你會(huì)投資分級(jí)基金嗎?

每當(dāng)市場反彈的時(shí)候，我們總是會(huì)聽說有個(gè)叫做分級(jí)基金的品種回報(bào)率明顯超過大盤，那是因?yàn)檫@個(gè)基金有杠桿，放大了收益。

分級(jí)基金的杠桿原理，主要是這類基金會(huì)分成兩個(gè)份額，兩份額之間像蹺蹺板一樣，分別拿到不同量的資金，一部分會(huì)更容易獲得超額收益。

一般來說，你看到這個(gè)基金溢價(jià)過高時(shí)，未必是個(gè)好事，因?yàn)樗呀?jīng)透支了未來收益，所以說不定會(huì)突然下跌來平衡風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)投資有進(jìn)一步興趣的的投資者還可以借助分級(jí)基金進(jìn)行巧妙套利。

你想跑贏市場么？

市場低迷，戰(zhàn)勝市場對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來說都不是件容易事，對(duì)普通投資者來說就更難了，但是你現(xiàn)在可以通過投資分級(jí)基金來實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。

從今年1月6日收盤的0.44元，到2月3日收盤的0.638元，不到一個(gè)月，銀華鑫利累計(jì)漲幅高達(dá)45%，表現(xiàn)強(qiáng)于兩市所有的上市公司。除了銀華鑫利，信誠中證500B、申萬進(jìn)取、銀華銳進(jìn)等的漲幅都超過了10%。在歷史數(shù)據(jù)中，分級(jí)基金也有過耀眼的業(yè)績：2010年9月底至11月初的行情中，大盤從2573點(diǎn)漲到3186點(diǎn)，漲幅23.82%，同期國聯(lián)安雙禧B、銀華銳進(jìn)和長盛同慶B的漲幅都在40%以上，超過大盤近一倍。

分級(jí)基金為何能在反彈的時(shí)候取得如此高的收益呢？我們是不是可以選擇一些做配置？

分級(jí)基金為什么能讓投資者獲得超額收益？

分級(jí)基金的運(yùn)作方式有點(diǎn)復(fù)雜，通常可按照一定的比例分為兩部分—一類是預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低且優(yōu)先享受收益分配的部分，在此稱之為“A類份額”，也稱優(yōu)先份額，一類是預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高且次優(yōu)先享受收益分配的部分，在此稱之為“B類份額”，也稱進(jìn)取份額。類似于其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，B類份額一般“借用”A類份額的資金來放大收益，而具備一定杠桿特性，也正是因?yàn)椤敖栌谩绷速Y金，B類份額一般又會(huì)支付A類份額一定基準(zhǔn)的“融資成本”。

阿基米德說：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬起整個(gè)地球。”這是自然界的杠桿效應(yīng)。而在分級(jí)基金中的杠桿效應(yīng)相當(dāng)于進(jìn)取份額向優(yōu)先份額借入資金，將進(jìn)取份額資產(chǎn)與優(yōu)先份額資產(chǎn)混合起來進(jìn)行投資，以期獲得超額收益，同時(shí)允諾優(yōu)先份額某一基準(zhǔn)收益率。

買分級(jí)基金時(shí)需要注意什么事？

因?yàn)楦軛U效應(yīng)的存在，分級(jí)基金有時(shí)候確實(shí)能給你帶來不可思議的高回報(bào)，但同時(shí)存在非常可怕的損失風(fēng)險(xiǎn)，你該如何選擇適合自己的分級(jí)基金呢？

A 杠桿并不是越大越好

不少投資者對(duì)分級(jí)基金很有興趣的原因在于它有杠桿，比較刺激，在投資前你至少應(yīng)該先弄清楚杠桿的大小，明確風(fēng)險(xiǎn)和收益放大的比例。

收益分配方式的不同與A、B份額分配比例的不同，導(dǎo)致了不同的杠桿效應(yīng)。

決定杠桿倍數(shù)的因素：

（1）A類與B類的份額配比：A、B兩類份額數(shù)配比是影響杠桿倍數(shù)的最重要因素，份額數(shù)配比的比例越高，杠桿倍數(shù)也就越高。A類份額占比越高，說明享受基金上漲收益或承擔(dān)下跌損失的B類份額就越少，其凈值收益率變化幅度越大，杠桿倍數(shù)也就越高。

（2）A類份額約定的年基準(zhǔn)收益率：A類份額約定年基準(zhǔn)收益率可看作B類份額持有人的融資成本。A類份額約定年基準(zhǔn)收益率越高，B類份額融資成本也越高，這將降低B類份額的凈值收益率，從而導(dǎo)致B類份額杠桿倍數(shù)越低；反之亦然。

（3）A類份額是否參與超額收益分配以及參與的比例。A類份額參與超額收益分配比例越大，B類份額凈值收益率就越低，B類份額杠桿倍數(shù)也越小。

杠桿收益的示例：

以銀華中證等權(quán)重90指數(shù)分級(jí)基金為例，它的份額配比：A類份額（金利）：B類份額（鑫利）為5：5，初始杠桿約2倍。那么在市場大幅上漲時(shí)，通過杠桿效應(yīng)放大，B類份額的收益將明顯跑贏同期指數(shù)。

B 優(yōu)先份額并不一定保本

分級(jí)基金中通常分為A類份額和B類份額，A類份額一般屬于低風(fēng)險(xiǎn)份額，卻不一定是承諾保本，具體需要看合同條款的規(guī)定。例如有些只是在基金有收益時(shí)享受收益的優(yōu)先分配，有一定的本金、收益彌補(bǔ)機(jī)制，提供有限的本金保護(hù)，如瑞福優(yōu)先；有些是在一定程度內(nèi)的保本，如以整個(gè)基金凈值作為優(yōu)先份額的本金保障，如同慶A。以上兩者在市場深度下跌的情況下，仍有可能遭受本金損失。

C 小心折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于分級(jí)基金中上市交易的份額，需要重點(diǎn)關(guān)注的一點(diǎn)是它的折溢價(jià)情況。折溢價(jià)在一定程度上反映了投資者對(duì)后市的判斷，如股票型分級(jí)基金的B類份額在市場普遍預(yù)期后市會(huì)上漲時(shí)，一般溢價(jià)率會(huì)上升，但如果溢價(jià)率已過高，則會(huì)透支掉B類份額的未來收益，造成上漲動(dòng)力不足。可以觀察歷史折溢價(jià)情況來對(duì)當(dāng)前份額的折溢價(jià)率作出一定的判斷。

對(duì)于有份額折算機(jī)制的分級(jí)基金，在份額折算日前后，折溢價(jià)水平會(huì)有較大的變化，需要重點(diǎn)關(guān)注。一般在份額折算前，二級(jí)市場上的價(jià)格會(huì)逐漸向價(jià)值回歸，折溢價(jià)會(huì)逐漸消失；但在份額折算后，由于又處于新一輪周期，折溢價(jià)水平會(huì)發(fā)生新的變化。當(dāng)分級(jí)基金到期時(shí)間臨近時(shí)，分級(jí)份額在二級(jí)市場上的價(jià)格也會(huì)逐漸向價(jià)值回歸，折溢價(jià)也會(huì)逐漸消失。

分級(jí)基金適合什么投資者

不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征能夠滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行選擇。一般來說，A類份額的約定年收益率一般與定存利率掛鉤，如遇調(diào)息則收益在調(diào)息日隨之調(diào)整，具有低風(fēng)險(xiǎn)的特征，適合希望通過運(yùn)用避險(xiǎn)機(jī)制享受穩(wěn)定的收益，同時(shí)又希望獲得一定超額收益、風(fēng)險(xiǎn)收益偏好較低的投資者，可成為投資者抵御通脹的重要投資工具和資產(chǎn)配置的良好選擇。B類份額則定位于那些期望通過融資增加其投資資本額，呈現(xiàn)出高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，適合投資理念成熟、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者。

1.低風(fēng)險(xiǎn)投資者可以選擇債券型分級(jí)基金的基礎(chǔ)份額、A類份額與股票型分級(jí)基金的A類份額。

2.中低風(fēng)險(xiǎn)投資者可以選擇債券型分級(jí)基金的B類份額，也就是進(jìn)取份額。

3.中高風(fēng)險(xiǎn)投資者可以選擇股票型分級(jí)基金的基礎(chǔ)份額。

4.高風(fēng)險(xiǎn)投資者可以選擇股票型分級(jí)基金的B類份額，同時(shí)也需要根據(jù)自己對(duì)于后市的判斷，如認(rèn)為后市將大漲就可利用股票型分級(jí)基金的B類高杠桿份額獲取更高收益。