印鈔還債

在國會，美聯儲主席伯南克矢口否認他試圖利用通貨膨脹來增加就業。而實際上，流動性過剩的陷阱早就已經布下。因為美聯儲已經黔驢技窮，用遍了所有傳統形式的貨幣政策工具依然無濟于事，所以在2010年秋季啟動了所謂“量化寬松”貨幣政策。

由于投資者總是會追求更高的回報率，量化寬松政策的推行，也就導致了“熱錢”（短線投資資產）流向投資回報率更好的新興國家。這在亞洲、拉美和其他地區，都導致了潛在風險巨大的資產泡沫。

在巴西，美聯儲的政策迫使該國大幅調高存款利率，巴西財政部長吉多·曼特加說：“我反正不能把這些美元直接從直升飛機上丟下去。”不久以后，德國財長沃爾夫岡·朔伊布勒也開始指責美國的貨幣政策“不知所云”。而南非財長則認為，美聯儲的做法完全不符合G20國家領導人“多邊合作的精神”。

新興國家和發展中國家自然而然地只能選擇與美國相反的政策取向：也就是量化緊縮。世界銀行已經向發展中國家提出警告，由于歐債危機不斷蔓延，全球經濟可能會陷入新一輪衰退，建議各國提早做好準備。諷刺的是，最大的威脅并非來自于現實經濟生活中的風險，反倒來自于歐元區和美聯儲試圖解決債務危機的處置方式。

在全球金融危機過程中，歐洲各國央行已經接受了舉債救市的做法，那么現在，幫助它們脫身就成了歐洲央行的任務。在過去幾年間，債臺高筑的希臘、葡萄牙和愛爾蘭等國的金融機構，都從歐洲央行貸入大量資金。從2010年5月以來，歐洲央行又買入了大量受危機波及的成員國國債，總價值高達2130億歐元。2011年12月，歐洲央行還向歐洲商業銀行注入了5000億歐元，慷慨地提供了長達三年的還款期限。

問題是，這些商業銀行并沒有把歐洲央行提供的資金放貸給實體公司，增加就業，幫助經濟恢復。實際上，他們只是轉個手，錢還會轉回到歐洲央行手中。今年1月初，意大利和西班牙兩國國債招標都成功籌集到了所需的資金。在很多人看來，這應該算是好消息，好像意味著市場緊張情緒的緩解。問題是，有些銀行就是拿歐洲央行提供的資金，來投標購買兩國國債的。

通過向商業銀行注入廉價貨幣，歐洲央行為政府債券創造了虛假的需求，而這樣的局面，又可以讓歐洲央行自己減少購買國債的比例，同時人為推高了市場需求。等到他們的印鈔機游戲敗露的時候，商業銀行會受到重創，各國政府會破產，而歐洲央行的權威也會大打折扣。

為了不像日本那樣，經歷兩個失敗的十年，美聯儲和歐洲央行想要通過大量印鈔造成本幣實際匯率大幅下降的局面，試圖迫使新興國家承受高通脹，造成其匯率的上升。在新興的亞洲和拉美國家，目前這種債務貨幣化的做法可以看作是一輪接一輪的量化寬松，只不過這次是美元和歐元一同貶值。如果繼續這樣一意孤行下去的話，最終的結果可能會是：主要發達國家的物價倒是穩定住了，全球經濟卻又一次陷入了動蕩。