并有7家基金公司各成立了一只偏股型混合基金。如今上證指數在2000點徘徊，估值處于歷史低位，市場傳言王亞偉匆忙成立私募意抓住A股帶來的歷史機遇，在低位建倉。

截至2012年11月19日，今年共發行284只基金，其中股票型基金只有35只。而去年同期已經成立48只股票型基金。受經濟增速下滑的影響，A股幾乎成為全球最熊的股票市場，相比固定收益類基金的火熱發行，股票型基金未免顯得冷清不少。大打“抄底牌”卻又費力不討好地在熊市中成立股票基金，其業績在未來真的就一定會好嗎？

熊市中的新基金

據統計，2008年正值上證指數從3600點下跌至1800點的階段，共成立標準股票型基金和偏股混合型基金52只，截至2012年11月15日，經歷近5年的下跌，這些2008年的新基金有43只實現了正收益，25只基金累計凈值增長超過27%，年化收益率在6%以上。如2008年10月23日，由王亞偉操盤的華夏策略精選混合基金成立，截至目前，收益率高達105.02%，在2009年和2010年分別實現了84.3%和29.5%的收益率。

成立在2008年的股票基金，絕大多數基金在2009年和2010年的市場中取得了不錯的收益，然而隨著2011年和今年市場的下跌，凈值損耗也不小。排在前五名中的華商盛世成長和新華優選成長在2009年小牛市取得了優異戰績，不過近兩年虧損較大，凈值分別下跌了36.19%和23.67%。

而2009年，成立的67只股票基金中，僅有14只成立以來的收益率為正值，2010年成立60只股票基金只有2只基金獲取了正收益。從目前數據上來看，成立熊市的基金業績的表現要好于其他時間成立的基金。

“老鼠屎”也存在

德圣基金江賽春認為，從歷史數據來看，熊市中發行的新基金其表現有可能略微跑贏其他老基金，但是并不顯著。這主要還是受制于基金經理的投資能力和投資風格，個體差別比集體性規律更重要。

在熊市中成立基金，也并非所有的基金都能沾上市場低位的光，如在2008年成立的52只偏股基金中仍有8只基金收益率告負，其中工銀瑞信大盤藍籌、金元惠理成長動力、東吳行業輪動近兩年虧損較大。

券商出身的胡文彪，2006年加入工銀瑞信，歷任產品開發部高級經理和權益投資部高級經理、基金經理，2011年3月他掌舵工銀瑞信大盤藍籌，凈值一路下滑，大盤藍籌名不副實完全喪失抗跌性能。而在2011年普遍配比了藍籌股的大部分基金卻挺過了市場的下跌，而工銀瑞信大盤藍籌卻虧損高達30.21%。胡文彪任務回報-35.41%，滬深300下跌32.47，跑輸業績基準。

2008年9月成立的金元惠理成長動力，經歷了四任基金經理，從持倉周轉方面來看，該基金基金經理更換頻繁的同時，交易較激進，重倉股更換的頻率同樣不低。

東吳行業輪動成立以來由任壯一人把控，雖然趕上2009年的小牛市和2010年震蕩市獲取了總計61.13%的正收益，可自2011年以后，對經濟和市場的盲目信心讓任壯將前兩年取得的全部成果拱手掏出，近兩年虧損達53.15%，持續排名在后四分之一。

2009年，隨著“四萬億”的投入，A股迎來小牛市，而在市場走牛之前共成立了12只股票基金，但從業績來看，卻是冰火兩重天的格局。匯添富價值精選成立于2009年1月23日，上證指數正值2000點，成立以來的收益率高達46.83%、年化收益率12.28%，摘得2009年成立的基金業績榜眼。

而光大保德信均衡精選、民生加銀品牌藍籌、嘉實量化阿爾法、寶盈核心優勢雖然趕上了好時候，近三年的表現卻差強人意，虧損嚴重，成立以來的收益率仍然為負值。

由此可見，有些熊市中的新基金雖然建倉的成本較低，但最終的收益卻不是全部取決于較低的成本，基金經理的風險控制能力、基金公司的投研能力，甚至基金經理任職的連續性，都是影響基金業績的因素。

適應市場才是好基金

國金證券張劍輝認為，老基金（尤其是基金經理也保持持續性）的優點是對于產品的風格特征、風險收益有更好的了解；而新基金的競爭力則表現在產品設計可能更貼近時下的市場環境，如果有成熟的、風格理念與基金匹配的基金經理，則更有競爭力。

從今年的業績來看，曾經業績優異的老基金，有相當數量不適應近兩年的A股市場。如成立在2005年的上投阿爾法基金，曾經在2007年和2009年分別取得139.93%和57.57%的高額收益率，然而在近三年虧損達42.67%，持續排名在行業的后四分之一，基金經理王孝德任職期間的收益落后滬深300指數10%。

再比如成立在2005年的海富通股票基金、成立在2006年的景順長城新興成長和中郵核心優選雖然成立以來分別獲得了116.83%、32.88%和68.85%的收益率，但是近三年，三只老基金分別虧損達-32.50%、-42.02%和-46.21%。

一位基金經理對本刊記者說：“去年市場持續下跌，基金經理如果果斷減倉，還是能夠減少損失的。今年，又出現了眾多結構性行情，如果買對板塊也是可以賺到錢的，市場也不乏一些賺到錢的基金。”

市場變幻莫測，無論對宏觀經濟的把握，還是自上而下或者自下而上的選股策略，曾經堅守多年的策略卻在結構性行情中踩不對點，仍然賺不到錢。南方某大型基金老總對本刊記者講道，此前表現優異的基金，在今年馬失前蹄，證明以前正確的策略卻無法適應當下的市場。除了基金經理要具備不斷適應市場變化的能力，投研團隊也很重要，尤其是研究能力，這代表發現市場機會的能力。

今年以來，業績靠前的上投摩根新型動力、景順長城核心競爭力、中歐新動力等股票基金多為去年成立的基金，正如張劍輝所言，他們的投資策略更貼近時下市場。不過從對其他老基金的分析，我們仍然無法保證這些基金能否跟得上明年的市場。而在今年熊市成立的股票基金，雖然建倉的成本較低，也有更適應當下市場環境的投資策略，但投資者眼光還是要放長遠一點，真正“抗跌”又“能漲”的基金才是好基金。