基于社會資本的家族式中小企業融資分析

□文/要敬輝 王麗芝 崔玉姝

（1.河北銀行計劃 河北·石家莊；2.唐山宏利會計師事務所 河北·唐山；3.河北農業大學商學院 河北·保定）

引言

家族式中小企業作為企業組織的一種重要形式，具有古典企業“兩權合一”的顯著特點。家族式中小企業的發展，對促進經濟增長、技術創新和就業發揮了重要作用。但我國家族式中小企業存在一種普遍現象，企業發展到一定規模就難以突破。原因是多方面的，但家族式中小企業的成長與發展資金嚴重依賴內源的現實障礙，從某種意義上來說是制約家族式中小企業發展的最重要因素之一。社會資本作為一種隱藏在社會網絡中的資源，能夠降低家族式中小企業融資過程中的信息不對稱程度，緩解融資約束。

一、家族式中小企業社會資本構成

（一）家族式中小企業社會資本的含義。目前，對社會資本尚沒有明確的概念。眾多學者分別從功能、組織結構、社會制度、社會規范和信任、資源、社會網絡等不同的方面對其進行了深入研究和不斷完善。綜合前人的研究，本文將社會資本界定為：通過行為個體間或組織間交往聯系所形成的社會網絡、信任與規范來獲取資源并由此獲益的能力。它包括了橫向（人們的關系網和社會準則）和縱向（科層組織）的聯系。

（二）家族式中小企業社會資本的構成。家族式中小企業的社會資本主要由兩部分組成：一是企業主個人的社會資本。對家族式中小企業言，企業主的社會關系網絡甚至等同于企業的關系網絡。這部分社會資本主要是指由企業家通過個人積累起來的個人聲謄、地位、人際關系以及他的血緣、地緣、業緣等社會關系網絡為企業帶來利益或潛在利益的各種資源。二是家族式中小企業作為主體積累的社會資本。主要指家族式中小企業作為一個實體所擁有的各種建立在企業內部成員之間和企業與外界之間相互信任、相互認同、規范合作的基礎之上的社會關系網絡。

二、家族式中小企業融資現狀

（一）信貸融資現狀。《企業經營者對宏觀經濟形勢及企業經營外部環境的判斷、評價和建議——2010中國企業經營者問卷跟蹤調查報告》顯示：當前企業資金緊張狀況雖然有所緩解，但家族式中小企業融資難問題依然突出。其狀況如圖1所示。（圖1）

圖1 家族式中小企業資金狀況

由圖1可知，55.1%的家族式中小企業目前資金“正?！保?7%的資金“緊張”，7.9%的資金“寬?！?，資金“緊張”的比“寬?！钡亩?9.1個百分點。

就流動資金情況，由圖2可知，57.1%的家族式中小企業“正?！?，33.5%的“緊張”，9.4%的“寬裕”，流動資金“緊張”的比“寬?！钡亩?4.1個百分點。（圖2）

（二）家族式中小企業融資渠道。家族式中小企業發展以內源性融資為主，通過集中家庭和親朋好友的資金、民間借貸等形式取得；外源融資中，則主要依靠銀行貸款的間接融資。而通過股票、債券市場的直接融資幾乎是一片空白。由于資金的匱乏，家族式企業的擴大再生產只能依靠緩慢的自我積累，步履維艱，錯過了跳躍式的發展良機。

（三）家族式中小企業融資特征。由于家族式中小企業的產業分布主要集中在勞動密集型的產業部門，人均固定資產凈值較少，融資需求偏重于流動資金；由于發展與成長的路徑不同，家族式中小企業內部各類企業的融資渠道與規模上也不同。另外，長期以來國有的金融機構對家族式中小企業存在一定的信貸融資體制歧視。

三、社會資本緩解家族式中小企業融資約束的效應分析

（一）社會資本緩解中小企業融資約束的積極效應

1、拓展了融資渠道。社會資本中的血緣、親緣、地緣和人緣關系具有不可替代性，并且有一定的集聚性，基于此擁有的對借款者的信息獲取優勢以及由于借款人社會身份形成的“聲譽機制”，使得非正規金融和正規金融都得以順利開展。學者研究發現，在非正規市場，放貸者利用個體的社會關系和社會網絡保障信貸合同的可執行性，能潛在地為缺乏抵押資產或擔保的公司、個人、農戶等提供重要的金融服務。

銀企關系的緊密有利于中小企業融資需求的滿足。Uzzi和 Gillcsplc（2002）的研究顯示，企業與銀行之間強聯系與弱聯系相結合的網絡結構，使企業更有可能獲得銀行貸款并獲得更低的貸款利率。產業集群內的社會資本也有利于家族式中小企業獲得銀行貸款。劉軼等（2009）研究發現：在集群內部企業進行融資的過程中，社會資本豐富的企業能利用其社會資本充足的優勢來獲取較低利息的貸款。

圖2 家族式中小企業資金流動狀況

余明桂、潘紅波（2008）提出政治聯系能夠作為克服法律、產權和金融發展等落后制度的一種非正式替代機制，幫助民營企業獲得克服落后的正式制度對自身發展的阻礙。網絡內部的企業之間相互了解，企業隱藏信息比較困難，因此商業信用方式的融資更易發生。從供應鏈融資的角度來看，與企業交易的大型的供應商和客戶有利于企業通過倉單抵押，或有第三方物流公司參與的融通業務來融資（劉克，2010）。

2、降低融資成本。由于社會資本成員相互之間彼此了解相互制約，其聯系紐帶具有很強的情感基礎，這使得基于社會資本產生的融資具有比一般市場融資更安全的信用基礎，從而大大降低融資的交易成本，提高貸款回收率。陳勇江等2007年針對浙江杭州等地343家民營企業進行問卷與抽樣調查顯示：基于社會資本獲得的融資大多只需要支付少量利息，其中無需支付利息的占23.65%，低于銀行利息的占58.2%，具有明顯的互助性質。

3、提高融本運用效率?；谏鐣Y本的融資具有獨特的懲罰機制，如果借方違約，這種“惡劣行徑”很快會散發成為關系網絡中的共同信息，導致違約者再向其他人借款會變得更加困難，企業的其他經濟活動也必然會受到影響。另外，在長期關系中，貸方的利益與企業的長期發展緊密聯系了起來，這樣貸方就有動力來參與企業的經營管理，這對缺乏管理經驗的初創企業來說，有著特別的意義。

4、增強融資合約靈活性。相對市場化的融資雙方來說，關系型投資者與客戶間的關系沒有那么嚴格。因此，社會資本的關系型融資為合約的靈活預留了空間，便于隱含的長期訂約的行為。對于未來不確定性相當高的融資安排來說，這種更高的靈活性能降低財務危機發生的可能性，可為面臨中期沖擊的長期項目提供再融資，幫助企業度過財務難關。

（二）社會資本緩解中小企業融資約束的消極效應

1、軟預算約束?；谏鐣Y本發生的融資很多是建立在信任的基礎之上，借款人自身的信譽或聲譽一定程度上替代了實物資產抵押，信貸契約的有效執行主要不是依賴正規的法律體系而是依靠當地的某種社會機制和參與者的自律機制。因此一旦出現貸款風險，更容易出現軟預算約束。

2、鎖定效應。基于社會資本的融資中，投資者在借款人信息方面取得了壟斷地位，這可能使其能在事后要求一個更高的貸款利率。由于家族式中小企業已投入一定的時間、精力和金錢來建立該社會資本，轉向新融資方的企業可能會面臨更糟糕的籌資條件，因此很容易就被鎖定在原有關系上。這可能會降低基于社會資本融資的吸引力。

3、封閉效應。在以血緣、親緣、地緣、學緣、業緣等為基礎的企業社會資本網絡中，內部成員會習慣性地排斥社會資本網絡以外的成員，這使得社會資本具有一定的封閉性。從整體角度來看，由于抑制了他人對網絡內社會資本的獲取和利用，如果交易超出了聯系緊密的社會關系和人際網絡的范圍，借貸雙方的信息不再對稱，基于聲譽機制的私人契約執行機制和信貸交易域與社會資本網絡交換域中的關聯博弈便失去約束力。

四、結論

社會資本作為一種隱藏在社會網絡的資源，其內在的信任、規范和社會關系網絡能夠降低家族式中小企業融資過程信息不對稱程度，增加融資渠適，滿足融資需求，降低融資成本，增強融資合約靈活性。但同時也存在著預算軟約束、鎖定效應和封閉效應，需要通過積極拓展多層次社會資本，建立開放的社會資本體系，健全相關法規制度，創造良好的法律和制度環境來優化社會資本，緩解家族式中小企業融資約束。

[1]劉軼，張飛.基于社會資本的中小企業集群融資分析[J].湖南大學學報(社會科學版)，2009.3.

[2]余明桂，潘紅波.政治關系、制度環境與民營企業銀行貸款[J].管理世界，2008.8.

[3]田軍華.發揮產業集群優勢構建良好銀企關系[J].南方金融，2000.9.