我國企業對外投資現狀、問題以及對策分析

西南財經大學 李佳璐

1 背景介紹

據德勤發布的數據，2011年上半年中國企業海外并購的案例為75筆，比去年同期增加2筆，中國企業在海外并購市場越發活躍；2005年中國占全球并購交易量的4.6%，2011年上半年度，這一數字已上升到8.2%。與此同時，中國海外并購在國內并購案例中的份額也在上升，占中國2011年上半年度交易總額的近15%，在2005年這一數字僅為9.7%。

單從數據的角度看，我國的對外投資本年的增長勢頭強勁，似乎真的就像很多經濟人士認為的一樣，從金融危機到歐債危機，全球經濟的低迷為我們創造了一個良好的發展機遇，中國企業海外“抄底”的機會已經到來。于11月8日在中國舉行的第三屆中國對外投資洽談會上，歐洲各國紛紛打出各項優惠政策，以吸引來自中國的資本進入。與其說是中國在歐債危機中“趁火打劫”，不如更貼切的將其稱為對歐洲市場的“拯救”。

再來看中國對外投資焦點的轉移。就在一年之前，去非洲或澳洲買礦還是大多數中國企業海外投資的首選。然而今天，中國企業的眼光已經開始從“非洲”轉向“歐洲”，從“礦產資源”轉向“技術”和“品牌”。而歐洲各國也紛紛表示，現在是中國打入歐洲市場的最好時機，來自歐洲的品牌效應和先進優良的技術，將大大帶動國內生產力的高速發展，對中國經濟起到良好的推動作用。

2 問題提出

隱藏在看似如此美好的發展前景下的危機又是什么呢？我們撇開對外投資規模的擴張和資產份額的快速提升，考察對外投資企業的經營和運行狀況。據德勤2010年并購報告統計，我國超過一半的海外并購交易并未取得成功，無法保證投資資金的收回。也就是說，在巨大的資金流出的狀況下，我們并沒有創造足夠的資金回流，被收購或并購的企業并未如我們預計的那樣發揮出它的品牌效應或是潛在的生產力。我們投入的成本均變成了沉沒成本，無法收回。在我們國內的資本并未十分充裕的情況下，這樣一大筆資金的流失，無疑會加重國內企業的負擔，甚至對國內經濟的發展起到負面作用。

3 原因分析

是什么原因使得我們巨額的資本投入成為“竹籃打水一場空”的悲劇呢？綜合國內外形勢及其企業自身存在的問題，主要體現在以下四個方面：

第一，具體來看，國內企業的投資，往往會出現“跟風”現象，很多企業眼紅自己的競爭對手在海外投資方面取得了巨大的利潤，于是也單純的認為在這樣的國際形勢下，入手國外資本是個只賺不賠的便宜買賣。我們可以客觀的說，哪怕是在歐洲及美國市場低迷的狀態下，對外投資的數額也足以使一個發展并未充分的大中型企業承受巨大的資金壓力，使企業內部資金周轉出現斷裂甚至是停滯。而缺乏對國外市場的充分認知和考察，必然會出現由于對市場把握失真造成的決策失靈，賠了夫人又折兵。

可以認識到，在歐債危機的大背景下，國外資本的出讓都是會帶有一定的風險性的，例如企業無力償還的巨額債務，會在企業出讓時一并轉嫁給國內企業，增加企業的負擔。一個正常運轉的企業在并購或收購其他國外企業后，還需要一個時間的緩沖，以便于生產線的磨合及技術的融合和普及。企業發展的時滯性和債務的時限性必然促使企業縮短生產周期，增加資本運轉，甚至是通過籌集更多的資金來進行生產規模的擴張。這在我國還未成熟的經濟體制中是具有極高的風險性的。一旦企業的資金鏈條中斷，那企業必然面臨國內外雙重的債務負擔，甚至壓垮企業。

第二，退一步想，就算企業有能力支持并購或收購企業的運行，對于我國而言，現行的經濟體制和市場背景必然和國外的運行方式有所區別，如何將國外先進的生產線改造成與國內經濟發展相適應的模式，也將是企業的一個巨大挑戰。聯合國貿發會議(UNCTAD)的排名更能說明問題，在全球128個參與排名的國家中，2003-2005年中國的對外直接投資流出績效指數(OND)為1.139，全球排名第67位，而該指數2007年以后再次下滑。如此低的投資回報比必然反映了企業對外投資無法適應國內生產，而在國外也無法保持繁榮態勢的尷尬局面。長此以往，國內資產必然會遭受嚴重損失，使得對外投資的目的與結果背道而馳。而對于這樣的國內企業頻頻出海，而又不能有效防止“觸礁”的現象中央也給予了高度關注。國資委于今年年中緊急下發了《境外資產監管辦法》和《境外產權管理辦法》兩個規范性文件，文件中明確指出凡是因管理不善導致國有資產損失的各級企業負責人，必須追究責任，涉嫌犯罪的將依法移交司法機關處理。

第三．我們需看到國外經濟環境與國內經濟環境的極大不同。作為國外的企業，他們的發展模式是技術密集型的，也就是說，國外的先進生產技術要求有與之相適應的技術性人才。而當我國企業對國外企業進行并購或收購的同時，并未同步尋求與之相匹配的技術人員，甚至說我們在此領域還是空白的，先進技術能否得到充分利用還存在極大的懷疑。即使我們有意識地對相關人才進行培養，這也將是一筆不菲的開支，增大企業的運行成本。管理體制的差異也是中國企業面臨的嚴重問題，國外企業一般都是很注重員工福利的，因此他們的運作機制往往會產生高于國內的成本。在同樣的生產規模下，成本的增加必然也會為企業帶來額外的負擔，如果要對生產線進行改良，使之成為適應該企業發展的模式，也將耗費巨大的精力和財力，這對于剛剛經歷資本流出的企業來講也是難以承受的。

第四，最為嚴重的問題還在于我國至今尚未出臺較為完善的對外投資法律體系，管理中無法可依，無章可循，進一步導致跨國投資在一定程度上混亂無序。跨國投資對于中國企業來講，就是在一個陌生的法律環境中進行生產經營活動，并且缺乏對當地法律體系的詳細認知和解讀。作為獨立的經濟體，在與其他企業進行競爭與合作的過程中，法律知識的缺乏極易導致自身的利益受損，甚至因此而導致企業被吞并或破產。例如首鋼集團在秘魯投資建立的首鋼秘魯鐵礦股份有限公司，由于不熟悉當地的勞工法律，沒有與當地工會組織建立起良好的合作關系，10年來遭遇了連續不斷的罷工事件，嚴重影響了公司正常的生產經營，其中僅2004年6月的一次罷工事件就使公司遭受了高達351萬美元的直接經濟損失。諸如此類的事件在中國的海外投資中可謂屢見不鮮，也為過于盲目的投資者敲響了警鐘。

4 解決措施

我們可以說，即使是面臨著巨大的“餡餅”，國內投資者也必須警惕后方的“陷阱”，理性投資才是在任何條件下的根本。如何處理好國內外環境的轉變，生產線的銜接，技術人員的匹配問題，并充分了解投資國的法律環境，市場需求，是對外投資需要重點關注的內容。現代管理大師德魯克指出“企業既必須能夠有目的的演化以適應新的環境，又必須能夠有意識地創新以改變環境。”而針對我國對外投資出現的問題，我們提出的具體解決方案如下：

首先，針對于我國國內的法律體系中存在的漏洞和不完善之處，我們不能期冀很快有相應的政策出臺進行彌補，而是要從企業自身的特點來進行內部管理的調整，規避在運行過程中可能觸及法律盲點的問題。即使是對于我們所熟知的法律體系框架，也要給予高度的關注，隨時緊跟法律條文的變化，明晰對自身有利及不利的方面。而對于國外市場中的運行準則和法律限制，則應獲得相關方面的專業人士作為顧問指導，避免企業在生產及發展過程中無形觸犯法律帶來的不必要的損失。

其次，在企業進行對外投資之前，必須明確自身的經濟實力，不能將大部分甚至全部籌碼壓在投資項目上。很多企業認為海外投資一本萬利，尤其是在國外市場如此蕭條的特殊時期，于是傾其所有進行“項目賭博”，這樣很容易造成血本無歸的悲劇。對于國外生產環境和條件的充分認知，分析企業生產線能否適應投資企業的運行和發展，國外投資項目是否符合我國的經濟發展模式，我們如何打入國際市場，這些都是在投資之前應該慎重考慮的問題。不能因為形勢的良好就妄下決策，須知投資的風險性不因形勢有利而可以消失，盲目跟風必然會導致企業決策的失誤。

最后，調整企業的運行模式和管理模式，充分結合國內外形勢和生產需要打造高效率的生產是企業良性循環的必由之路。勞動密集型企業生產向技術密集型企業生產的轉變，生產部門和人員的專業化和技術化，國內外市場的互通有無和有機結合，適時對企業內部管理機制進行改革，以實現打造具有國際競爭力企業的終極目標。

總之，雖然我國目前正處于發展國外市場的良好時機，但是謹慎地進行投資的選擇和決策，充分認知國外市場為我們帶來的機遇與挑戰，理性應對撲面而來的投資熱潮，才能真正達到企業對外投資的預期目標，實現企業的進一步發展。

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