莫把風投當瘋投

文/沐風

在我國的餐飲業發展中，風險投資早已不再是什么新鮮話題。很多國內的餐飲企業都夢想能夠被國際風險投資商看中，為自己的發展獲得大把的資金支持，以幫助自己的品牌實現質的提升，打造屬于自己的餐飲帝國。近幾年國內也不乏餐飲企業獲得風投青睞的傳言或新聞，在很多人看來，選擇風投似乎已經成為國內餐飲企業插上騰飛翅膀的秘密武器。然而，不知道行內人士是否思考過，這種為了風投而接受風投的時尚，是否真的如大家想象的那么美好？

風險投資其實最早起源于信息革命浪潮中的美國，由于看中一些還處于萌芽期的高新技術企業的成長前景，一些投資人士選擇把自己掌控的資金，包括通過風險投資基金籌募來的資金，投向這些企業。很多接受風投的企業都是僅擁有一個與眾不同的創意，或者一個有市場潛力的新產品，甚至只是擁有一個具有市場影響力的領導者，他們的企業仍然處于始創期，對于資金的饑渴決定了企業決策者擁有用相當比例的企業股權去換取也許并不豐厚的投資資本的欲望。這也使得風險投資家可以用很少的資本就掌控很多有潛力的企業的股權，為它們贏得獲得豐厚利潤的機會。

在風投過程中，風險投資商往往是行業中的一些行家，在技術上，他們熟悉行業的狀況，了解技術的發展趨勢，在管理上，他們擁有管理相關企業的豐富的經驗與管理能力，在資金上，他們又掌握著很多小企業夢寐以求的資金。這就決定了這些風險投資商決不甘心僅僅充當提供資本的甩手掌柜，他們更愿意同時進入接受風投的企業從事一定的管理工作，幫助企業改善經營管理，提升企業水平，親身投入到企業的成長過程中。

由于接受投資的往往是一些擁有發展潛質的優質中小企業，在得到風投的專業指導后，其中必然有相當大一部分可以成長壯大。風險投資商往往會傾向于利用證券流通市場，或者兼并重組的方式，通過股權交易把自己所掌控的股份變現，從而獲得自己的投資收益。對于風險投資商來說，也許他對所投資的每一家企業投入的資本都不一定很巨大，也并不一定所有投資的企業都能夠給他帶來巨大的收益，但只要通過自己獨到的眼光，保證一定的成功率，風險投資仍然能夠給他們帶來極為豐厚的利潤。

當然，早期的風投更多的投向信息技術企業，這也創造了微軟、雅虎、戴爾等許多著名的行業巨頭，我國的騰訊、百度、阿里巴巴的興起，也莫不得益于此。然而，伴隨著信息革命泡沫的破滅，互聯網企業春天的終結，越來越多的風險投資商開始把投資的目光，從單一的信息技術企業，轉向更為多樣化的行業。

對于中國人來說，“民以食為天”的信仰使得餐飲始終在中國人的生活中占據非常重要的地位。在2007年以來的全球性經濟危機造成制造業企業業績持續下滑的今天，餐飲業的高速增長更是吸引了更多投資商的眼球，餐飲業逐漸成為眾多風險投資商的新寵。2005年以來，一茶一坐、小肥羊、真功夫等國內餐飲巨頭紛紛選擇利用風險投資擴大自身的經營規模，也成為眾多餐飲企業效仿的目標。然而，如果反思國內餐飲企業接受風險投資后的發展歷程，也許我們很難得出風險投資是國內眾多餐飲企業福音的結論。

作為我國最早試水風險投資的餐飲企業，早在2005年，休閑餐廳一茶一坐就接受了包括頂新、IDG、SIG、SMI等多家投資機構共1260萬美元風投資金，開始了加速擴張之旅。為了實現眾多風險投資商收回投資的目標，一茶一坐也很早就確定要在2008至2010年間實現上市的目標。然而，時至今年，一茶一坐不僅沒有實現上市的最初夢想，反而創下連續7年虧損的不良紀錄，與此同時，深陷與加盟商之間訴訟糾紛的一茶一坐似乎早已不復當年接受風投之初的風光。

在很多業內人士的眼中，小肥羊似乎是風投國內餐飲行業的一個成功典范。2006年8月，它接受歐洲最大的風險投資集團3i集團和著名風險投資機構凱普基金的2500萬美元，向它讓渡20%的股權。2009年，香港上市的小肥羊發布公告，宣布3i集團和凱普基金向百勝餐飲集團出售13.92%的股份，約1.43億股，交易價約為2.4港元，比前日收盤價折價8.4%。2011年4月，百勝集團更以每股6港元至7.5港元的價格現金全購小肥羊股份，總價達45億港元。在小肥羊的一次次股權交易中，風投商似乎成功將手中股份轉讓，實現收益的落袋為安，可是比較起二年后翻了近三倍的小肥羊轉讓價，風投商又似乎丟棄了更大的收益。

其實，一茶一坐也罷，小肥羊也罷，它們是我國當前的眾多餐飲企業的縮影。在長期的發展中，他們已經憑借有特色的餐飲文化與餐飲菜品，在局部市場中形成了一定的市場影響力，擁有了眾多的忠實顧客，打造了餐飲名牌。看上去，困擾它們進一步發展的只剩下資金缺乏這唯一的困難了。通過接受風險投資，獲得豐厚的投資資本，在更為廣闊的市場中創建更多的直營店，實現企業規模的迅速擴張，打造屬于自己的餐飲帝國似乎已經成為唾手可及的夢想了。然而，夢想很美好，現實卻很殘酷，他們或者在經營業績的級級下滑后，離夢想越來越遠，或者盡管已經創建了餐飲帝國，卻不得不將勝利果實向他人拱手相讓，這一殘酷的現實，其實恰恰源于國內風投的現況。

對于國內有志于選擇風投的眾多餐飲企業來說，選擇風投，更多是看中風險投資商所掌控的巨大資金。由于信貸市場的欠缺，國內餐飲企業很難通過銀行信貸的方式獲得自身發展所需的資金，即使能夠獲得銀行信貸額度，巨大的還款壓力也會給餐飲企業主帶來更大的壓力。相比較而言，通過轉讓股份的方式，就能夠獲得足夠投資資本，對于餐飲企業主來說，似乎自身壓力更小。

然而，風險投資商并不是活雷鋒，他們也似乎并不想堅持價值投資的理念，而長期扶持所選餐飲企業的股份，他們往往更看中所持股份在未來能夠以更高價格轉讓，而給自己帶來真實的收益。因此，一旦風險投資進入某餐飲企業，上市融資，或者尋找戰略合作伙伴，實現股權的再次轉讓就成為擺在企業面前的首要任務。與之相比，能否打造百年品牌，實現企業的長期利益，卻并不重要了。

特別是，風險投資最早興起到金融市場發達的美國，在那里，風險投資商很容易在股權市場對投資進行變現。然而在我國，由于金融市場的不發達，企業的上市難度遠高于歐美國家，那么通過一次次的兼并重組實現股權轉讓，似乎成為很多風險投資商唯一的選擇。股東結構的經常性的變化，企業管理層的一次次的大換血，也就給企業的發展蒙上了一層陰影。餐飲企業的創始人與投資商之間，股東之間的利益紛爭很容易由于經營理念的差異而日益激化，高管的流失，股東的紛爭，往往會影響企業經營的穩定性，進而影響眾多餐飲門店的有效管理，從而導致企業利潤水平的下滑。在這方面，一茶一坐的連續七年虧損，小肥羊毛利率的持續下滑，也就不奇怪了。

更為重要的是，對于國內的餐飲經營者來說，他們往往更看重于企業規模的擴張，把資金不足看作自己的唯一難題。而實際上來說，缺乏必要的基礎的飛速擴張，對餐飲企業來說，并不是好的選擇。目前國內的餐飲業往往通過連鎖經營的方式，將企業的經營復制到更為廣闊的市場中。然而，餐飲企業的連鎖經營必然要求規范的管理制度，標準化的流程管理和專業的管理人才。如果在制度、標準和人才沒有相應匹配的情況下，單憑風投的資本就盲目進行企業擴張的話，會給企業的經營帶來更大的風險。曾經紅極一時的馬蘭拉面和榮華雞的興衰，在很大程度上，已經給了大家這方面的教訓，然而，反思國內的餐飲企業，在接受風投資本后，很多仍然在重復這條道路，盲目擴張影響對經營門店的有效管理，門店的經營利潤下滑，又給整個公司的經營帶來了巨大的資金包袱，最終把企業引向困境。

其實，對于風險投資來說，最為人稱道的是風險投資商專業的管理素質能夠給予接受風投的企業極大的幫助。然而，國際上著名的風投的盛名絕大多數都源于上世紀的互聯網風潮，他們的成功案例也更多集中于更依賴于科技進步的高科技企業。盡管他們選擇餐飲行業作為他們業務轉型的目標，然而，如果仍然拘泥于以往在高科技產業中取得的經驗，仍然信奉在高科技產業的運營規律，其結束也許不容樂觀。

在風險投資中，餐飲行業與以往的高科技產業是兩個截然不同的行業，高科技企業依賴于一個獨具匠心的創意，與眾不同的創新產品，通過風投的資金投入，創造巨大的市場，打造自己的品牌，實現企業的發展。由于嚴格的知識產權保護，企業的技術專利或創新模式很難被競爭對手所模仿，這也成為接受風投的企業獲勝的關鍵。

然而在餐飲企業中，企業的特色菜品、裝潢布置、特殊服務都很容易被競爭對手所模仿，企業的競爭優勢更在于長期發展中在客戶群體中形成的口碑，依賴于忠實的客戶群體。盲目擴張規模并不代表就能夠贏得更多的忠實顧客，如果由于過快擴張，導致服務品質下降，從而產生負面新聞，反而會動搖以往忠實客戶對企業的忠誠度，導致企業根基的動搖。

正如我們所看到的那樣，目前國內餐飲業中常見的風投更多源于以往的高科技企業，來自傳統餐飲業，或者服務業的風投卻并不常見。正所謂“隔行如隔山”，對于那些不了解餐飲業經營規律的外行風投來說，如果仍然通過風投參與相關餐飲企業的經營管理，也許不但不能提升這些餐飲企業的管理水平，反而影響這些企業的戰略定位，導致企業經營利潤的下滑。

對于國內眾多餐飲企業來說，風險投資是他們解決自身資金困難的一個重要途徑。然而事實上，盡管近幾年國內餐飲業風險投資屢見不鮮，但卻鮮見真正取得突出成功的案例。筆者也并不否認風險投資在餐飲業發展中可以起到的巨大作用。但是對于眾多餐飲企業來說，盲目地選擇風投也許也隱藏著巨大的風險。特別是很多風險投資商在選擇風投對象時，通常會對企業未來的盈利能力作出嚴格的限定，如果不能建立明確的發展模式，不能實現對眾多連鎖門店的有效管理，盲目的市場擴張則會導致企業盈利水平下降，那么企業主的股權流失也許將持續下去，選擇風投也許反而成為企業將自己親手締造的餐飲王國拱手讓人的開始。

對于國內的眾多餐飲企業來說，只有在企業經營模式相對成熟，管理制度相對完善的前提下，才應該考慮風投的介入，初創期的企業選擇風投將具有更大的風險。更為重要的是，應該選擇具有餐飲業管理經驗的風投的介入，單純的資金困難，餐飲企業完全可以通過特許經營的方式解決，只是當企業經營規模擴張到一定程度，企業進入發展瓶頸時，引入更為專業的風投人士，幫助企業規范自身經營管理，提升管理水平，起到的作用將遠遠不止引入資金那么簡單。