經濟增加值在企業經營管理中的應用

中國石化管道儲運分公司財務處 鮑雪冬

中國石化管道儲運分公司襄樊輸油處 肖文娟

在經濟全球化的今天，世界市場融為一體，跨國企業發展迅速，使得企業面臨的競爭日益激烈。這就需要企業不斷改進管理體制，采用現代管理制度和方法，建立健全、高效的企業管理制度。在企業管理制度中，業績評價制度占有重要的地位，它是衡量企業經營業績的重要指標。企業經營的目標是實現股東財富最大化，因此尋找一個與股東財富密切相關，能夠反映股東財富變化的業績評價指標至關重要。對于我國企業來說，建立一個良好的業績評價目標是必要的，這對于應該日益激烈的競爭、建立現代企業管理制度、實現企業的長遠發展至關重要。在眾多業績評價指標中，經濟增加值指標日益受到廣泛運用，這一目標先于歐美國家企業中流行，在杜邦、GE、可口可樂、微軟等跨國巨頭中廣泛使用，經過實踐證明為切實有效地業績評價指標。我國企業在管理中也逐漸引入此指標，用來完善業績評價體系，建立現代企業管理制度，實現企業的長遠健康發展。

1 經濟增加值概述

經濟增加值(Economic Value Added，簡稱EVA)由美國學者Stewart提出，美國思騰思特公司發展起來的一種業績評價指標。經濟增加值的概念與經營剩余收益相同，是剩余相同收益的另一種算法。其計算公式為：經濟增加值=調整后稅后經營利潤-加權平均資本成本×調整后的資本成本。其余剩余經營收益的不同之處是：計算經濟增加值是需要對數據進行會計調整，使之更符合實際，此外，計算經濟增加值指標是用的是加權平均資本成本，而剩余經營收益指標則是采用投資要求的報酬率計算。經濟增加值作為企業業績評價指標，其克服了原有業績評價指標中未考慮股東權益資本的缺陷，把權益資本納入資本成本計算中，采用加權平均資本成本指標，與股東財富緊密結合在一起，使指標能夠準確反映股東財富的變化，當經濟增加值指標為正時，股東財富獲得增加。因此經濟增加值指標與企業的股東財富最大化指標十分契合，使得企業管理者在企業日常經營管理中能夠把自身利益和股東利益結合在一起，有利于企業建立良好的管理制度，是一種十分有效的企業業績評價指標。

2 傳統業績評價指標與經濟增加值指標的比較分析

相對于經濟增加值的業績評價指標，傳統的業績評價存在著明顯的缺陷。首先，傳統的業績評價標準沒有把權益資本成本包括在內，為充分考慮股東的利益。其次，由于未考慮權益資本成本，使得經理人在企業的經營管理過程中，過于追求營業收入、稅后利潤等賬面財務指標，容易出現財務造假行為。最后，傳統的業績評價標準使得企業的價值評價指標存在失真現象，不能為企業創造良好的價值導向。

(1)傳統的業績評價指標未考慮股東權益資本成本。權益資本成本是一種機會成本，因為權益資本不投資此項目，可以投資另外的項目。投資其他項目所能獲得的最大收益就是權益資本成本。權益資本成本是一種隱形成本，不像債券資本成本那樣需要支付債券人利益，債券資本成本是一種顯性資本成本。對于股東來說，其投資項目的資本回報率必須高于資本的機會成本，不然，股東就會投資于其他項目以獲取更高的收益。現代企業經營管理的目標是股東財富最大化，因此在業績評價中，包括權益資本成本的經濟增加值指標更為合理。經濟增加值通過對傳統業績評價指標的改進，指標計算納入了股東權益資本。這樣，股東財富最大化的目標就與追求經濟增加值最大化是等價的，有效地防范了傳統指標，例如稅后利潤等指標增加，結果卻損害了股東的利益。例如，企業通過增加融資，擴大生產規模，投資于回報率低于權益資本成本的項目。這樣使得來年利潤，實際上股東財富是出于受損狀態的。

(2)傳統的業績評價指標過于追求賬面財務指標，這樣就會出現為了美化財務指標而進行造假的行為。經理人為了追求自身利益，可以通過財務造假行為來美化會計報表，損害企業的整體利益，使得會計報表反映的數據與企業的實際發展失真。例如，員工培訓是一項對公司長期發展有利的項目，但短期內可能需要大量投資，經理人會為了當期企業利潤而不愿意進行員工培訓，因為當期企業利潤的減少會使經理人自身報酬減少，而這就會出現不利于企業的整體利益和長期發展，同樣地例子還有很多。經濟增加值就可以有效解決這些問題，由于經理人的收入是與經濟增加值指標相關的，這就大大減少經理人為了自身利益而進行會計造假的可能性。

(3)傳統的業績評價指標如凈利潤、每股收益、凈資產收益率等都存在一定的缺陷，不能夠為企業價值樹立良好的導向。這些指標都與企業的凈利潤指標密切相關，而凈利潤指標則會受到會計準側和會計方法的影響。這些傳統的指標也未充分考慮權益資本成本，使得這些會計指標未能和企業股東財富利益最大化有效結合在一起，在項目投資時存在為追求凈利潤、每股收益、凈資產收益率的高指標而只顧眼前利益，不顧企業長遠發展的現象。經濟增加值指標使經理人在投資時考慮更為全面和長遠，能夠為企業樹立良好的價值導向。

3 經濟增加值在企業管理中的應用

3.1 經濟增加值是衡量業績的有效方法

對于股東而言，經濟增加值與股東自身財富直接相關，經濟增加值越多越好。也可以說，經濟增加值是衡量業績的唯一正確方法。傳統的銷售凈利潤、每股收益、或者投資報酬率等指標在計算時并未考慮企業的資本成本，有時通過這些指標反映企業是盈利的，但股東的實際財富卻可能處于受損狀態，這就造成一種錯覺，人們往往以為企業盈利與股東財富增加是相同的概念。現代企業的目標是股東財富最大化，經濟增加值能夠準確反映股東財富的變化。首先，傳統的業績評價方法未把權益資本成本包括進去，認為權益資本成本為零，而經濟增加值則計算企業的加權資本成本，考慮到了權益資本成本，更為全面。其次，經濟增加值在計算時需要對隨后經營利潤和投資成本等指標進行調整，這樣就使失真的會計數據還原，克服了原有業績評價體系根據財務報表分析存在的失真現象。最后，經濟增加值把資本市場的機會成本作為企業的加權資本成本，使企業的價值衡量與資本市場緊密聯系在一起，反映的企業業績更為真實。

3.2 經濟增加值為企業提供正確的價值導向

經濟增加值可以使經理人與企業股東和投資人的利益相一致，有效地解決了原來存在的道德風險問題。原有的業績評價標準集中與企業利潤，把經理的薪水、福利等與企業當年獲取的利潤掛鉤，在計算企業效益時只考慮債券資本等，沒有全面考察企業的資本成本。這樣就造成經理一味最求利潤，不考慮權益資本成本和企業的長遠利益，損害股東的利益。現代職業經理人制度使得上述的經理人的短暫行為更為突出，在位時盲目投資、擴大生產規模，來追求當期的利潤，因為其收益只與利潤指標掛鉤，更由于現代經理人跳槽的頻繁性，使得經理在經營管理中更為短視。經濟增加值之一業績評價指標能夠有效克服上述問題，為企業樹立正確的價值導向。在經濟增加值管理模式有效地整合了企業管理的各個方面，包括生產經營、投資籌資決策、員工管理等，是一個綜合性的評價標準，使企業從領導到員工都能夠樹立正確的全面的成本觀念，把經理人的利益和股東的利益緊密結合起來，充分地重視股東利益，更有利于企業的長遠發展。

3.3 經濟增加值是一種有效的激勵制度

EVA激勵方法是一種有效地激勵制度，它把經理人的獎金收入與企業經濟增加值緊密結合在一起。在EVA激勵方法中，企業設計一種根據企業當你經濟增加值一定比例給予經理人獎金的方法，把經理人的利益與股東利益緊密結合在一起，使經理人的個人利益與企業股東利益最大化的目標聯系在一起，有效解決了企業管理中普遍存在的委托—代理問題以及由此產生的逆向選擇和道德風險，為企業的發展創造良好的內部環境。EVA激勵制度使得經理人在經營管理中不單單考慮稅后利潤，有效解決了為此而盲目擴大規模，不計成本的擴張行為，降低了企業的整體成本。根據EVA能夠建立獨特的經理人激勵制度，在這種制度下，企業把經理人的獎金計算與獎金支付分開，通過建立紅利銀行，把企業的獎金存放于此紅利銀行中。每年根據此紅利銀行中獎金余額增加部分的一定比例支付給經理人，而剩余部分則存放于紅利銀行中作為一種保險，當由于經理人行為而造成企業經營虧損時，則可以把紅利銀行的余額部分作為一種補償。這樣可以有效避免經理人過于最求自身利益而不顧企業整體利益，使得經理人利益與股東利益保持一致，從而有利于企業的長遠發展。

3.4 經濟增加值使企業經營管理思想產生變革

EVA作為一種新型的業績評價方法，計算時考慮了包括權益資本成本在內的加權平均資本成本，很大程度上杜絕了管理人員為了自身利益而盲目投資、擴大規模，從而損害股東利益的可能性，使得企業經理人你能夠更好的利用資本。首先當一個項目預期收益率高于加權平均資本成本時，則可以進行投資。其次，當發現經營項目地資本成本高于項目的投資收益率時，則果斷結束該項目，最大程度地減少損失。再次，企業管理人員在經營管理中，可以綜合考慮股權成本和債券成本，來取得較低的加權平均資本成本。原有的業績評價方法把股東的權益資本成本排除于外，是不科學的評價方法，權益資本成本是經營中不可被忽略的因素。EVA方法對企業經營管理思想帶來了革命性的影響，改變了傳統的不考慮權益資本成本缺點，企業的所有員工，從管理者到基層員工都要考慮資本成本以及資本的時間價值，努力降低成本，把提高企業EVA作為工作努力的目標，提高資本運營能力，使企業樹立良好的企業文化。

4 結論和建議

經濟增加值作為企業業績評價的一種新型指標，對企業經營管理帶來了革命性的影響。它全面考慮了企業的各種成本，克服了原有的企業評價體系中不考慮權益資本成本的缺陷，將權益資本作為一種費用在經營利潤中扣除，在傳統的財務指標外提供了一個新型的評價標準。經濟增加值使得企業的經管者在企業的經營過程中能夠以企業的長遠利益和股東的收益為考慮，使經理人與股東的利益保持一致，有利于企業的長遠發展。此外，經濟增加值指標不僅僅只是再計算成本時增加了一個指標那么簡單，它給企業帶來了綜合性的變革，它使企業所有員工、所有部門在工作中都能夠考慮到企業的成本問題，深入了解企業的整體成本問題，完善企業治理結構，更好的進行資本運營和管理。經濟增加值對企業的財務制度、薪酬管理、獎勵懲罰等各個方面都帶了了深入影響。作為企業財務人員，負責企業資本的運營、財務政策的實施，與經濟增加值概念的運用密切相關。因此需要深入學習領悟經濟增加值在企業管理中的實際運用，根據企業的具體情況，把經濟增加值這一指標與企業的經營管理結合在一起，為企業發展做出自己的貢獻。

[1]付亞,許玉林.績效管理[M].復旦大學出版社.

[2]李華.EVA-矯正會計失真的工具[J].財會經濟,2009(8).

[3]張瑋.EVA管理評價體系對中國企業的借鑒意義[J].企業經濟,2002(01).

[4]王璞,曹陽.EVA:全新的財務管理理念[J].科技信息,2009(7).