需求弱供給足或致甲醇重回弱勢

劉建

自4月起，國內石化市場行情在國際原油價格和國內商品市場整體出現回落的拖累下出現普遍回落，但甲醇價格卻逆勢反彈，成為化工品中的明星品種。甲醇現貨市場普遍走高，期貨價格也明顯反彈。5月初鄭州商品交易所甲醇期貨主力合約觸及3150點，較2月末上漲近10%。伊朗局勢是甲醇價格上漲的主要支撐因素，但預計在需求疲弱和國內產量提升的雙重抑制之下，甲醇價格在未來一段時間內預計難有較好表現，仍可能回歸弱勢格局。

伊朗局勢推動，甲醇價格上漲

自4月中旬起，華東現貨市場甲醇價格開始出現拉升。隨后在國外裝置檢修、國際主要港口價格創下2008年以來新高等消息配合下，港口貿易商借此囤積推漲，華東市價成交均價從3月底2925元/噸一舉拉至3195元/噸，漲幅接近10%。漲勢同時蔓延至周邊地區，山東地區受此帶動，月漲幅亦達到4%。

4月下旬，由于歐盟將制裁伊朗石化產品出口，業內人士擔憂未來供應前景，全球各地甲醇價格集體上揚。歐盟制裁措施包括禁止進口伊朗石化產品和承保運輸伊朗貨物兩個禁令。這兩項措施自5月1日開始執行。同時中國船東互保協會從7月起將不再對伊朗貨船承保，在此之前，日韓等國船保公司已對涉伊船只停止承保。亞洲貿易商從伊朗進口甲醇面臨無法投保的困境，引發擔憂。

同時，從4月中旬起，數套國際甲醇裝置也傳出檢修消息。伊朗Zagros石化公司年產165萬噸的甲醇裝置、沙特基礎工業公司的ArRazi1號裝置、特立尼達甲醇公司的190萬噸/年裝置相繼傳出檢修消息。上述消息無疑進一步加劇了市場對于國際出口甲醇貨源的擔憂，歐洲主港甲醇價格已上升至2008年以來高點，甲醇CFR（成本加運費）中國價格近期已突破400美元/噸大關，進口貨源的低價優勢不再，對市場形成強力支撐。

從當前現貨市場情況來看，華東市場由于貨源較為集中，因此貿易商推漲能力較強，伊朗局勢未來仍存變數，商家炒作仍有一定空間，且CFR中國報價節節走高，市場中捂盤惜售現象嚴重，短期看不到下調可能，預計華東市場價格近期仍將維持一定強勢，未來漲幅或將收窄。目前部分華東買家已開始將眼光轉向山東南部和西北等內地貨源，帶動了周邊地區行情拉升。近期西北大廠包括陜西、甘肅、寧夏、青海等地借此機會紛紛完成價格上調，市場低價貨源難求，國內甲醇市場價格重心穩步上移。

需求持續疲弱，經濟難見起色

從近期國內經濟數據來看，形勢并不樂觀。4月國家統計局公布的中國制造業采購經理人指數（PMI）為53.3，較3月回升0.2%，PMI指數連續5個月回升，但回升力度持續轉弱。11個分項指數中，4個環比回升，7個環比回落。其中生產指數回升力度最大，較3月回升2%，新出口訂單回升0.3%。回落幅度較大的分別是產成品庫存、原材料庫存、購進價格指數，回落幅度均在1%左右。總體來看，PMI連續反彈顯示經濟企穩局面漸明，但是從分項指數的表現來看，新訂單指數的回落顯示目前市場關注的需求并未出現扭轉。目前市場需求依舊較弱，復蘇的基礎并不牢固。

4月份生產指數反彈力度最強，環比反彈2%至57.2%。但新訂單指數出現回落，環比回落0.6%至54.5%。在經歷季節性反彈后，新訂單指數出現了走弱，這表明目前階段市場需求依舊較弱。而企業生產活動卻旺盛，這可能是由于企業對于后市的需求看好，在目前階段加大生產。如果未來幾個月需求沒有如期好轉，那么企業活躍的生產活動造成的唯一結果就是推高庫存。從未來1～兩個月來看，在沒有出現政策刺激的情況下，需求仍難以出現明顯的改善，國內經濟預計亦難有明顯起色。

下游被動跟漲，實質需求不足

在甲醇強勢帶動下，下游甲醛、二甲醚和乙酸價格亦出現了一定幅度跟漲。受地產調控影響，下游板材市場短期內看不到太大起色。而甲縮醛等產業近期表現低迷，主要原因是市場對甲醛需求較弱，4月份甲醛企業開工率較3月底下降2%左右。二甲醚市場局部略有起色，不過由于目前對于摻燒查處壓力仍存，同時近期液化氣價格回落至7000元/噸附近，與二甲醚價差縮小至2000元/噸，對二甲醚需求造成一定削弱，因此目前市場成交情況并不理想。乙酸受港口訂單拉動，近期行情有所好轉，不過前期廠家推漲較多，令近期下游接貨意愿不高。總體來看，下游需求較前期無明顯改觀，成交仍較為清淡，對甲醇支撐不足。

四川省遂寧市鑫得利車用燃料有限公司員工正在為汽車加甲醇清潔燃料。

從漲幅情況來看，下游產品漲幅明顯不及甲醇。從同比數據來看，4月底甲醛和二甲醚價格較去年同期基本持平，乙酸則下跌了38%，而同期甲醇華東市場價格上漲11.3%；從環比情況來看，甲醛價格環比漲幅在1%左右，二甲醚接近4.5%，乙酸上漲7.8%，而甲醇華東價格環比漲幅達到了9.2%。甲醇價格漲幅大幅超過下游產品，將進一步壓縮下游產業利潤空間，抑制本已清淡的市場需求，從中期來說對甲醇不利。

3月份產成品庫存指數回落1.3%至49.5%，原材料庫存回落1%至48.5%。在上兩個月庫存出現小幅反彈的情況下，4月份兩個庫存指數繼續回落，顯示目前去庫存化還在繼續，而且，目前生產活動顯著強于新訂單，市場供給端大于需求端。如果這種狀況在未來繼續維持，則有再次推高庫存的風險。

庫存略有回落，國內開工維持平穩

4月底國內港口庫存略有回落，其中華東港庫存47.5萬噸，較3月份高點的55萬噸有所下降；華南15.3萬噸，相比上月仍有增加。華東港庫存下滑主要是因為連續兩月進口出現同比回落。其中3月份國內進口甲醇49.15萬噸，同比回落7.82%，4月份目前據非官方統計進口在45萬噸左右，不及去年同期的50萬噸。

應該看到，目前庫存水平雖然有所下滑，但總體仍然處于較為充足的水平，并未對甲醇價格構成支撐。不過前期高位庫存對甲醇價格的壓力當前有所削弱。5月以后因伊朗問題影響國內進口可能將持續保持在較低水平，庫存有望維持緩慢回落態勢。

4月份國內多套甲醇裝置計劃檢修，中旬起西北地區博源運銷、新能及兗礦榆林、陜西渭化等公司的裝置輪番檢修，對國內行情的上漲起到了一定的支撐作用。不過由于其他部分裝置的檢修計劃并未兌現，加上前期停車的如內蒙古博源運銷60萬噸/年裝置、瀘天化40萬噸/年裝置等相繼重啟，因此總體開工率未受到太大影響。雖然4月底開工率較月初有所下降，但仍然維持在56%這一正常水平線之上。目前國內甲醇市場貨源相對充足，裝置檢修未能造成供應壓力，將目前的高價對價格形成一定壓力。

綜合而言，4月份國內華東市場受國際甲醇強勢拉動，加上貿易商借進口問題囤積炒作，價格出現快速拉升，同時帶動了山東和西北等地的跟漲。國內庫存則在進口減弱等因素的影響下出現下滑。下游產品雖然價格跟隨甲醇出現一定上漲，但在需求不景氣的情況下，漲幅相對有限，利潤空間因此受到進一步擠壓。