對人民幣升值問題的幾點思考

陳文凱

摘要：自金融危機后，國際經濟恢復緩慢，但中國經濟逆勢而升，始終保持著較快得增長，吸引了世界的目光。相應地，人民幣是否升值也是這幾年的熱門話題，一方面世界上許多國家要求人民幣升值；另一方面，在中國國內，對于人民幣是否升值也是意見不一。但不可否認的是，這幾年，人民幣呈現明顯的升值趨勢，著實影響到了我國經濟社會的發展。本文以人民幣匯率為主要內容，通過回顧中國匯率制度的演變，結合當下的經濟狀況，探討人民幣的升值壓力以及升值后帶來的短期長期影響。

關鍵詞：人民幣升值；經濟；制度

中圖分類號：F822文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）03-000-01

一、中國匯率制度的演變

新中國成立以來，我國經濟體制經歷了曲折的發展過程。人民幣匯率制度的演變以各階段經濟發展為基礎，以各階段經濟體制改革為線索，總體來講，可劃分為四個階段。

第一階段：改革開放前：官方制定的固定匯率

改革開放之前，我國實行高度集中的計劃經濟，對外貿易由國家壟斷，統一平衡，國內價格長期保持穩定水平。與之相適應，當時人民幣匯率只是作為編制計劃和經濟核算的標準，基本穩定，只在外國貨幣貶值或升值時作相應調整，人民幣匯率與對外貿易聯系并不密切。

第二階段：經濟轉軌時期(1978-1993)：多種匯率并存

對外貿易體制改革造成匯率高估導致的出口虧損成為一個迫切解決的問題，為此我國先后采取了人民幣內部結算價和官方匯率并存的雙重匯率制度(1981—1984)和取消內部結算價，官方匯率和外匯調劑市場匯率并存制度(1985—1993)。

第三階段：外匯體制改革后(1994-2004)：以市場機制為基礎的人民幣匯率制度

實行外匯的銀行結售匯制，建立統一的銀行間外匯市場，此后人民幣匯率開始穩中趨升。但是并軌后的人民幣匯率在運行機制上，在對外貿易、外商投資以及對國家宏觀經濟的影響上都受到嚴峻考驗。

第四階段：新時期：有管理的浮動匯率制度

自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。經過多年的實踐，形成了成熟的有管理的人民幣浮動匯率制度。其特點：①資本管制，中國不允許自由兌換外幣；②一籃子貨幣；③三種工具——貨幣政策工具。中央銀行對外匯市場的對沖性干預，一定程度的資本管制。

對于目前的匯率制度，就其本質而言仍屬于固定匯率制度，但不同于書本上的典型的固定匯率制度。就匯率本身而言，其以外匯市場供求為基礎，是可變的。另一方面，它與自由浮動匯率的區別在于它受到宏觀調控的管理，即貨幣當局根據外匯市場形成的價格來公布匯率，允許其在規定的浮動幅度內上下浮動。一旦匯率浮動超過規定的幅度，貨幣當局就會進入市場買賣外匯，維持匯率的合理和相對穩定。

二、人民幣的升值壓力

1.政策原因

經濟學的一般理論認為控制通脹和控制匯率上升速度兩者不可兼得。當前國內通貨膨脹嚴重，央行為此出臺了一系列的緊縮型貨幣政策(例如加息，提高存款準備金利率)，從而加大了人民幣的升值壓力；而如果央行放任國內通脹，則人民幣升值壓力將得到緩解。所以現在中國面臨著這樣一個對內貨幣貶值(通貨膨脹)、對外本幣升值的一個尷尬局面。

2.外匯原因

貿易高順差、外匯儲備增長過快也是造成人民幣升值的原因之一。我國采取強制結匯制度，不可避免的外匯儲備增長過快會造成市場短時間內貨幣量增加，流動性過剩，從而造成通貨膨脹壓力，而后政府就會用加息等調控手段抑制，造成人民幣升值。

3.價值原因

多年來，我國經濟發展強勁有力，人民幣逐漸取得國際上的認可與信任，并且國際普遍認為人民幣存在不同程度的價值低估。這是人民幣升值的內在動力。

4.國際原因

一方面，中國國內經濟異常火熱，吸引大量國際資本。人民幣走俏，推高人民幣匯率。另一方面在國際經濟危機這個大背景下，多國經濟不景氣，導致貿易逆差增大，希冀于通過人民幣升值來控制貿易逆差，保護自己的經濟。

三、人民幣升值的影響

(一)短期影響

1.增強貨幣政策的有效性

在原先的固定匯率制度下，根據IS-LM模型，我國的貨幣政策只能被動的服務于使匯率保持在所宣布的水平上。但是，當前我國政府希冀貨幣政策擔負維持人民幣幣值的對內穩定和對外穩定的雙重目標，即對內維持物價的穩定，對外維持匯率的穩定。但是這種雙重目標經常會發生嚴重沖突，央行的貨幣政策經常會顧此失彼。而如今，在有管理的浮動匯率制度下，人民幣匯率的穩步上升可以提高貨幣政策的有效性，使我國貨幣當局更好地運用貨幣政策，來增強宏觀經濟調控的能力。當人民幣升值以后，匯率上升，央行需要減少貨幣供給量，從而在一定程度上抑制了國內的通貨膨脹。

2.對短期資本流動的影響

人民幣匯率升值，可使已在華投資外資企業的以其母國貨幣計量的利潤增加，從而增強投資者的信心，促使其短期內進一步追加投資或進行再投資。短期內，由于人民幣升值，投資者將有對人民幣再次升值的預期，從而吸引大量外資進入中國的資本市場。但是，要提高警惕的是，國際游資和熱錢會以各種方式和手段進入我國，這部分資金規模大、流動快、趨利性強，很可能造成金融市場動蕩。

3.對中國外匯儲備的不利影響

隨著人民幣的持續升值、美元不斷貶值，金融風險會逐步加大，增加了債權人的損失。眾所周知，我國是世界上持有美元外匯儲備最多的國家，同時是美國的最大債權人，在人民幣升值過程中，損失尤為巨大。

4.減少凈出口

(1)人民幣升值，我國商品對于外國而言，商品的價格上升，引起出口的減少，外國的商品對于我國而言，商品的價格下降，引起進口的增加，于是我國的凈出口減少，從而GDP減少，短期內經濟增長放緩。

(2)目前我國提供新增就業機會的主要是出口企業和外資企業，人民幣升值將抑制或打擊出口，最終將影響到就業。同時，這些出口企業大部分屬于勞動密集型行業，升值后，公司利潤減少，一般會采取裁員措施，社會失業壓力會逐步顯現并加大。

(二)長期影響

1.優化經濟結構

人民幣升值有利于促進中國經濟調整結構，它既增強了匯率彈性又有助于中國經濟增長方式的轉變，有效緩解對外貿易不平衡，同時有助于擴大內需以及提升企業國際競爭力、提高對外開放水平。當人民幣從一個較低的匯率水平升至一個較高的水平后，這將加速產業結構調整，提升我國國際分工地位，可以有效地將技術含量低、附加值低的企業擠出，激勵企業提升技術、加強管理、不斷創新，增強國際市場競爭力，推動產業結構升級。

2.增強中國百姓國際購買力，改善人民生活

從長期看，人民幣升值后，隨著貿易條件改善，人民幣的進口能力提高，人民幣的投資能力也將相應提高。比如，人民幣升值有利于人才出國學習和培訓，可以促進中國的國外投資等。總的來講，人民幣升值后，我國居民消費進口商品的支付能力增強，有利于生活質量的提高，同時可以緩解國內需求緊張的局面。

3.有助于增強企業的國外投資能力。

當前，中國雖然大量接受發達國家的資本輸出特別是直接投資，但一些進入國際化、全球化發展階段的企業已開始了對外直接投資。從今后的發展趨勢看，隨著企業的發展壯大，中國在對內直接投資發展的基礎上，對外直接投資也必將逐步發展起來。較高的匯率給予這些企業以更強的投資能力，提升我國的經濟實力。

4.有利于提高人民幣的幣值含金量和國際信譽

人民幣升值的背后是中國經濟的持續高速發展，以及國際地位與影響力的穩步提高。人民幣升值后，其信譽度將會大幅提高，并進一步擴大結算范圍，這將推進其成為地區性的結算貨幣同時為人民幣的國際化做好鋪墊。

5.使國內投資環境惡化

當前，中國在很大程度上依賴于境外直接投資。當人民幣升值后，雖然對已在中國投資的外商不會產生實質性影響，但對計劃長期前來中國投資的外商會產生不利影響，因為這會使他們的投資成本上升，在這種情況下，他們可能會將投資轉向其他發展中國家。

6.會對與中國貿易有密切關系的國家的貨幣帶來一定的影響，尤其是亞洲相關國家的貨幣

人民幣升值可能帶動亞洲其它貨幣的升值，或者亞洲其它國家放寬本幣升值的幅度，如作為中國出口競爭對手的韓國、馬來西亞和臺灣等經濟體，將會不那么反對其本幣的升值。因為人民幣升值給市場傳遞的是中國緊縮貨幣政策的信息，那么將可能對更廣泛的風險偏好產生抑制作用。這不僅會使與大宗商品相關的貨幣承壓，而且還會加大對其它某些貨幣的避險需求，導致其對美元的匯率上升。

四、總結

對于人民幣升值的問題，應持謹慎的態度，綜合各方面因素理性地分析人民幣升值的利弊，正確評估人民幣升值問題，并做出合理的決策。首先，從客觀上講，人民幣升值是中國特殊的現實環境與外在因素共同作用的結果；其次，從實質上看，人民幣升值顯然是中國改革開放取得成功以及國家經濟實力不斷提升的結果。面對匯率改革、人民幣升值問題，要充分利用升值的正面影響，克服升值的負面影響，堅持實現小幅度的升值和不斷完善有管理的浮動匯率制度。