國(guó)內(nèi)原油期貨基準(zhǔn)油應(yīng)具二元特征

高原野/漫畫

當(dāng)前，國(guó)際油價(jià)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越大，我們應(yīng)借鑒美國(guó)在經(jīng)歷兩次石油危機(jī)之后采取的一些措施，特別是通過(guò)強(qiáng)力推進(jìn)市場(chǎng)化機(jī)制和推出石油期貨合約來(lái)增強(qiáng)原油保障能力。《中國(guó)證券》刊載專家建議，中國(guó)應(yīng)抓住機(jī)遇發(fā)展原油期貨市場(chǎng)，而且在國(guó)內(nèi)原油期貨的基準(zhǔn)油品種選擇上應(yīng)當(dāng)兼具本土化和國(guó)際性的特征。

近年來(lái)，隨著石油金融屬性的日漸突出，非商業(yè)性因素對(duì)油價(jià)的影響越來(lái)越大，導(dǎo)致目前的兩大國(guó)際基準(zhǔn)油價(jià)對(duì)不確定性因素反應(yīng)過(guò)度，油價(jià)波動(dòng)頻率和幅度顯著加劇。

同時(shí)，隨著美國(guó)能源獨(dú)立性的增強(qiáng)及原油進(jìn)口結(jié)構(gòu)的調(diào)整，美國(guó)對(duì)中東地區(qū)依賴程度降低，從中東地區(qū)進(jìn)口的原油占比不到15%，導(dǎo)致W TI價(jià)格更多地反映北美市場(chǎng)。歐洲市場(chǎng)主要依賴于俄羅斯、非洲地區(qū)，從中東地區(qū)的進(jìn)口原油占比也只有20%。作為歐洲地區(qū)進(jìn)口原油基準(zhǔn)價(jià)的Brent價(jià)格歐洲化趨勢(shì)也愈加明顯。這就使得兩大基準(zhǔn)油價(jià)并不能很好地反映全球石油市場(chǎng)的基本面，更不能反映亞太地區(qū)新興市場(chǎng)的需求。而亞洲一些主要石油消費(fèi)大國(guó)，則對(duì)中東的依賴程度非常高，中國(guó)、印度和日本從中東進(jìn)口的原油分別占其進(jìn)口總量的40%、73%和80%。亞太地區(qū)迫切需要一個(gè)新的基準(zhǔn)油價(jià)，以更好地反映這一地區(qū)的市場(chǎng)供需狀況。

中國(guó)原油期貨究竟該選擇哪些品種作為基準(zhǔn)油，這是合約設(shè)計(jì)的關(guān)鍵一環(huán)。國(guó)外不少機(jī)構(gòu)希望能以國(guó)際化的油品作為基準(zhǔn)油。但也有專家認(rèn)為中國(guó)原油期貨應(yīng)既有本土化特點(diǎn)，又有國(guó)際性特色。

中國(guó)石油大學(xué)工商管理學(xué)院教授馮連勇建議，國(guó)內(nèi)原油期貨可以考慮大慶油為基準(zhǔn)油。他說(shuō)，目前布倫特原油一年產(chǎn)量為2000多萬(wàn)噸，4種油品；但大慶原油年產(chǎn)近4000萬(wàn)噸，在生產(chǎn)的數(shù)量以及未來(lái)開采的可持續(xù)性上，大慶油的條件應(yīng)該比布倫特更好。

他還指出，目前俄羅斯的輸油管線已經(jīng)通過(guò)黑河連到我國(guó)國(guó)內(nèi)，所以也可考慮加入一種俄羅斯的原油，而這也可以將同樣從俄羅斯進(jìn)口原油的韓國(guó)、日本構(gòu)成吸引力，從而既有我們本土化的東西，同時(shí)也有國(guó)際性的特色。

非洲石油公司董事長(zhǎng)弗蘭克·體密斯(Frank Timis)對(duì)記者表示，他希望中國(guó)的原油期貨合約在產(chǎn)品品種上可以豐富一些，以吸引全球投資者的注意和參與。

摩科瑞能源貿(mào)易（北京）有限公司高級(jí)交易員李立忠則認(rèn)為，國(guó)內(nèi)原油期貨若以俄羅斯的Urals和Espo油來(lái)做交割品種，將存在的一個(gè)不利因素就是俄羅斯隨時(shí)有可能提高出口關(guān)稅，導(dǎo)致供應(yīng)的不穩(wěn)定，這是其致命缺陷。他建議，上海期貨交易所也可以考慮與D M E（迪拜商品交易所）的原油期貨建立一個(gè)關(guān)聯(lián)機(jī)制，雖然目前DM E市場(chǎng)的原油期貨不是特別成功，但它畢竟是離亞太地區(qū)最近的期貨市場(chǎng)，進(jìn)行這種嘗試可以做大交易量、增加流動(dòng)性。

此外，李立忠還指出，煉油廠的參與對(duì)推出原油期貨非常重要，因?yàn)樵推谪浗灰缀艽蟪潭壬蠈⒃团c成品油之間的差價(jià)交易聯(lián)系在一起，從而保證合約的順利交易以及流動(dòng)性。

目前，中東作為全球原油最為重要的出口地，銷往歐洲的基準(zhǔn)價(jià)參照布倫特（Brent）期貨價(jià)格，銷往北美地區(qū)的原油以西得克薩斯中質(zhì)油（W TI）期貨價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)，亞太地區(qū)顯然缺少一種基準(zhǔn)原油價(jià)格。

馮連勇認(rèn)為，中國(guó)對(duì)石油的消費(fèi)不斷地增加，應(yīng)該在定價(jià)機(jī)制和定價(jià)權(quán)方面發(fā)揮重要作用。