煤炭告別“黃金十年”

雖然資源為王的時代不會結束，但是煤炭市場的“黃金十年”肯定已經走向向下的拐點，未來會逐步穩定在某個理性的價格區間。

煤炭市場正在迎來一輪“避暑”周期，曾經的“煤飛”沖天，被眼下的急跌所取代。最新數據顯示，環渤海動力煤價格已經連續八周下跌。6月13日752元/噸，6月20日729元/噸，6月27日702元/噸，較去年同比下跌17%。與此同時，港口庫存也亮起了“紅燈”，持續居高不下。煤炭供應儼然從緊張轉向了過剩。

這一切看起來，都意味著煤炭市場前景十分不妙，電力和煤炭市場正在迎來供需逆轉，一度嚴重畸形的煤電定價機制，也在逐步實現價格漸漸靠攏，若這一趨勢能夠延續下去，“煤電聯動”也就不再那么的迫不及待。

顯然，近期煤炭價格跳水，主要源于中國經濟放緩趨勢的日益明朗。而且礙于2008年底經濟刺激的后遺癥，眼下已經不再可能出臺系統性刺激政策，來提振GDP增長的繼續下滑。今年1月到5月，工業用電量增長速度的持續下滑，足以印證實體經濟需求十分低迷，再加上今年擴大了煤炭進口等多重因素的影響，電煤需求量自然大幅下跌，很多發電廠正處于去煤炭庫存化階段。而且，近期國際石油價格也在快速下跌，進而也帶動了整個資源板塊的系統性走低。

所以，單單從短期因素來看，這一輪煤價下行有著充分的基本面支撐，現在我們更需要細究的問題是，煤炭市場的“黃金十年”是否就此結束？這主要取決于一點：結構轉型的進度和力度。

過去這十年，可謂中國煤炭市場欣欣向榮的黃金年代，催生一批又一批“煤老板”，其背后有著強烈的政策烙印：煤炭的市場化改革和房地產泡沫的滋生。在這之前，煤炭屬于微利行業，在上世紀90年代，煤炭股更是鮮有人問津。

但是這十年里，伴隨著煤炭市場的火熱開放，煤炭股雄踞能源板塊翹楚。和今日的急跌對比來看，煤炭價格的冰火兩重天，顯然一個關鍵原因是投資的萎縮，房地產投資下滑趨勢明顯。過去多年的經驗數據說明，煤炭價格與房地產投資增長呈現嚴重的正相關關系。

統計局發布的投資數據顯示，從去年8月份開始，房地產投資增長速度從高達30%，到5月份已經連續跌破20%，長時間的增速回落，而且回落幅度也越來越大。連鎖反應之下，勢必嚴重打擊了煤炭的需求。

故而，如果此輪擠壓泡沫、調控高房價的政策能夠得以延續，煤炭價格在接下來很有可能會繼續走低。再考慮到此輪中國經濟轉型的迫切性，告別高能耗時代也成為各方共識，我們或許就可大膽推測，雖然資源為王的時代不會結束，但是煤炭市場的“黃金十年”肯定已經走向向下的拐點，未來會逐步穩定在某個理性的價格區間。而難現這十年的多姿多彩。

在煤價走低之際，煤企的日子自然不好過。他們很多寄希望于夏天之后，煤價能夠再度回升，他們大不了扛過這個嚴酷的時期，后面一樣能夠坐享高利潤。殘酷的現實是，隨著煤價不斷下跌，企業之間的惡性競爭頻頻發生。

不過，在這個即將來臨的拐點面前，或許我們更應該做好未雨綢繆、及時面對新經濟趨勢的準備。這個時候，設法在煤炭生產效率的提升，確保安全生產上做好功夫，為下一周期煤炭行業告別野蠻時代做準備，就顯得尤為明智。繼續沿革曾經的老路子，只知道“降薪”，限產保價，恐怕在這一輪的煤炭企業大洗牌過程中，會成為早早的出局者。

時評人物：倪金節

倪金節 ，財經作家，資深媒體人，長期專注于宏觀經濟和金融市場的研究。現供職于奧神傳媒集團，兼任中國人保資產管理公司研究所客座研究員，《上海證券報》和《第一財經日報》專欄作家，英國《金融時報》中文網特約撰稿人。此前曾在新華社《財經國家周刊》、國務院發展研究中心《環球財經》雜志擔任評論版主編。