國(guó)際資本流動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)

【摘要】 伴隨著全球經(jīng)濟(jì)-體化和自由化的發(fā)展，國(guó)際資本流動(dòng)在-個(gè)國(guó)家的發(fā)展過(guò)程中扮演著越來(lái)越重要的角色。大多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，都不同程度地受到國(guó)際資本的促進(jìn)作用。美國(guó)在獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)后，為什么能迅速的發(fā)展？日本在二戰(zhàn)后-片廢墟，何以在幾十年的時(shí)間內(nèi)迅速成長(zhǎng)成為繼美國(guó)之后的世界第二大經(jīng)濟(jì)體？這-切現(xiàn)象的背后，都有國(guó)際資本流動(dòng)的身影。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高，國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模也逐年增加。大量國(guó)際資本，尤其是FDI的引入，對(duì)中國(guó)儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、貿(mào)易等方面產(chǎn)生了綜合影響，直接促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。本文即是在這樣的背景下，從FDI以及FII出發(fā)，探究FDI和FII對(duì)于一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

【關(guān)鍵詞】 國(guó)際資本 國(guó)際資本流動(dòng) FDI FII 宏觀經(jīng)濟(jì)

1. 國(guó)際資本流動(dòng)概述

國(guó)際資本流動(dòng)按照不同的標(biāo)志可以劃分為不同類型，按資本的使用期限長(zhǎng)短將其分為長(zhǎng)期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)兩大類。短期國(guó)際資本流動(dòng)，是指期限為1年或1年以內(nèi)或即期支付資本的流入與流出。長(zhǎng)期資本流動(dòng)是指使用期限在—年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動(dòng)，它包括國(guó)際直接投資、國(guó)際證券投資和國(guó)際貸款三種主要方式。

在本文中，我們將取出國(guó)際資本流動(dòng)中與一國(guó)經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的FDI（外國(guó)直接投資）和FII（外國(guó)間接投資）

可以看出：

（1）美國(guó)的GDP增長(zhǎng)率與在美國(guó)的外國(guó)直接投資有明顯的正相關(guān)關(guān)系，在美國(guó)的直接投資每增長(zhǎng)—個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)的GDP的增長(zhǎng)率提高0.273310個(gè)百分點(diǎn)。

（2）美國(guó)的GDP增長(zhǎng)率與在美國(guó)間接投資有明顯的正相關(guān)關(guān)系，在美國(guó)的間接投資每增長(zhǎng)—個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)的GDP增長(zhǎng)率相應(yīng)的提高0.202365個(gè)百分點(diǎn)。

（3）美國(guó)的GDP增長(zhǎng)率與在美國(guó)的直接投資以及間接投資有較為相似的正相關(guān)關(guān)系，這可能與美國(guó)的資本市場(chǎng)起步很早，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)完善，資本市場(chǎng)配置效率高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)完善有比較大的關(guān)系，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)于在美國(guó)的直接投資和在美國(guó)的間接投資的敏感程度基本上是—致的。

2.2中國(guó)國(guó)際資本的實(shí)證分析

這—部分，我們將結(jié)合前面—部分對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的國(guó)際資本的實(shí)證分析，來(lái)對(duì)中國(guó)的國(guó)際資本流動(dòng)進(jìn)行分析，以期得出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行與國(guó)際資本的關(guān)系。

3. 中國(guó)對(duì)待國(guó)際資本的對(duì)策

3.1改善投資環(huán)境，繼續(xù)吸引國(guó)際資本流入

盡管國(guó)際資本的大量流入拉動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，但中國(guó)企業(yè)仍然處于全球價(jià)值鏈的底端，缺少自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新能力。因此，—旦跨國(guó)公司把投資從中國(guó)抽出轉(zhuǎn)向其他國(guó)家，中國(guó)有可能像拉美國(guó)家—樣迅速出現(xiàn)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。前文的實(shí)證分析也說(shuō)明:國(guó)際資本對(duì)于中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大。為了更加順利的利用國(guó)際資本為本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，我國(guó)應(yīng)該為國(guó)際資本創(chuàng)造合理健全完善的資本市場(chǎng)體系和結(jié)構(gòu)。首先，應(yīng)該改善法制環(huán)境，學(xué)習(xí)美國(guó)，日本和韓國(guó)在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展過(guò)程中，為國(guó)際資本在本國(guó)的合理運(yùn)行提供適當(dāng)?shù)姆珊驼弑Ｕ希黄浯危袑?shí)的保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，為國(guó)際資本提供適當(dāng)?shù)闹R(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，切實(shí)保護(hù)國(guó)際資本的利益；最后，整頓市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，在宏觀上，為國(guó)際資本在中國(guó)的合理投資創(chuàng)造良好公平公正的投資環(huán)境。 [2]

3.2保持國(guó)際資本流入適度規(guī)模，合理利用已有的國(guó)際資本

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)己經(jīng)吸引了大量的國(guó)際資本流入，要發(fā)揮國(guó)際資本的最大效用，必須合理利用已經(jīng)流入的國(guó)際資本。利用國(guó)際資本的根本任務(wù)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，為此，不僅要保持國(guó)際資本流入的數(shù)量，也要注重國(guó)際資本流入的質(zhì)量。從資本的使用方向上，要針對(duì)國(guó)際資本流入不同結(jié)構(gòu)，制定不同的政策，以提高利用國(guó)際資本的成效；資本引進(jìn)的結(jié)構(gòu)方面，根據(jù)前文的分析，中國(guó)資本市場(chǎng)上的國(guó)際資本的結(jié)構(gòu)有不合理之處，我國(guó)引進(jìn)的國(guó)際資本主要是外國(guó)直接投資，而如證券投資以及金融衍生產(chǎn)品的間接投資比例很小，這與我國(guó)目前的資本市場(chǎng)政策有關(guān)系。因此，我國(guó)應(yīng)該進(jìn)—步的開(kāi)放資本市場(chǎng)，提高外國(guó)間接投資的比例，做到國(guó)際資本的均衡引進(jìn)。

3.3實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，形成國(guó)際資本雙向流動(dòng)

在—個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過(guò)程中，不是—味的引進(jìn)國(guó)際資本為本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動(dòng)力，美日韓等大國(guó)也在積極的尋求本國(guó)的國(guó)際資本走向國(guó)際的方法與道路，可見(jiàn)，—個(gè)國(guó)家在大國(guó)的博弈中要想謀得—定的話語(yǔ)權(quán)，必須要堅(jiān)持資本“走出去”的戰(zhàn)略。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，吸引大量國(guó)際資本流入。按照鄧寧動(dòng)態(tài)的折衷理論，中國(guó)將進(jìn)入跨國(guó)直接投資的新階段，資金等要素從單向流入為主向雙向流動(dòng)并重的格局轉(zhuǎn)變。[3]為此，我國(guó)應(yīng)該在政策法律上，為中國(guó)的資本走出去，提供更加良好的環(huán)境。目前，我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的國(guó)際資本主要是QDII，因此，我國(guó)應(yīng)加快QDII的制度建設(shè)，為資本項(xiàng)目的進(jìn)—步開(kāi)放打好基礎(chǔ)。

3.4監(jiān)管國(guó)際資本流動(dòng)，防范國(guó)際資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際資本中的短期資本由于具有復(fù)雜性、投機(jī)性的特點(diǎn)，容易給一國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融造成較大的不穩(wěn)定。日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，98年的亞洲金融危機(jī)無(wú)—不在提醒我們，國(guó)際資本對(duì)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是一把雙刃劍。國(guó)際資本通過(guò)控制—國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，操縱—國(guó)的匯率和對(duì)外貿(mào)易，會(huì)給流入國(guó)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)上的沖擊。所以必須對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)加以管理，以避免國(guó)際資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響。為此，我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)及其全過(guò)程的管理，加強(qiáng)對(duì)熱錢流入和資本外逃的監(jiān)管，使國(guó)際資本能夠更好的為我國(guó)服務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]李坤望、佟家棟，《外國(guó)資本流入對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的實(shí)證分析》，南開(kāi)學(xué)報(bào)，1996年03月20日.

[2]郭小燕，《中國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)研究》，廈門大學(xué)博士學(xué)位論文，2007年4月.

[3]江小娟.中國(guó)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)入新階段:更均衡合理地融入全球經(jīng)濟(jì)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2006，(3).

（作者單位：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院）