奧馬電器:國內冰箱ODM出口龍頭企業

投資要點：

1、公司冰箱出口量排名行業第一；

2、ODM與OBM協同發展；

3、毛利率不斷提升。

奧馬電器（002668）專注于冰箱的設計、制造和銷售。冰箱年產銷量從2003年的4萬臺增長到2010年的近400萬臺，年均復合增長率93.07%。2009年、2010年奧馬電器冰箱出口量排名行業第一，2011年1-6月公司冰箱出口154.48萬臺，繼續保持出口量排名第一，公司已成為國內最大的冰箱ODM生產基地。

ODM與OBM協同發展

經過8年的快速發展，奧馬電器已成功躋身國內冰箱生產企業前列，2009年度、2010年度、2011年1-6月公司整體冰箱銷售規模均排名行業第五。

冰箱生產企業的價值鏈主要有三個環節：設計、制造和營銷。在成立之初，公司通過國內ODM業務切入冰箱行業，在初步形成冰箱設計制造領域的優勢后，又抓住冰箱行業在全球范圍內產業轉移的機會，成功將ODM業務拓展到歐洲等國外市場，并逐步實現公司產品生產的規模化。目前已初步形成全價值鏈經營模式。

為提升盈利能力、平衡業務結構、降低整體經營風險，2006年下半年公司進入國內冰箱OBM（自主品牌）業務，在ODM業務已形成的設計制造優勢基礎上，公司以三、四級市場為突破口，迅速取得市場份額，OBM業務迅速取得成功。2008至2010年，以年均40.95%的復合增長率保持高速擴張，2010年實現自主品牌銷售60.49萬臺，對公司毛利貢獻占比36.68%。

公司ODM為OBM發展提供強有力的支撐，使OBM發展具備良好的后發優勢，同時，二者能夠實現產品設計、生產等多環節資源共享，實現協同效應。目前，公司已成功參與到惠而浦、伊萊克斯和Candy等國際知名冰箱生產或銷售企業的全球采購系統中，并與其建立了穩定的戰略合作關系，保障了公司穩定的業務和利潤來源。……